农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列一（安徽省）：集团厂供给八成以上，中小散补栏偏弱

证 券 研2024年09月06日 究 报生猪养殖区域专题系列一（安徽省）：集团厂供 告给八成以上，中小散补栏偏弱 —农林牧渔行业专题报告 推荐(维持)投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M3M12M 农林牧渔(申万)-9.7-16.7-22.2 沪深300-2.5-9.3-14.5 市场表现 (%)农林牧渔沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：生猪养殖步入业绩兑现期，后期重点关注优质小猪企业》2024-09-01 2、《农林牧渔行业周报：Q4猪价承压，加配优质小猪》2024-08-25 3、《农林牧渔行业周报：养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温》2024-08-18 行业研究 ▌产能聚集淮北平原，Top3养殖市出栏占比超43% 淮北平原坦荡辽阔，地势略有倾斜适宜生猪养殖。安徽省生猪养殖产能聚集于淮北平原，发挥区域集聚优势，规模化发展生猪养殖产业。2022年安徽省全省生猪出栏量实现2920.86万头，出栏量Top3地级市为阜阳、宿州、亳州，出栏量占全省的43.08%。此外淮北平原还包括蚌埠、淮南、淮北，淮北平原2022年出栏量占全省的57.35%，聚集超出全省一半的生猪养殖产能。 ▌生猪养殖规模化稳步推进，省内猪肉供大于需 安徽省能繁母猪存栏数近期缓慢回落，生猪养殖行业集中度稳步提升。2019年之后，伴随猪瘟影响减弱，全省能繁母猪存栏数从低点开始稳步回升，上升至2022年最高点，2023 年起至今，能繁母猪数再次回落，主因2023年猪价持续低 迷，行业进入产能去化阶段，同时2023年10月的疫病致使母猪存栏数进一步下滑。安徽省全年猪肉供给大于省内需求，盈余猪肉制成冻品或外调上海浙江。需求端，使用安徽省居民人均猪肉消费量和安徽省常住人口数量进行推算，猪肉供给量显著大于省内需求量。 ▌集团场产能占据半壁江山，中小散占比加速下降 多家集团场能繁母猪总数超全省存栏半数。截至2022年底，安徽省Top10猪企共有83万头能繁母猪，占全省能繁母猪存栏数的52.9%，占据全省生猪养殖产能的半壁江山。中小散养户产能占比加速下降，产业集中度迅速提升。自2018年， 接连遭受非洲猪瘟以及其它疫病的侵袭，紧接2023年猪价长期处于低位，大型规模场和集团场的资金优势和抗风险能力逐步体现，产能占比提升。与之相反，中小散户因缺少资金、技术和管理，经历长期疫病和经营亏损，产能占比不断下降，并且下降速度正在不断加快。 ▌集团场支撑猪肉供给，中小散补栏偏弱 2024年预计安徽省中小散户产能因23年底疫病影响，补栏 延缓至2024年中；集团场及时补栏，生猪出栏占比将显著提升，预估2024下半年集团场产能省内占比80%-90%。集团场 凭借自身的资金、管理和规模优势，迅速自2023年10月开 始两个月内完成洗消流程，于2023年12月开始进行母猪补栏，预计该部分集团场补栏产能将会补充安徽省2024Q4起至2025Q1的生猪供给，集团场生猪产能将在本次疫病补栏过程中显著提升安徽省内产能占比。与之相反，中小散户因经历长期亏损，资金严重缺失，加上疫病带来的额外亏损，无法及时进行母猪补栏，预计安徽省中小散户本轮母猪补栏从2024年6至7月开始，并且补栏量偏弱，该部分供给补充将 会延迟至2025年6月之后。整体来看，安徽省母猪产能补栏 速度相对较慢。同时2024年，安徽省内二次育肥占比不高。 所以，预计2024年以及2025年上半年，安徽省集团场生猪 供给产能占比将会显著提升，预估2024年集团场产能占比处于80%-90%之间，支撑安徽省猪肉供给，同时中小散户供给占比将会大幅下降。 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期风险。 正文目录 1、产能聚集淮北平原，TOP3养殖市出栏占比超43%4 2、生猪养殖规模化稳步推进，省内猪肉供大于需4 2.1、能繁母猪存栏回落，规模化进程稳步推进4 2.2、猪肉供大于求，外调上海浙江5 3、集团场产能占据半壁江山，中小散占比加速下降6 4、集团场支撑猪肉供给，中小散补栏偏弱6 5、风险提示8 图表目录 图表1：安徽省地势情况4 图表2：2022年安徽省地级市生猪出栏量分布4 图表3：2019-2024Q1安徽省能繁母猪存栏数（万头）5 图表4：2022年安徽省各规模养殖场数量占比5 图表5：2018-2022年安徽省生猪出栏数（万头）5 图表6：2019-2023年安徽省猪肉产量（万吨）5 图表7：2018-2022年安徽省中小散户数占比6 图表8：2018-2022年安徽省出栏5万头及以上规模场（户）6 图表9：2024年初至今安徽省和全国商品猪出栏均重（公斤/头）7 1、产能聚集淮北平原，Top3养殖市出栏占比超43% 淮北平原坦荡辽阔，地势略有倾斜适宜生猪养殖。安徽省整体地势西南区域高、东北地区低，地形地貌南北差异大，具有山地、丘陵、台地、平原等地形。全省划分为淮北平原、江淮丘陵和皖南山区三大自然区域，其中淮北平原为华北平原的一部分，农业资源丰富，地势坦荡辽阔，利于建设大型生猪养殖基地，同时地势由西北微微向东南倾斜，一定的倾斜角度有利于排水，防止积水和泥泞，适宜生猪养殖生产运营。皖南山区虽有地势倾斜，但多个生态功能重要区和生态环境敏感区分布于此，不适宜进行生猪养殖经营。 安徽省生猪养殖产能聚集于淮北平原，发挥区域集聚优势，规模化发展生猪养殖产业。2022年安徽省全省生猪出栏量实现2920.86万头，其中根据安徽省统计局数据，阜阳/宿州出栏量分别为468.9/430.5万头，亳州出栏量为359.0万头，这三市为安徽省2022年出栏量Top3地级市，出栏量占全省的43.08%。此外淮北平原还包括蚌埠、淮南、淮北，淮北平原2022年出栏量占全省的57.35%，聚集超出全省一半的生猪养殖产能。 图表1：安徽省地势情况图表2：2022年安徽省地级市生猪出栏量分布 资料来源：天地图，华鑫证券研究资料来源：国家统计局，安徽省统计局，Wind，华鑫证券研究 2、生猪养殖规模化稳步推进，省内猪肉供大于需 2.1、能繁母猪存栏回落，规模化进程稳步推进 全省能繁母猪近期缓慢回落，生猪养殖行业集中度稳步提升。2018年非洲猪瘟袭来，致使大量散户和中小场退场，安徽省全省能繁母猪数量迅速下降至2019年低点的96万头，产能迅速萎缩。2019年之后，伴随猪瘟影响减弱，全省能繁母猪存栏数开始稳步回升，上 升至2022年最高点157万头。2023年起至今，能繁母猪数回落，主因2023年猪价持续低 迷，行业进入产能去化阶段，同时2023年10月的疫病致使母猪存栏数进一步下滑。2024Q1安徽省能繁母猪存栏数量为131万头。伴随着母猪存栏数的波动，安徽生猪养殖行业集中度稳步提升，2018-2022年省内年出栏500头以上规模化场户数占比分别为0.82%/0.99%/1.27%/1.76%/2.40%，2019-2022年同比变动+0.16/+0.28/+0.49/+0.64pcts。 图表3：2019-2024Q1安徽省能繁母猪存栏数（万头）图表4：2018-2022年安徽省各规模养殖场数量占比 200 160 120 80 40 134.8 131 96 149.5157152.5 100% 98% 96% 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 2018 1-49头 2019 2020 50-99头 2021 100-499头 2022 0 20192020202120222023Q12024Q1 500-999头1000-2999头3000-4999头 5000-9999头10000-49999头50000头以上 资料来源：安徽省统计局，新猪派，华鑫证券研究资料来源：中国畜牧兽医年鉴，Wind，华鑫证券研究 2.2、猪肉供大于求，外调上海浙江 安徽省全年猪肉供给大于省内需求，盈余猪肉制成冻品或外调上海浙江。供给端，安徽省年猪肉产量伴随生猪出栏量波动，2018-2023年安徽省全年猪肉产量分别为243.9/197.8/183.4/238.7/248.3/262.4万吨，2019-2023年分别同比变动-18.90%/- 7.30%/+30.20%/+4.00%/+5.68%。需求端，使用安徽省居民人均猪肉消费量和安徽省常住人口数量进行推算，2018-2022安徽省猪肉消费年总量分别为134.1/125.7/110.5/146.7/161.4万吨，猪肉供给量显著大于省内需求量。安徽省内盈余猪肉供给将会被制成冻品或是外调至江苏、浙江、上海等地。 图表5：2018-2022年安徽省生猪出栏数（万头）图表6：2019-2023年安徽省猪肉产量（万吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20182019202020212022 出栏数同比 40% 2837.39 2920.86 2797.80 2292.60 2150.50 20% 0% -20% -40% 300 250 200 150 100 50 0 201820192020202120222023 猪肉产量同比 40% 262.37 243.89 238.73 248.28 197.80 183.36 20% 0% -20% -40% 资料来源：国家统计局，钢联数据，华鑫证券研究资料来源：国家统计局，钢联数据，华鑫证券研究 3、集团场产能占据半壁江山，中小散占比加速下降 多家集团场能繁母猪总数超全省存栏半数。安徽省Top10集团猪企包括牧原股份、天邦食品、温氏股份、新希望、大北农、正大集团、禾丰食品、双胞胎、立华股份、正邦科技，截至2022年底，安徽省Top10猪企共有83万头能繁母猪，占全省能繁母猪存栏数的52.9%，占据全省生猪养殖产能的半壁江山。其中，牧原股份能繁母猪存栏约35万头，天 邦食品存栏约12万头，温氏存栏约11.4万头，新希望、大北农、正大、禾丰、双胞胎、 立华及正邦等合计存栏约25万头。 中小散养户产能占比加速下降，产业集中度迅速提升。自2018年，接连遭受非洲猪瘟 以及其它疫病的侵袭，紧接2023年猪价长期处于低位，大型规模场和集团场的资金优势和 抗风险能力逐步体现，年出栏5万头以上的大型规模场从2019年的7家提升为2022年的75家，增速CAGR为120.46%。与之相反，中小散户因缺少资金、技术和管理，经历长期疫病和经营亏损，产能占比不断下降，并且下降速度正在不断加快。2018-2022年中小散户数占比分别为99.18%/99.01%/98.73%/98.24%/97.60%，2019-2022同比变动分别为-0.16/- 0.28/-0.49/-0.64pcts。 图表7：2018-2022年安徽省中小散户数占比图表8：2018-2022年安徽省出栏5万头及以上规模场 （户） 100% 99% 99% 98% 98% 97% 97% 99.18% 98.73% 98.24% 97.60% 99.01% 8075 58 19 8 7 60 40 20 0 20182019202020212022 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 20182019202020212022 5万头以上规模场户数同比 资料来源：中国畜牧兽医年鉴，Wind，华鑫证券研究资料来源：中国畜牧兽医年鉴，Wind，华鑫证券研究 4、集团场支撑猪肉供给，中小散补栏偏弱 2024年预计安徽省中小散户产能因23年底疫病影响，补栏延缓至2024年中；集团场及时