一揽子化债政策实施以来,地方政府更加重视通过资产盘活开源,ABS成为城投公司盘活资产的重要工具。城投主要通过基础设施收费收益权ABS、CMBS、公租房ABS与类REITs实现资产的盘活。城投ABS的一级发行多为私募债与企业ABS,期限主要为5年以上,票面利率与付息频率较高,基础资产集中于基础设施收费权、商业房地产抵押贷款债权等。经济发达省份地市级与省级主体是城投ABS发行主力,城投ABS发行评级普遍不低于主体评级,但次级保护程度较弱。城投ABS的二级市场投资者多为商业银行和资管机构,流动性欠佳,投资策略以持有至到期为主。高票息城投ABS主要分布于CMBS、基础设施收费权与棚改/保障房。城投ABS较城投债有明显溢价,投资者可重点挖掘有较高溢价的主体与个券,重点关注ABS溢价水平高于同期限、同主体评级平均水平的城投。风险提示包括流动性风险和供给收缩风险。