节前补库需求持续释放，煤价有望继续上涨

动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，本周榆林区域市场交投活跃度延续平稳，刚需用户对价格的接受度在缓慢提升。鄂尔多斯区域价格持稳偏强，部分露天煤矿产能利用率上升，前期积累的部分需求也有所释放，因此供需关系仍较为平稳。晋北区域价格偏稳，小雨天气对市场影响有限，坑口拉运多保持常态，煤矿仍以持稳观望为主。港口方面，随着价格持续上涨，卖方心态略有分化，部分对后期价格继续上行的信心偏弱，因此逢高出货意愿持续提升，也有部分认为电企库存偏低，上游价格坚挺，因此对节前市场仍有信心。进口煤方面，本周进口动力煤市场整体活跃度有所上升，市场补空单询货需求增加，多数贸易商认为节前终端仍有补库需求，部分贸易商捂货惜售，投标重心持续上移，短期内进口煤价或将易涨难跌。 本周动力煤价格继续上涨，主要由于港口发运持续倒挂致使港口结构性缺煤情况明显，叠加南部地区高温天气支撑电煤需求，终端库存已低于去年同期水平。另一方面，非电需求抬升为煤炭需求带来边际改善叠加三季度水电出力减弱，我们预计煤价有望偏强运行。 “双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，目前煤矿生产维持相对稳定，局部价格仍有调整，近期的市场补库行为对部分煤价仍有支撑，临近双节叠加中秋节后季度长协价格签订在即，预计市场博弈强度将在此期间再度增加。焦炭方面，市场价格下调后保持弱稳运行，钢厂高炉复产速度放缓，钢企对焦炭需求不强，市场供应较为宽松，焦化企业开工率小幅下降，销售情况一般。钢厂方面，钢材现货价格本周小幅反弹，但交易气氛偏淡，预计短期钢材价格或维持震荡运行。 高频数据聚焦：港口煤价上涨，北港库存上升，铁水产量上升。截至9月13日，秦港5500大卡动力煤市场价852元/吨（周环比+1.1%）；京唐港山西主焦煤库提价为1730元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为74.0美元/桶（周环比+0.9%）；亨利港天然气现货价为2.13美元/百万英热单位（周环比+4.0%）；一级冶金焦平仓价为1740元/吨(周环比-2.8%)；秦港铁路调入量为292.90万吨（周环比-11.75%）；北方九港口煤炭库存合计为2329万吨（周环比+1.3%）。247家样本钢厂日均铁水产量为223万吨（周环比+0.3%）。 市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至9月13日申万煤炭一级行业指数收益为-3.08%，低于上证指数0.85pct。表现居前的3只股票分别是冀中能源（+2.43%）、辽宁能源（+1.13%）、郑州煤电（+1.00%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源 风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2024.09.07-2024.09.13）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块弱于大盘 本周（2024.09.07-2024.09.13）煤炭板块表现弱于大盘。本周煤炭板块下跌3.08%，沪深300指数下跌2.23%至3159.25点，上证指数下跌2.23%至2704.09点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是通信（+2.11%）、房地产（-0.50%）、计算机（-0.52%）。 图表2：各申万行业周涨跌幅 本周（2024.09.07-2024.09.13）动力煤板块下跌2.67%，煤化工板块下跌1.50%，煤炭开采板块下跌3.19%，焦炭板块下跌1.01%，焦煤板块下跌4.60%。 图表3：煤炭各细分板块周涨跌幅 本周（2024.09.07-2024.09.13）煤炭板块表现前三的公司分别是冀中能源（+2.43%）、辽宁能源（+1.13%）、郑州煤电（+1.00%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：动力煤价持续小幅上涨 2.1动力煤价格 产地动力煤 本周产地动力煤价格小幅上涨。截至9月13日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为810元/吨，周环比上涨15元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为752元/吨，周环比上涨9元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为711元/吨，周环比上涨9元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 本周国际动力煤价格保持稳定。截至9月13日，广州港印尼4800大卡动力煤场地价为760元/吨，周环比持平。广州港澳洲5000大卡动力煤场地价为860元/吨，周环比持平。 相同热值的山西产煤价格比印尼低11.67元/吨。 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至9月13日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为852元/吨，周环比上涨12元/吨。 图表7：港口动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 本周炼焦煤价格环比下跌。截至9月13日，太原古交焦煤车板价为1633元/吨，周环比持平。吕梁柳林焦煤车板价为1488元/吨，周环比持平。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1365元/吨，周环比下跌40元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电厂库存下降明显，螺纹钢价环比上涨 3.1煤电库存和日耗情况 截至9月6日，重点电厂煤炭库存为10655万吨，周环比下降445万吨。日耗量为559万吨，周环比下降9万吨。库存可用天数为18.90天，周环比下降1天。截至9月13日，环渤海港锚地船舶为99.14艘，周环比上涨24.71艘。 图表9：重点电厂煤炭库存（万吨） 图表10：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：重点电厂库存可用天数 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘） 3.2建材和化工价格及开工率 截至9月13日，水泥价格指数为143.38点，周环比下跌0.15点，跌幅为0.11%。 截至9月13日，甲醇价格指数为2412.62点，周环比下跌107.68点，跌幅为4.27%。 截至9月13日，甲醇开工率为85.35%，周环比上涨0.89pct。 图表13：全国水泥价格指数 图表14：甲醇价格指数 图表15：全国甲醇开工率（%） 3.3焦炭和钢铁价格及开工率 截至9月13日，一级冶金焦港口平仓价为1760元/吨，周环比下跌30元/吨。 截至9月13日，20mm螺纹钢价格为3264元/吨，周环比上涨28元/吨。 截至9月13日，全国247家样本钢厂高炉开工率为77.63%，周环比持平。 截至9月13日，全国247家样本钢厂日均铁水产量为223.38万吨，周环比上涨0.77万吨。 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表17： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%） 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨） 四、本周煤炭库存与运输：铁路运力下降，北港库存上升 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至9月13日，环渤海港煤炭库存为2328.6万吨，周环比上升29.9万吨。黄骅港库存为153.2万吨，周环比下降9.2万吨。截至9月13日，秦皇岛港口吞吐量为39.27万吨，周环比下降6.29万吨。截至9月9日，南方港口煤炭库存为3560.2万吨，周环比下降30.20万吨。 图表20：环渤海九港库存（万吨） 图表21：黄骅港库存（万吨） 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表23：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至9月6日，六港炼焦煤库存为414.15万吨，周环比上升11.05万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为695.17万吨，周环比下降3.62万吨，247家样本钢厂炼焦煤库存为718.17万吨，周环比上升0.05万吨。 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 图表26：炼焦煤库存：247家样本钢厂（万吨） 焦炭库存 截至9月13日，港口焦炭库存为189.16吨，周环比上涨7.96万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为43.48万吨，周环比下跌3.49万吨。247家钢厂焦炭库存为543.58万吨，周环比上涨1.01万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至9月13日，秦皇岛港铁路到车量为5227.57车，周环比下跌719.86车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为292.90万吨，周环比下跌39万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车） 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至9月13日，环渤海四港货船比为14.20，周环比下降4.20。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费周环比下降。截至9月13日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为615.06点，周环比上涨42.69点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为35.80元/吨，周环比上涨1.30元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为24.10元/吨，周环比上涨2.0元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至9月13日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为17.42美元/吨，周环比上涨0.10美元/吨。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：三峡水库水位上升，华东地区降水偏多 5.1主要水电站蓄水位 截至9月13日，三峡水电站水位154.44米，周环比上升1.92米。三峡水电站出库流量为7525.71立方米/秒，周环比下降3365.71立方米/秒。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（9月13-22日），西北地区中东部、华北北部、江汉东部、江淮、江南东部和北部、四川盆地西部等地大部地区累计降雨量有40～80毫米，部分地区有80～150毫米，其中华东沿海及台湾等地的部分地区地区有200～400毫米、局地500～600毫米； 上述大部地区累计降雨量较常年显著偏多，江南东部、内蒙古中部等地的局地累计降水量将接近或突破历史同期极值；我国其余大部地区降水较常年同期偏少。 图表37：全国降水量预报图 六、本周行业重要新闻 1、山西新增煤层气资源储量1638.08亿立方米 2024年太原能源低碳发展论坛上，山西省自然资源厅发布报告称，2023年山西省煤层气资源储量达到1638.08亿立方米，创历史新高。煤层气，也称瓦斯，是一种清洁能源，热值高于煤，燃烧几乎无废气。自2016年起，山西开展煤层气矿业权审批改革试点，推动产业发展。2019至2023年，山西累计新增煤层气探明储量2716.71亿立方米。目前，山西煤层气矿业权99宗，总面积约2.79万平方千米，占全省面积的20%。山西煤层气预测资源量占全国近1/3，截至2022年底，探明地质储量达7604.27亿立方米。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-110-245133-1.html） 2、煤炭行业“十四五”高质量发展指导意见中期评估和“十五五”时期前瞻性问题研究座谈会在京召开 9月6日，煤炭行业高质量发展指导意见中期评估和“十五五”时期前瞻性问题研究座谈会在北京举行。会议旨在学习党的二十大精神，总结“十四五”煤炭行业成果，探讨“十五五”发展思路。中国煤炭工业协会会长梁嘉琨、原煤炭工业部副部长王显政、国家能源局原副局长吴吟等出席并讲话。会议报告总结了“十四五”指导意见实施情况，分析了行业挑战，提出了“十五五”发展初步思路。与会者讨论了煤炭供应、消费趋势、清洁高效利用等议题，