电力设备行业专题研究：市场复苏叠加AI浪潮提振消费电池景气度

当前AI手机、AIPC的加速渗透，有望加速消费电子产品的更新换代，带动消费电池行业景气度复苏。2020-2021年手机、电脑销售高峰期新购机用户预计也将陆续进入换机周期，我们认为2024H2消费电池市场将持续回暖。 消费电池市场格局集中 由于下游客户对消费电池在能量密度、安全性等方面有较高要求，因此电池供应商需有强大的研发和品控能力，使消费电池市场集中度较高。2023年全球智能手机市场中，ATL、三星SDI、LG化学、比亚迪、珠海冠宇为主要头部企业，CR5为75.2%。2023年珠海冠宇PC及平板电脑锂电池市占率为31.1%，全球排名第二。国内消费电池主要厂商为珠海冠宇、欣旺达和德赛电池。珠海冠宇主要以电芯为主，欣旺达、德赛电池主要以PACK为主。 传统消费电池市场需求向好 2023Q3/2023Q4/2024Q1全球智能手机销量分别为3.0/3.2/2.9亿台，同比+1%/+9%/+7%。2023年智能手机全球换机周期51个月，中国40个月，2021年购机高峰用户预计2024年开始将迎来换机高峰；2024Q1平板和PC出货量同比均+6%,2020-2021年由于疫情居家办公带来的PC销量高峰期新购机用户预计将陆续进入换机周期。2024年全球智能手机/PC/平板电脑出货量预计将分别为12亿部/2.67亿台/1.38亿台，同比分别增长约3%/8%/4%。 新技术新市场带来需求新增点 新市场方面，预计2024年全球可穿戴设备出货量将达5.6亿台，同比+10.5%；预计2024年中国民用无人机市场规模将达1765亿元；智能手表、耳机和智能戒指等也将持续推动行业需求高增。新技术方面，2024年全球AI手机占智能手机出货比为16%，同比+11pct，预计到2028年将达54%； 2024年AIPC在中国PC市场渗透率预计约19%，到2027年将超60%，成为PC市场主流，AI浪潮有望激发用户新需求，带动市场加速更新换代。 关注技术升级与电芯自供率提升 软包与叠片工艺由于具有能量密度高、安全性高、循环寿命长、充放电倍率更高且外形设计更灵活等优势，更适用于消费电池的使用。电芯自供比例提升，可减少对外部供应商的依赖，从而降低采购成本和风险，提高整体盈利能力，目前主流消费厂商正不断提升公司电芯自供率。2023年珠海冠宇消费电芯自供率35%，同比+7pct；预计欣旺达2024年手机电芯自供率40%，同比+10pct，笔电、平板自供率20%，同比+10pct。 投资建议：受益于消费赛道红利的优质龙头 1）电池厂商：消费电池行业景气度不断提升，建议关注手机电芯龙头厂商珠海冠宇和PACK龙头厂商欣旺达；2）四大关键材料厂商：随着当前消费电池能量密度的不断提升，四大关键材料同时需要迭代升级以满足电池高性能要求，建议关注产业一体化布局的电解液龙头天赐材料，隔膜龙头恩捷股份，以及盈利水平有望持续修复的负极材料企业尚太科技。 风险提示：终端需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧 1.消费电池市场格局集中 1.1消费电池出货大幅增长 消费型锂电池是一种广泛应用于消费类电子产品的锂电池。消费类电池主要应用于笔记本电脑、智能手机、电动工具等传统领域，或者是智能穿戴设备、无人机、电子烟、ETC、VR等新兴领域。消费型锂电池可分为圆柱锂离子电池、方形锂离子电池及聚合物软包锂离子电池三类。 图表1：消费电池应用场景图 2023年中国消费电池出货量大幅增长。2023年全球消费锂电池出货量113GWh，中国出货量为49GWh，占全球出货量比为43.4%。中国消费电池市场在2023年需求略有回暖，预计2024出货量将达到66GWh。 图表2：全球消费电池出货量 图表3：中国消费电池出货量 1.2消费电池头部效应显著 全球消费电池头部效应明显。由于下游客户对消费电池在能量密度、安全性、功率密度等方面有较高要求，通常要求电池供应商具有强大的研发和品控能力，使得消费电池市场集中度较高。以全球智能手机市场为例，ATL、三星SDI、LG化学、比亚迪、珠海冠宇为主要头部企业，CR5为75.2%。 图表4：2023年全球智能手机锂电池厂商市场格局 国内消费电池的主要厂商为珠海冠宇、欣旺达和德赛电池。珠海冠宇主要以电芯类产品为主，欣旺达、德赛电池主要以PACK为主。珠海冠宇2023年笔记本电脑及平板电脑锂电池市占率为31.1%，与2022年基本持平，全球排名第二，具有稳定客户资源。欣旺达客户群体目前已覆盖国内主流手机客户及行业头部笔记本电脑品牌。德赛电池产品覆盖手机、电动工具、PC等领域，客户资源优异。 图表5：国内消费电池主要厂商 2.消费电池需求端市场回暖 2.1传统市场需求向好 全球智能手机销量复苏。据IDC统计，2023年全球智能手机出货11.7亿台，同比-3.2%。其中2023Q3、2023Q4、2024Q1销量分别为2.99/3.23/2.89亿台，同比分别+1%/+9%/+7%；2023年国内智能手机出货2.76亿台，同比+4.77%，其中2023Q3、2023Q4、2024Q1销量分别为6714万台/8460万台/6377万台 ， 同比分别+17.60%/+16.16%/+5.78%，下半年以来全球智能手机销量均持续回暖 ，据CounterpointResearch预测，预计2024年全球智能手机出货达12亿部，同比+3%。 图表6：近年来全球智能手机季度出货量 图表7：近年来中国智能手机季度出货量 中国智能手机出货量占全球出货量20%以上。自2019Q1来，中国智能手机季度出货量占全球手机出货量比均达到20%以上，中国智能手机市场是全球最主要手机市场之一。据TechInsights预测，2023年全球智能手机换机周期约51个月，中国智能换机周期约40个月，2021年手机购机高峰用户预计2024-2026年将迎来一波换机高峰。 图表8：全球智能手机年度出货量 PC和平板电脑需求筑底反弹。据IDC，由于下游需求市场疲软，2021Q1开始全球PC和平板电脑出货量增速放缓，经过2年周期时间去库，2024Q1平板电脑和PC需求复苏，出货量迎来正增长，同比均+6%。据Canalys/Sigmaintell预测，2024年全球PC/平板电脑出货量分别为2.67亿台/1.38亿台，同比分别增长约8%/4%。 图表9：近年来全球PC出货量 图表10：近年来全球平板电脑出货量 2024年有望进入新一轮换机周期。IDC的研究数据显示，目前PC消费市场的主流换机周期为3-5年，2022年仅有10%左右的用户有2年内置换PC的计划。进入2024年之后，2020-2021年由于疫情居家办公带来的PC销量高峰期（2020年3.0亿台，2021年3.5亿台）新购机的用户预计将陆续进入换机周期。 图表11：全球PC年度出货量 2024年中国PC出货量预计同比+3%。据Canalys，中国2024年PC出货量有望达到4250万台，同比+3%，需求端迎来恢复；平板电脑方面,据IDC,2024Q1中国平板电脑市场出货量为713万台,同比+6.6%。继2022和2023连续两年需求下滑后，中国平板电脑市场需求有望迎来小幅回升。 图表12：近年来中国PC出货量 图表13：近年来中国平板电脑出货量 2.2新技术新市场带来需求新增点 可穿戴设备出货增长持续。随着技术进步和消费者对健康、便捷性需求增加，可穿戴设备市场规模预计将持续增长。据IDC统计，2023年全球可穿戴设备出货量约为5亿台，同比+1.7%，预计2024年出货量将达到5.6亿台，同比+10.5%。智能手表和耳机作为可穿戴设备市场主流产品将持续推动行业需求高增。同时，新兴品类如智能戒指等也有望为市场带来新增长点。 图表14：近年来全球可穿戴设备出货量 图表15：2023全球可穿戴设备产品占比 民用无人机市场规模持续增长。随着电子制造、电子通讯技术发展，无人机产业发展进入快车道。2023年中国民用无人机市场规模为1174亿元，据中商产业研究院，预计2024年中国民用无人机市场规模将达到1765亿元。民用无人机分为工业级无人机和消费级无人机，目前中国市场以工业级无人机为主，占我国民用无人机市场比重的69%，消费级无人机占比为31%。 图表16：中国民用无人机市场规模 图表17：2023中国民用无人机市场结构 AI手机有望缩短智能手机换代周期。AI手机通过集成更先进AI芯片和算法，能够处理复杂指令，实现语音调度，推动手机交互方式向智能化方向发展。2024年全球AI手机占智能手机出货比为16%，预计到2028年将达到54%。我们预计AI手机能够激发用户新需求，带动全球智能手机市场加速更新换代。 图表18：AI手机出货份额 图表19：AI手机功能示意图 微软AIPC发布有望带动消费电池行业景气度复苏。普通笔记本电脑大都为4芯、6芯或8芯锂离子电池，4芯一般为超轻薄电脑，电池芯数越多，可续航时间越长。 2024年5月21日，微软AIPC问世，完美将PC和AI相结合，开启计算机发展新纪元。AIPC对电池的容量、倍率等性能提出了更高的要求，AI赋能使PC电池价值量有望显著提升。据Canalys，2024年AIPC在中国PC市场渗透率预计约19%，到2027年将超60%，成为PC市场主流。2023年全球消费电池出货92GWh,同比-16.3%。步入2024年，我们认为在传统消费电池产品的更新换代及AIPC的普及双重驱动下，消费电池行业景气度有望显著提升。 3.技术工艺升级，自供率提高增厚利润 3.1软包+叠片成为未来消费电池主流趋势 提升电池密度是解决手机续航痛点的重要技术路线。续航问题是手机主要“痛点”，随着手机功能不断丰富，手机对电池容量需求也越来越大。如vivo X系列手机，随着型号迭代电池容量持续增长。但仅增加电池容量会导致机身体积变大，而追求纤薄的机身可能会影响电池容量和耐用性，手机性能和散热方面也可能出现问题，提升电池能量密度成为解决问题的关键。 手机电池容量已突破 5700m Ah。2023年荣耀Magic5 Pro/至臻版的荣耀青海湖电池首发硅碳负极材料，实现5450mAh电池容量，让消费者既拥有保持轻薄的握持感，还拥有了更持久的使用体验。硅碳负极电池能提高电池能量密度，解决耗电快问题，有望成为未来手机电池发展重要方向。2024年3月，vivo X Fold3 Pro折叠机上市，采用双电池串联设计，2850mAh双电池等效于5700mAh单电池容量，机身展开厚度仅5.2mm，折叠机兴起也为手机电池技术发展提供新方向。 图表20：vivo X系列电池容量增长 软包电池更匹配消费类电子产品对电池性能的需求。与方形电池和圆柱电池相比，软包锂离子电池采用铝塑膜作为包装材料，能量密度、安全性更高，重量更轻，循环寿命更长，散热性更好，充放电倍率更高，性能更优越。此外，软包电池外形设计较为灵活，可根据客户需求定制电池外形，在保持一定电池容量条件下，体积更小，可满足消费类电子产品对轻薄、安全、能量密度、尺寸多变等方面需求。 图表21：软包、方形、圆柱电池性能对比 叠片电池有望成为未来智能消费电子产品主流选择。相较于卷绕电池，叠片电池具有能量密度更高、续航能力突出、内部结构稳定，安全保障程度高、内阻较低，对快充具有较强适应性等优点。此外，叠片电池由于极片尺寸灵活性较大，可根据产品需求做成多种形态，因此更适用于小型、异型电池和超薄电池的生产。 图表22：叠片工艺与卷绕工艺性能对比 3.2关注消费电池电芯自供比例提升 PACK是由一只或多只电芯按照特定使用要求进行串联或并联，并集成电源管理系统、热管理系统和结构件的电池或电池包。PACK具备完整的充放电功能，可以直接应用于手机、笔记本电脑、电动汽车等终端设备的电池或电池包。 图表23：电池PACK构成 生产笔记本电脑PACK需要在严格控制温度、洁净度等制造环境条件下，由生产部门对电芯进行性