汽车行业月报：7月新能源车渗透率升至51.1%，8月新车上市潮有望提振销量

交银国际研究行业更新 汽车行业月报 行业评级领先 2024年8月9日 7月新能源车渗透率升至51.1%；8月新车上市潮有望提振销量 7月乘用车零售销量同比微降，自主品牌市场份额进一步提升。如我们此 行业与大盘一年趋势图 前预计，因促销活动提前透支需求，2024年7月份汽车市场进入休整期，行业表现恒生指数 5% 当月全国乘用车市场零售172.0万辆（同比/环比-2.8%/-2.6%）；1-7月累计零售1,155.6万辆（同比+2.3%）。自主品牌份额继续提升，合资车份额则下滑。7月自主品牌零售106万辆，同比/环比+13%/+3%，当月自主品牌全国零售份额同比增加8.5个百分点至61.8%；1-7月自主品牌累计份额 57%，相对于去年同期增加7.2个百分点。7月主流合资品牌零售44万辆 （同比/环比-25%/-8%），其中德系/日系/美系零售份额为17.6%/12.9%/5.8% （同比-2.9/-3.0/-1.9个百分点）。 7月新能源汽车零售渗透率继续上升至51.1%。7月新能源车零售销量录得 87.8万辆（同比/环比+36.9%/+2.8%），渗透率环比提升2.7个百分点至51.1%，再创历史新高。2024年1-7月新能源汽车累计销量498.8万辆（同比+33.7%），渗透率达43.1%，同比提升10.1个百分点。分品牌来看，7月份自主品牌的新能源车渗透率高达73.9%，豪华/合资品牌的渗透率分别为27%/8.3%。其中，比亚迪录得31.2万辆的销量，市场份额为18.1%。新势力增势强劲，整体零售份额同比提升4.0个百分点至19.0%，其中理想录得销量5.1万辆，市场份额3.0%。 7月出口整体环比持平，新能源车出口份额提升。7月乘用车出口（含整车与CKD（全散件模式））总量37.6万辆，同比+20%，环比持平；新能源汽车出口环比+18.2%至9.2万辆，在乘用车出口中的占比环比+3.5个百分点至24.5%。2024年1-7月累计出口261.9万辆，同比+31%，增长强劲。 投资启示：7月新能源车渗透率进一步升至51%，我们认为近期财政部和发改委加力乘用车报废更新政策，纯电插混等较常规燃油车补贴高出0.5 万元，有望进一步助力新能源汽车发展。伴随着8月改款新车上市潮的到来，短续航产品经过技术调整有望重新进入免征购置税目录，我们认为这将是拉动汽车零售逐步回暖的一个有力因素。我们建议关注乘用车板块优质标的比亚迪（1211HK）、理想汽车（2015HK）、蔚来（9866HK）。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY24EFY25EFY24EFY25EFY24EFY25EFY24E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 比亚迪股份 1211HK 买入 306.48 207.60 16.006 19.483 11.9 9.8 2.43 1.93 0.2 理想汽车 2015HK 买入 120.34 74.35 4.207 6.817 16.2 10.0 1.95 1.63 NA 长城汽车 2333HK 买入 16.30 9.99 1.378 1.567 6.7 5.9 0.98 0.84 5.7 潍柴动力 2338HK 买入 18.60 11.70 1.376 1.593 7.8 6.7 1.08 1.00 7.3 蔚来汽车 9866HK 买入 59.88 29.05 -9.920 -8.871 NA NA 3.62 -17.85 NA 吉利汽车 175HK 买入 12.50 7.53 0.645 0.827 10.7 8.4 0.82 0.77 3.9 中国重汽 3808HK 买入 26.49 19.40 2.331 2.710 7.6 6.6 1.23 1.13 6.6 雅迪控股 1585HK 买入 15.13 10.18 1.058 1.258 8.8 7.4 2.77 2.28 6.3 九号公司 689009CH 买入 51.47 44.70 1.437 1.765 31.1 25.3 5.17 4.53 1.9 广汽集团 2238HK 中性 3.34 2.70 0.431 0.449 5.8 5.5 0.21 0.21 6.1 小鹏汽车 9868HK 中性 30.53 26.70 -3.777 -2.611 NA NA 1.44 1.69 NA 绿源集团 2451HK 中性 6.24 6.38 0.405 0.508 14.5 11.6 1.50 1.36 1.5 平均 12.1 9.7 1.93 -0.04 4.4 资料来源：FactSet、交银国际预测*收盘价截至2024年8月8日 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 8/2312/234/24 资料来源:FactSet 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李柳晓,PhD,CFA joyce.li@bocomgroup.com (852)37661854 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:2019年以来的中国汽车月度销量 资料来源：乘联会，交银国际 图表2:2019年以来的中国新能源汽车月度销量 资料来源：乘联会，交银国际 图表3:2019年以来的中国新能源汽车零售渗透率 资料来源：乘联会，交银国际 图表4:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 689009CH 九号公司 买入 44.70 51.47 15.1% 2024年08月07日 电动两轮车 1585HK 雅迪控股 买入 10.18 15.13 48.6% 2024年07月02日 电动两轮车 2451HK 绿源集团 中性 6.38 6.24 -2.2% 2024年07月02日 电动两轮车 3808HK 中国重汽 买入 19.40 26.49 36.5% 2024年03月26日 重卡 2338HK 潍柴动力 买入 11.70 18.60 59.0% 2024年03月14日 重卡 2333HK 长城汽车 买入 9.99 16.30 63.2% 2024年07月11日 整车厂 2015HK 理想汽车 买入 74.35 120.34 61.9% 2024年05月24日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 买入 29.05 59.88 106.1% 2024年05月16日 整车厂 1211HK 比亚迪股份 买入 207.60 306.48 47.6% 2024年03月27日 整车厂 175HK 吉利汽车 买入 7.53 12.50 66.0% 2023年08月23日 整车厂 9868HK 小鹏汽车 中性 26.70 30.53 14.4% 2024年06月20日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 2.70 3.34 23.7% 2024年04月01日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2024年8月8日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司 、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药 、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保