公司24H1业绩概览
- 营收14.68亿元，同比+3.0%
- 归母净利润2.47亿元，同比+18.8%
- 扣非归母净利润2.10亿元，同比+17.7%
- 24Q2预计营收6.14亿元，同比-6.8%
- 24Q2预计归母净利润0.71亿元，同比-10.9%
- 24Q2预计扣非归母净利润0.63亿元，同比+6.1%
业务与渠道分析
- 产品分部：
- 火锅底料：4.91亿元（-10.15%），24Q2预计1.98亿元（-22.97%）
- 中式菜品调料：8.87亿元（+11.62%），24Q2预计3.92亿元（+4.75%）
- 香肠腊肉调料：0.33亿元（+21.43%），24Q2规模过小不可比
- 其他：0.54亿元（-0.43%），24Q2预计0.24亿元（-12.17%）
- 主因：消费疲软，新品及小龙虾调味料带动中式菜品增长
- 渠道分部：
- 线下：12.1亿元（-5.35%），24Q2预计4.92亿元（-15.3%）
- 线上：2.54亿元（+77.48%），24Q2预计1.22亿元（+57.4%）
- 主因：去年并购食萃高增，食萃24H1利润1808.12万元
盈利能力分析
- 毛利率：24H1/24Q2分别为39.6%/33.3%，同比+3.3/+2.2pct
- 费用率：
- 24H1销售/管理/研发/财务费用率：14.4%/5.8%/1.5%/-0.3%，同比+1.1/-1.2/+0.2/+0.2pct
- 24Q2预计销售/管理/研发/财务费用率：10.7%/6.9%/2.0%/-0.3%，同比-0.7/-1.4/+0.6/+0.3pct
- 主因：销售费用率提升（广告投放+29.1%），管理费用率下降（股权激励减少）
- 净利润率：
- 24H1/24Q2归母净利润率：16.8%/11.6%，同比+2.24/-0.53pct
- 24H1/24Q2扣非归母净利润率：14.3%/10.3%，同比+1.79/+1.24pct
- 盈利能力提升
后续展望与投资建议
- 业绩目标：2024年营收同比增长10%，上半年已实现+3.0%，下半年需增长15.8%以上
- 旺季预期：下半年旺季广告营销费用将高于上半年，业绩有望企稳
- 投资建议：
- 调整24-26年营收预测至33.73/37.89/42.32亿元
- 调整24-26年EPS至0.50/0.58/0.66元
- 对应PE为17/15/13倍，维持“买入”评级
风险提示
- 消费复苏不及预期
- 市场竞争加剧
- 新品增长及新渠道扩张不及预期
