半年报点评：公司稳步巩固市场地位，坚持高比例派息

公司2024上半年实现营收12.5亿元，同增10.3%；净利润1.8亿元，同增31.5%。毛利率提升5.1pcts至46.4%，销售净利率提升2.10pcts至14.07%。现金流强劲，现金、现金等价物及各项银行存款总额达26.65亿元。中期派息每股0.0538元（即每股0.0588港元），派息率达40%。

分品类来看：家居护理产品收入11.6亿元，同增11.5%，驱蚊类爆品表现向好，如超威驱蚊小绿瓶、免拆蚊香等全渠道GMV分别同增1057%/89%；公司在杀虫驱蚊/洁厕品类市场份额均位列第一，市占率分别达17.5%/20.7%。宠物及宠物产品收入0.48亿元，同增5.3%，公司坚持盈利导向，重点孵化宠物功能零食、功能性主粮生鲜包等新品，线下门店改造效果明显并持续进行高质量拓店，截至2024年6月末，宠物门店数量达到46家。个人护理产品收入0.35亿元，同降18.4%。

分渠道来看：线上收入同增18.9%至4.1亿元，收入占比增至32.5%，聚焦强势单品，在抖音等新电商平台及直营渠道表现良好，多个品类在618期间各平台榜单登顶；线下收入8.4亿元，同增6.5%，公司积极拓展新零售渠道，拓展山姆等大型会员制商超及到家业务场景，重点加强高毛利产品的分销。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为18.05/19.90/21.81亿元，同比增长11.7%/10.3%/9.6%；归母净利润分别为1.88/1.95/2.13亿元，同比增长7.2%/3.9%/9.5%，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上行；产品升级推广不及预期。