电力设备行业深度：消费电池：下游需求复苏，新兴市场有望催生边际机会

一、下游需求起量，消费电池迎来复苏

• 锂离子电池可分为动力电池、储能电池和消费电池，其中消费电池主要采用聚合物软包形式，更适配消费电子场景。
• 2023年全球小软包锂电池出货量同比下滑2.6%，主要受智能手机和笔记本电脑出货量下滑影响。
• 消费电池下游应用广泛，传统领域（智能手机、笔记本电脑、平板电脑）发展稳定，新兴市场（AR/VR、便携储能、智能家居、智能医疗设备）具备增长潜力。
• 全球消费电池行业竞争格局中，海外企业以ATL、三星SDI、LG Chem为主，国内企业以珠海冠宇、比亚迪电子、欣旺达和亿纬锂能等为代表，份额持续提升。

二、传统板块贡献稳定增长，新兴市场带来边际高增

• 传统消费电池板块：
  • 智能手机：2024年Q2全球智能手机出货同比增长6.5%，连续四个季度实现正增长，GenAI功能推动市场增长，预计2024年全球出货增速为4%，2024-2028年CAGR为2.3%。
  • 笔记本电脑：2024年前两个季度均实现同比正增长，24Q2出货同比增长3.0%，预计2024年全球出货增速为2%，2024-2028年CAGR为2.4%，AI PC将带动销量和售价提升。
  • 平板电脑：24Q2全球平板出货同比增长22.1%，产品换新周期到来带动复苏。
• 新兴市场：
  • 可穿戴设备：2024Q1全球可穿戴设备出货同比增长8.8%，预计2024年全球出货增速为10.5%，AR/VR设备出货CAGR分别为29.2%和87.1%。
  • 便携储能：2016-2021年全球便携储能出货量和市场规模CAGR分别为148%和184%，户外参与度提升和备灾意识增强将推动市场发展。
  • 电动两轮车：2022年全球电动两轮车出货8700万辆，同增13.6%，锂电渗透率将逐步提升。
  • 电动工具：2022年全球电动工具出货量为4.7亿台，同比下降19.3%，电动园林工具为唯一增长的细分领域，预计2022-2026年全球电动工具的出货量和市场规模CAGR分别为10.9%和11.3%。
  • 低空经济：2023年低空经济首次被写入政府工作报告，预计2035年全球eVTOL保有量将达到26000架，累计市场规模达1600亿美元。

三、投资建议

• 预计2024年消费类锂电池需求量123GWh，同比增长8.8%，预计2028年锂电池需求量165GWh，2023-2028年CAGR为7.9%。
• 建议关注欣旺达、珠海冠宇、豪鹏科技、蔚蓝锂芯等消费电池企业。
• 投资逻辑：
  • 传统领域：消费电子下游去库存基本完成，AI应用将带来产品换机需求提升。
  • 新兴领域：AR/VR、便携储能、电动两轮车、无人机等新兴领域快速发展，将带动消费电池需求放量。
  • 国内企业份额提升：日韩企业逐步退出全球消费电池市场，国内厂商份额预计将不断提升。

四、风险提示

• 消费电池下游需求不及预期。
• 原材料价格波动风险。
• 模型测算风险。