钢铁反弹有色企稳20240914

钢铁反弹，有色企稳20240914_原文 2024年09月15日13：48 发言人00：00 本次电话会议会议即将开始。本次电话会议仅服务于国泰君安证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰君安证券客户内部学习使用，不得得外发，并且必须经国泰君安证券研究所审核后方可留存。国泰君安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载、转发均属侵权。 钢铁反弹，有色企稳20240914_原文 2024年09月15日13：48 发言人00：00 本次电话会议会议即将开始。本次电话会议仅服务于国泰君安证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰君安证券客户内部学习使用，不得得外发，并且必须经国泰君安证券研究所审核后方可留存。国泰君安证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载、转发均属侵权。国泰君安证券将保留追究其法律责任的权利。国泰君安证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。 发言人00：52 市场有风险投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。大家好，欢迎参加国泰君安证券国泰君安金属圆桌派2024第四期钢铁反弹有色企稳电话会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面有请主持人讲话，谢谢。 发言人01：16 好的，谢谢，各位投资者，大家上午好。首先感谢大家抽出上午的十点的一个时间，和我们国泰君安钢铁有色团队进行一个这样一个交呃交交流。也参加我们的这次的一个会议。我们这个国金的金属圆桌派主要就是针对这个钢铁有这种金属的一个行业进行一个对于短期的基本面，然后包括比较相对的一些细节，一些基本面和数据，以及我们近期的一些观点。那尤其是在最近整个的大宗商品波动情况比较大的情况下，我们是也是在密集召开这样一和大家的交流，那么密切的跟踪整个行业的一个数据和变化。 发言人02：06 然后近期我们看到像黑色系的话，其实经历了前期的大幅的这样一个波动和下跌。短期进入逐渐进入到一个金九银十的旺季，所以整个从这个需求的情况来看，其实基本面上来看，表需还是在恢复的。但是由于前期大家对于这个需求的这样一个预期，然后包括像海外的话，也有一些前期有一些衰退的一个预期，然后也是在担心我们制造业这边的一些需求，所以导致，就是大家在杀这个预期。然后同时，金九银十的一个旺季，大家的一个预期也是比较悲观的。但是这一波的一个下跌之后呢，呃整体的这个悲观预期，或者是说78月份的这样一个淡季的基本面，我们基本就跌完了。那么后边的话其实关注点就是切入到金九银十的一个旺季的成色。 发言人03：03 那么上周或者是这个周四，就前两天周四钢联公布的一些数据上，表现在回升，库存持续的在下降，目前的话基本上是2019年以来同期的最低水平了。那么从供给，也基本上因为现在全行业的话也面临着这样一个大面积的这样一个亏损，所以供给恢复的情况也是相对偏弱。所以整体我们认为从基本面上来看，这个黑色系其实问题不大。 发言人03：35 位置目前来看也是比较低的。所以后边的话对于金九银10的话，我们可能认为还是相对偏乐观一些。尤其是在一些政策逐步的这样一个出来。无论是需求端的这样一个稳经济的政策，还是说从供给端，我们看到双碳的一些推进的速度，包括这个碳减排，然后碳配额这些推进的情况，还是说从供给端的这个超低排放改造这一块，我们认为可能到明年，无论是产业周期，这个本身就已经亏了两年多。还是说从政策的这个角度来说，可能明年都是一个比较好的这样一个触底反弹，或者行业的一个供需反转的一个阶 段。所以这个位置，我们认为也有必要和大家去再去对于目前的这个需求库存供给，然后政策以及我们的观点进行一个沟通交流。 发言人04：30 然后另外一方面，就是我们看到有色这边，无论是全球定价的像贵金属，近期非常强势，包括像黄金在屡创新高，还是说从工业品其实也进入到一个金金九银十的旺季的，一个淡旺季切换的一个阶段，基本上也都在企稳的小幅的反弹。然后另外就是像这个碳酸锂，这些也都是在触底，然后这个开始出现减阶段性的这种比较明显的这样一个反弹。所以对于有色这边，我们这个有色团队的南阳也会和大家进行一个沟通和交流。尤其是最近针对最近的一些变化和数据，以及未来的一个展望。 发言人05：19 今天的一个会议的话，主要就是三块。一块是我们团队王红玉会和大家进行一个行业的一些基本面和包括一些近期的数据。从表需、从库存、从供给、从政策、从这个中长期的逻辑跟大家汇报和梳理一下行业的基本的情况。然后包括对于像铁矿，包括这个钢铁的价格，可能都会有一定的判断，以及我们重点推荐的标的。然后之后的话 我们团队的魏雨迪会和大家交流一下特钢和新材料。因为很多特钢的这个公司，其实按照即使按照非常悲观的预期，按照它的利润，它的估值基本上都在十倍以下。那么去算即使算股息率的话，都是五六个点的股息率。所以这个位置的话，我们认为性价比是非常高的。 发言人06：12 尤其很多特钢的公司，它是处于一个细分领域，它的需求其实并不是说非常的总量，它更多是偏向一些细分领域的一些特定的进口替代，或者是说海外寻找一些大的客户。这些公司然后还有产能扩张以及产品结构的提升，毛利率和ROE的不断的提升。所以这些公司我们认为在阶段性是有一个非常好的一个买点，所以这块的话我们团队这也会和大家进行一个沟通交流。然后第三块的话，就是我这个呃有色团队南阳和大家交流一下贵金属、基本金属以及能源金属的一个最新情况，接下来我们先把时间交给红玉。 发言人06：58 好的，李老师，各位投资者上午好，我是国军钢铁分析师王红玉。下面还是由我来跟大家介绍一下行业最新的一些基本面数据的一个情况。首先是需求端的一个数据来看的话，这周五大品种钢材的表观消费量是891.27万吨，环比是升了36点三五万吨，升幅在4.25%。 发言人07：24 那么中岳八月这个中下旬以来的最近几周，总体来看，刚才的这个需求是整体是呈现了一个震荡回升的这样的一个趋势。短期后面我们判断旺季阶段叠加节前加油备库需求增长的话，刚才的这个需求数据边际还会继续震荡回升。那么从这个供给端的数据来看的话，最近两周随着盈利情况略微修复了一些日均的这个铁水的一个产量环比也是有所回升的。那么从上周的这个低点220点八九万吨，这回升到了上周的222.61万吨，那么这周是进一步回升到了223.38万吨，这周的一个环比的升幅是0.77万吨，升幅大概是在0.35%，基本上是回小幅回升的一个状态。那么五大品种钢材的这个周产量环比来看的话，基本上是持平的这周是800点七八万吨。那么整体来看，在目前行业还是深度亏损的一个状态之下，还是有一些钢企在持续的做亏损减产检修。那么周度的这个产量的一个水平还是维持在往年比较低位的一个水平。 发言人08：39 从边际上来看的话，需求回升的一个幅度是要比供给这边回升的一个幅度要大一些的。所以库存维持着一个加速降库的一个趋势。那么这周五大品种钢材的总库存是总的这个库存是1418.71万吨，环比是下降了90.49万吨，降幅是在6%左右。跟上周的这个降幅来比，跟上周的这个3.44%的一个降幅来比的话，这周的这个降库速度是进一步加快的。然后另外的话是从绝对的这个库存水平来看的话，截止到这周五，大品种钢材的这个库存水平基本上是降到了15年以来的一个最低位的这样的一个水平了已经。 发言人09：26 然后总体来看的话，供需整体目前还是维持着双热的一个状态，但是旺季来看的话，需求还是在边际回升的。并且需求并且这个需求边际修复的一个幅度还是要比这个产量边际增长的这个幅度还是要略快一些的。然后库存加速降库，整个行业供需的一个基本面也在逐步的修复，然后盈利率也在逐步的回升。具体来看行业盈利的一个情况，这周的这个247家钢企的盈利率是6.06%，环比是升了1.73个百分点。跟三周前的这个最低的盈利率水平1.3%来比的话，累计也回升了4.76个百分点。总体来看，虽然说目前行业90%以上的一个钢铁还是维持亏损的一个状态。但是行业但是从边际上来看的话，这个旺季的一个盈利我们看到还是在边际修复的。然后从钢价和原材料价格的一个趋势上来看的话，这周盈利修复的一个主要的原因也是因为钢材的这个价格的一个升幅要比原材料价格的一个升幅要大。然后这周螺纹热卷的这个均价环比分别是回升了0.13%和0.87%。 发言人10：48 但是铁矿和焦炭和废钢的这个均价分别是降了1.33%、2.27和2.12。根本原因其实还是前面讲到的，就是在行业整个深度亏损的一个状态下，需求边际修复的一个幅度要比产量边际增长的这个幅度要快一些。那么行业基本面所以行业基本面其实目前来看的话，也是在逐步修复的那短期往后来看的话，旺季随着需求边际修复，盈利修复，然后之前检修的一些钢体可能会逐步复产，我们判断这个钢架框架边际也会有所回升。但是考虑到整体的这个需求还是偏弱，以及包括钢企复产的这样的一个因素，可能后面钢架跟盈利短期修复的一个弹性相对会比较有限。然后另外的话考虑这个铁矿库存还是维持在1.54亿吨左右的一个高位水平。那么铁矿的一个供需的基本面相对来说还是比较偏宽松的，所以我们认为框架这边边际回升的弹性也是同样比较有限的。 发言人11：56 最后总结一下短期望，然后需求虽然还是偏弱，但是边际我们看到是有所回升的，并且需求修复的这个幅度是要比产量回升的幅度要大的。行业盈利边际也在修复，然后短期往后看的话，这个旺季叠加节前备库需求增长，我们有些需求还是会继续震荡边际修复。然后钢架盈利边际也会继续修复，但是修复的弹性相对来说比较有限。那么后面更强的回升，建议大家重点关注这个供给侧更强的一些变化。比如包括一些线上的一些政策，或者是在行业持续深度亏损的一个情况下，会不会出现一些尾部刚起连续亏损，现金流可能会出现产能出清的一个情况。现在基本面整体上还是处在一个偏底部的一个阶段，也建议各位领导持续关注行业底部的一个配置机会。 发言人12：51 以上是我今我这边今天汇报的一个内容。下面有请钢铁组的同事为你跟大家介绍一下特钢这边的情况。魏老师， 好的，谢谢虹宇。我各位投资者大家晚上好。我来汇报一下我们特钢这边的一个情况。就像刚刚我们手机讲的，就是特钢的话其实从整体上来讲的话，已经跌到了一个性价比比较高的或者极高的一个位置。我们分几个板块，给各位领导梳理一下，就是特高目前的投资机会。 发言人13：23 首先的话就是总量板块，觉得中信碳钢的话是总动板块的一个代表。你们中信特钢目前的话应该说已经到了一个比较应该说一个非常低的一个估值的位置，因为现在估值应该十倍以下了，是这样一个估值。从战略来看的话，汽车、能源，然后机械，还有高端材料，我们觉得这块需求的话，应该说还是比较平稳的。其实它虽然有压力，但其实过去三年公司基本上已经充分消化了这样的一个压力。所以我们是觉得公司的这个业绩在293季度基本上已经，进入了一个底部的一个区间。从这个底部区间去看的话，公司的这个价值分红的一个比例看的话，大概现在估计应该是能达到4到5点之间。所以我们觉得盈利稳定的一个企业，国际率又相对比较高。我觉得这个位置的话还是可以去进行配置的。 发言人14：15 从中长期来看的话，我国特钢的一个需求的一个总量，还有一个上升的一个空间，包括中信特钢这块的话，也做不断的一个不管是向外延的并购也好，还是内生的这种产品结构的一个改善也好。这个两块的话都会对公中长期的盈利能力不断的进行一个抬升。所以我们是觉得在中长期维度来看的话，因为刚刚已经到了一个配置的时点，这个是总量。如果总量这块还有一个港股，这块的话是这个天空国际，天工国际的话应该说也到了一个比较好的配置车站。 发言人14：50 公司的话下游的这个公募圈，模具钢的话，国内的需求是表现的比较好。工具钢的话这个海外需求表现是啊比较不错的，包括这个汽车工具。另外的话公司还在扩张产能，特别是正在加码太这边的一个产能。这块的话我们觉得未来的话它的应用，特别是我们看到说iphone1516可能没用，那手表这边用的是比较多。所以这块的话我们觉得会派未来的一个需求的一个总量会不断上升。 发言人15：19 公司