国防军工行业报告：SpaceX完成全球首次商业太空行走，商业航天市场前景再拓宽

核心观点

1. SpaceX完成全球首次商业太空行走，商业航天市场前景再拓宽

   • SpaceX执行“北极星黎明”商业载人航天任务，包括高轨载人飞行、首次商业太空行走、基于“星链”的激光空间通信、太空健康影响研究。
   • 任务中，航天员进入远地点达1400公里的轨道，创自“阿波罗计划”后载人航天活动高度纪录，随后下降至约190公里×700公里轨道开展出舱活动。
   • SpaceX自研舱外航天服支持任务，未配备独立生命维持系统，通过“脐带”与飞船连接。

2. 中国商业航天加速“起飞”

   • 2024年政府工作报告首次将商业航天作为“新增长引擎”写入。
   • 2019至2023年，中国商业航天市场规模从0.8万亿元增长至1.9万亿元，年复合增长率23.3%。
   • 2023年，中国实施67次发射任务，其中13次为商业运载火箭，融资约185亿元。
   • 预计2024年中国航天全年实施100次左右发射任务，市场规模将突破2.3万亿元。

投资建议

• 军工行业2023年结构分化加剧，未来迎来高质量发展。
• 两条投资主线：
  1. 传统航空航天领域：关注中航沈飞、菲利华、钢研高纳等增长更持久、有超额增速的标的。
  2. 军工新趋势：关注军工新技术、新产品、新市场，如国睿科技、烽火电子、航天智造等。

行情概览

• 本周中证军工指数下跌1.16%，申万军工指数下跌1.72%，军工板块表现相对较弱。
• 涨幅前十个股包括泰豪科技、中国海防、天奥电子等。
• 军工板块PE-TTM估值为50.69，PB估值为2.34，均处于历史低位。

数据跟踪

• 低空经济：广州发布低空发展战略规划，民航局修订《空中游览和体验带飞》咨询通告，中国电科发布《低空航行系统》白皮书，深圳大鹏新区发布方案促进低空经济发展。
• 军贸市场：欧洲超500亿美元军购大单流向美国，美国宣布向埃及提供13亿美元军事援助，批准向以色列出售1.646亿美元重型坦克拖车。
• 无人机市场：土耳其“安卡”-3无人机成功进行首次载弹飞行，最高航速0.7马赫，最大起飞重量6500公斤。
• 高温合金、钛合金材料：镍价略有波动，海绵钛价格稳定，金属钒价格回升。

风险提示

• 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟，装备批产过程中出现质量问题，军品批量生产后价格降幅超出预期。