本周钢价止跌回升，关注补库预期下的供需结构改善钢铁

本周钢价止跌回升，关注补库预期下的供需结构改善 钢铁 2024年9月16日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 本周钢价止跌回升，关注补库预期下的供需结构改善 2024年9月16日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.92%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌3.46%，长材板块下跌1.13%，板材板块下跌3.46%；铁 矿石板块下跌1.43%，钢铁耗材板块下跌0.96%，贸易流通板块下跌2.940%。 铁水产量环比增加。截至9月13日，样本钢企高炉产能利用率83.9%，周环比增加0.29百分点。截至9月13日，样本钢企电炉产能利用率36.8%，周环比增加4.05百分点。截至9月13日，�大钢材品 种产量703.2万吨，周环比增加1.65万吨，周环比增加0.24%。截至 9月13日，日均铁水产量为223.38万吨，周环比增加0.77万吨，同 比下降24.46万吨 �大材消费量环比增加。截至9月13日，�大钢材品种消费量891.3万吨，周环比增加36.35万吨，周环比增加4.25%。截至9月13日，主流贸易商建筑用钢成交量12.7万吨，周环比增加2.84万吨，周环 比增加28.76%。 库存环比下降。截至9月13日，�大钢材品种社会库存1026.1万吨，周环比下降75.26万吨，周环比下降6.83%，同比下降10.62%。截至9月13日，�大钢材品种厂内库存392.6万吨，周环比下降15. 23万吨，周环比下降3.73%，同比下降8.98%。 普钢价格环比上涨。截至9月13日，普钢综合指数3419.2元/吨，周环比增加92.60元/吨，周环比增加2.78%，同比下降16.14%。截至 9月13日，特钢综合指数6570.1元/吨，周环比下降3.21元/吨，周环比下降0.05%，同比下降6.56%。截至9月13日，螺纹钢高炉吨钢利润为-153.95元/吨，周环比增加97.5元/吨，周环比增加38.7 8%。截至9月13日，螺纹钢电炉吨钢利润为-73.18元/吨，周环比增加55.2元/吨，周环比增加42.98%。 主焦煤价格环比持平。截至9月13日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为711元/吨，周环比上涨15.0元/吨，周环比上涨2.16%。截至9月13日，京唐港主焦煤库提价为1730元/吨，周环比持 平。截至9月13日，一级冶金焦出厂价格为1900元/吨，周环比下 降55.0元/吨。截至9月13日，样本钢企焦炭库存可用天数为10.82 天，周环比下降0.0天，同比下降0.0天。截至9月13日，样本钢企 进口铁矿石平均可用天数为21.25天，周环比增加0.8天，同比增加 1.1天。截至9月13日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.28 天，周环比下降0.0天，同比增加0.4天。 本周，铁水日产环比微增，但仍低于往年同期水平（截至9月13日，日均铁水产量为223.38万吨，周环比增加0.77万吨，同比下降24.46万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降6.83%，�大钢材品种 厂内库存周环比下降3.73%。本周钢价止跌回升，原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨15.0元/吨，京唐港主焦煤库提 价持平。需注意的是，根据海关总署9月10日数据显示，2024年8 月中国出口钢材949.5万吨，较上月增加166.8万吨，环比增长21.3%；1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%。我国钢材出口仍维持较高水平，我们预计，钢材出口虽面临部分国家的调查，但全年钢材出口量或仍维持高位。整体上，我们认为短期钢价虽止跌，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，随着补库预期落地及产能管控的加码，钢材价格有望逐步修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望 在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告14 四、本周行业重要资讯15 �、风险因素16 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）6 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）8 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）8 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）10 图16：特钢价格综合指数（元/吨）10 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）11 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）11 图19：样本钢企盈利率（%）11 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）12 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）12 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）13 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）13 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）13 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）13 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）13 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块下跌2.92%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌2.23%到3159.25；涨跌幅前三的行业分别是通信(2.15%)、计算机(0.30%)、综合(-0.23%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 2.15 0.30 -0.23-0.33-0.51-0.83 -1.41-1.59-1.71-1.72-1.83-1.89-2.04-2.06-2.07-2.08 -2.35-2.47-2.53-2.67-2.92-2.93-2.95-2.99-3.01 -3.23-3.24 -3.78 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) -5.50 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌3.46%，长材板块下跌1.13%，板材板块下跌3.46%；铁矿石板块下跌1.43%，钢铁耗材板块下跌0.96%，贸易流通板块下跌2.940%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） -0.96 -1.13 -1.43 -2.94 -3.46 -3.46 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) (2.0) (2.5) (3.0) (3.5) (4.0) 钢铁耗材长材铁矿石贸易流通板材特钢 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为中南股份(14.72%)、本钢板材(11.50%)、海南矿业(9.19%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 中南股份本钢板材海南矿业酒钢宏兴凌钢股份 �矿发展山东钢铁安阳钢铁金岭矿业广大特材ST西钢八一钢铁马钢股份重庆钢铁中钢洛耐钒钛股份方大特钢博云新材友发集团三钢闽光武进不锈抚顺特钢包钢股份宝地矿业金洲管道福然德常宝股份方大炭素河钢资源大中矿业中信金属杭钢股份盛德鑫泰ST沪科柳钢股份银龙股份宝钢股份甬金股份久立特材首钢股份屹通新材南钢股份河钢股份沙钢股份鞍钢股份华菱钢铁图南股份新兴铸管鄂尔多斯中信特钢新钢股份太钢不锈浙商中拓 -15 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至9月13日，日均铁水产量为223.38万吨，周环比增加0.77万吨，周环比增加0.35%，同比下降9.87%。 高炉产能利用率：截至9月13日，样本钢企高炉产能利用率83.9%，周环比增加0.29百分点。 电炉产能利用率：截至9月13日，样本钢企电炉产能利用率36.8%，周环比增加4.05百分点。 �大钢材品种产量：截至9月13日，�大钢材品种产量703.2万吨，周环比增加1.65万吨，周环比增加0.24%。 高炉检修容积：截至9月13日，高炉检修容积为8025立方米，周环比下降350.0立方米。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 12000 202220232024 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2024/9/13 188 81 205 84 146 703 2024/9/6 179 80 211 84 148 702 周变动 9 0 -6 1