深远布局一体化产能，逆势扩张龙头地位稳固

  曾帅分析师 SAC执业证书：S0640522050001 联系电话： 邮箱：zengshuai@avicsec.com 1    142422.52 139104.06 96101.46 138314.25 162690.85 124.32% -2.33% -30.91% 43.93% 17.62% 25726.45 13573.90 -4926.07 2363.92 4459.61 213.43% -47.24% -136.29% 147.99% 88.65% 38.17% 26.44% 6.53% 11.72% 12.61% 5.71 3.02 -1.09 0.53 0.99 3.27 6.20 -17.08 35.59 18.87 1.43 1.41 1.54 1.49 1.42 42.32% 22.06% -8.70% 4.06% 7.27% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 36842 19418 9610 13831 16269 营业收入 142423 139104 96101 138314 162691 应收票据及账款 20617 21721 14481 20084 23624 营业成本 88060 102328 89823 122099 142175 预付账款 1487 1346 948 1288 1538 税金及附加 911 745 481 719 846 其他应收款 478 488 342 481 562 销售费用 1435 2130 2258 2213 2603 存货 11003 7788 11812 16391 22203 管理费用 7868 4728 4805 4979 5792 其他流动资产 5085 12482 18922 20766 22254 研发费用 1464 1189 1297 1521 1708 流动资产总计 75511 63244 56116 72843 86449 财务费用 689 581 1554 960 319 长期股权投资 391 377 327 262 187 资产减值损失 -2212 -6236 -2883 -2351 -2522 固定资产 57364 72263 59972 48148 36608 信用减值损失 -136 -130 -96 -138 -163 在建工程 3997 14817 14014 13044 10908 其他经营损益 -0 -0 0 0 0 无形资产 2456 4721 3814 2907 2000 投资收益 -421 -177 -150 -140 -125 长期待摊费用 360 280 140 0 0 公允价值变动损益 -36 170 100 100 100 其他非流动资产 5165 8661 8741 8976 9202 资产处置收益 -13 27 -5 5 10 非流动资产合计 69733 10111 87008 73338 58905 其他收益 397 1234 1450 600 700 资产总计 14524 16436 14312 14618 14535 营业利润 39574 22291 -5700 3897 7249 短期借款 88 214 317 273 282 营业外收入 31 49 100 80 80 应付票据及账款 19870 27549 24363 33117 37004 营业外支出 1266 288 200 225 250 其他流动负债 16400 11577 11451 15741 18081 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 36357 39340 36130 49132 55367 利润总额 38339 22052 -5800 3752 7079 长期借款 28593 43147 29422 16885 5064 所得税 5966 3805 207 600 1133 其他非流动负债 7048 8047 9750 9900 10050 净利润 32373 18246 -6007 3152 5946 非流动负债合计 35641 51193 39172 26785 15114 少数股东损益 6646 4672 -1081 788 1487 负债合计 71999 90534 75302 75916 70481 归属母公司净利润 25726 13574 -4926 2364 4460 股本 4502 4502 4502 4502 4502 EBITDA 44609 29325 12418 22077 25505 资本公积 16144 16136 16136 16136 16136 NOPLAT 33776 18766 -4697 3998 6274 留存收益 40151 40891 35965 37620 40741 EPS(元) 6 3 -1 1 1 归属母公司权益 60797 61529 56603 58258 61379 少数股东权益 12448 12301 11219 12007 13494 主要财务比率 股东权益合计 73245 73829 67822 70265 74873 会计年度 202120222023E2024E2025E 负债和股东权益 14524 16436 14312 14618 14535 成长能力营收增长率 124.32%-2.33%-30.91%43.93% 17.62% 现金流量表 营业利润增长率 265.27%-43.67%-168.37% 86.00% 会计年度202120222023E2024E2025E EBIT增长率 253.93%-42.01%-210.96% 56.98% 税后经营利润3237318246-709527995514 EBITDA增长率 212.41%-34.26%-57.65%77.78% 15.53% 折旧与摊销 5581 6692 16665 17365 18108 归母净利润增长率 213.43% -47.24% - 147.99% 88.65% 财务费用 689 581 1554 960 319 经营现金流增长率 475.17% -29.98% -55.67% 70.30% -11.18% 投资损失 421 177 150 140 125 盈利能力 营运资金变动 1192 -1547 937 1534 -3946 毛利率 38.17% 26.44% 6.53% 11.72% 12.61% 其他经营现金流 3562 6530 1391 365 455 净利率 22.73% 13.12% -6.25% 2.28% 3.65% 经营性现金净流 43818 30679 13601 23163 20574 营业利润率 27.79% 16.02% -5.93% 2.82% 4.46% 资本支出 12051 35454 797 3350 3350 ROE 42.32% 22.06% -8.70% 4.06% 7.27% 长期投资 -5906 -9107 0 0 0 ROA 17.71% 8.26% -3.44% 1.62% 3.07% 其他投资现金流 -2848 -478 -8028 -1192 -1167 ROIC 59.03% 25.04% -4.63% 4.97% 9.06% 投资性现金净流 -20806 -45039 -8824 -4542 -4517 估值倍数 短期借款 -1287 126 103 -43 9 P/E 3.27 6.20 -17.08 35.59 18.87 长期借款 14241 14554 -13725 -12537 -11821 P/S 0.59 0.60 0.88 0.61 0.52 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 1.43 1.41 1.54 1.49 1.42 资本公积增加 36 -8 0 0 0 股息率 15.29% 4.82% 0.00% 0.84% 1.59% 其他筹资现金流 -3744 -21137 -963 -1819 -1806 EV/EBIT 4.81 6.74 -25.41 20.19 11.33 筹资性现金净流 9246 -6465 -14585 -14400 -13619 EV/EBITDA 4.21 5.20 8.69 4.31 3.29 现金流量净额 32291 -20825 -9808 4221 2438 EV/NOPLAT 5.56 8.13 -22.97 23.79 13.36