【债券周报】存单周报：月中扰动增多，关注存单续发情况

一、供给端，本周存单发行规模小幅上行至8,709.30亿元，净融资额2,413.90亿元。城商行为主要供给方，发行占比达43%。期限结构压缩，1年期存单占比由59%降至27%，加权期限收缩至7.54个月。下周到期规模为8925.20亿元，规模较大，预计供给将维持相对积极状态。

二、需求端，三农配置需求小幅下行，仍为最大支撑；理财配置需求小幅增加；国有行季末配置加码，周度净买入明显增加。一级发行募集率维持在87%附近的高位。

三、估值端，股份行存单定价长短端分化，1年期与3个月期限利差小幅收窄至11.34BP，处于历史分位数12%的位置。信用利差方面，城商行与股份行1年期利差走扩至15.10BP，农商行与股份行利差走扩至15.33BP。

四、比价端，资金面先紧后松，逆回购投放积极呵护，央行公开市场“买短”。1年期国股行存单窄幅波动，与DR007、R007资金价差收窄，与国债价差走扩。

五、结论，存单大幅提价压力有限，2%以上关注配置性价比。短期存单定价或继续维持窄幅震荡，1年期国股行存单或在1.9%-2.0%区间波动。主要风险为流动性超预期收紧。