招商中证A500ETF投资价值分析：指数投资新时代

指数投资新时代——招商中证A500ETF投资价值分析 广纳A股核心资产——中证A500待发布 2024年8月27日，中证指数有限公司公告了中证A500指数的发布安排。从指数的构造方式来看，中证A500指数1)对成分股ESG评级进行了限制;2)成分股属于互联互通股票;3)对成分股中证三级行业分布进行了限制。 中证A500指数投资价值分析 成分股市值角度：中证A500指数市值分布较为均衡，能更好反应市场整体情况。中证A500指数中小市值股票占比约五分之三，能够更好的反应市场全貌。 成分股行业分布角度中证A500指数的行业分布更加分散。中证A500指数的前5大行业的占比仅为37.51%，其行业更加集中在工业、信息技术、材料等新兴产业，符合当前国家大力推动新质生产力的总体方向；且中证A500指数行业覆盖较为齐全，其在中证二级、三级行业覆盖度分别为100%和98%。 中证A500指数的整体风格暴露较小。中证A500指数在大市值风格暴露上较高，并且在成长风格上相比于其他指数略有暴露，在其余风格上几乎没有暴露，并且整体来看中证A500指数在Barra风格的绝对暴露小于其他指数，因此从风格上同样可以证明中证A500指数能更好的代表A股市场的整体表现。 中证A500指数的净利润占比在不断提升。截止到2024Q2，中证A500指数成分股的净利润已经占全部A股净利润的70.25%。 招商中证A500ETF（申购代码：560613） 招商中证A500ETF跟踪中证A500指数，并且会在每季度末具有超额收益时进行强制分红。基金经理刘重杰先生。曾任职于成都商报社、西南财经大学金融数据中心、南京大学金陵学院;曾任职于入华西期货，西南证券。目前管理：招商深证100ETF，招商中证红利ETF、招商国证食品饮料行业ETF、招商中证畜牧养殖ETF、招商沪深300ESG基准ETF等14只基金，在管基金总规模90.14亿元。 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 麦高证券研究发展部 分析师：林永绿 资格证书：S0650524060001 联系邮箱：linyonglv@mgzq.com联系电话：15000307034 相关研究 《策略周报（20240902-20240906）》 2024.09.09 《2024公募主动权益基金半年报分析》 2024.09.05 《2024年公募FOF基金半年报分析》 2024.09.04 《策略周报（20240826-20240830）》 2024.09.02 正文目录 1广纳A股核心资产——中证A500待发布4 2中证A500指数投资价值分析5 2.1市值分布更加均衡5 2.2行业集中度较低6 2.3Barra风格暴露较小7 2.4净利润占比不断提升8 3招商中证A500ETF，助力把握行业龙头8 3.1产品介绍8 3.2管理人简介9 3.3基金经理简介9 风险提示：10 图表目录 图表1：中证A500指数构造方式4 图表2：部分宽基指数编制方式5 图表3：宽基指数成分股市值分布情况6 图表4：宽基指数成分股行业分布情况7 图表5：宽基指数成分股行业覆盖度7 图表6：宽基指数Barra风格暴露情况8 图表7：中证A500指数净利润占比8 图表8：招商中证A500ETF基本信息9 图表9：招商基金刘重杰先生当前在管产品10 1广纳A股核心资产——中证A500待发布 2024年8月27日，中证指数有限公司公告了中证A500指数的发布安排。该指数的发布对我国资本市场具有重要意义，该指数涵盖了我国A股市场中大部分行业的龙头企业，能够更好的代表我国资本市场的整体走势情况。 从指数的构造方式来看： 对成分股ESG评级进行了限制：与沪深300指数和中证500指数等目前市场中的主要规模指数相比，中证A500指数在编制过程中剔除了ESG评级在C以下的股票。通过对ESG因子进行负向筛选，指数保证了成分股股票的质量，能够降低指数整体的波动性，提升投资者在下跌市场中的持有体验。 成分股属于互联互通股票：中证A500指数和中证A50指数都要求其成分股为陆股通成分股，允许海外投资者参与其成分股交易，既确保了指数成分股的流动性充足，也使成分股能够更好的满足市场化定价。 对成分股中证三级行业分布进行了限制：中证A500和中证A50指数类似标普500指数都对行业进行了一定程度的限定，能够避免指数行业分布过分偏离的情况发生，既保证了指数风险的分散，也使指数能够更好的反应市场整体表现。与中证A50相比，中证A500的行业限制在了中证三级行业，可以使股票行业分布更加均衡，确保了成分股包含各个细分领域的龙头股票。 中证A500在编制方式上与中证A50有着相似之处，在ESG因子的考量、成分股的互联互通属性，对行业均衡性和覆盖度有更高的要求。此外，中证A500与传统的宽基指数如沪深300和中证500不同，中证A500的行业市值分布更为平衡，确保其成分股能够准确反映各个行业的市场表现。这样能够有效捕捉各行业的龙头公司的整体走势，与标普500在样本选择上的策略相似，强调行业代表性和市值分布的均衡性。 图表1：中证A500指数构造方式 资料来源：中证指数公司、麦高证券研究发展部 图表2：部分宽基指数编制方式 指数代码000510.CSI930050.CSI 000300.SH 000905.SH SPX.GI 指数简称中证A500中证A50 沪深300 中证500 标普500 成分股数50050 300 500 500 指数样本空间由同时满足以下条件的A股和红筹企业发行的存托凭证组成:(1)非ST、*ST证券;◻ 样本空间(2)科创板证券和北交所证券:上市时间分别超过一年和两年; (3)其他证券:上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。◻ 指数样本空间由同时满足以下条件的非ST、*ST沪深A股和红筹企业发行的存托凭证组成:科创板证券、创业板证券:上市时间超过一年。◻其他证券:上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。◻ 指数成分股选自标普全市场指数。 (1)剔除样本空间内中证ESG评价C(1)剔除样本空间内及以下证券;中证ESG评价C及(2)选取同时满足以下证券;以下条件的证券作(2)选取同时满足以为待选样本:下条件的证券作为 ➢样本空间内总待选样本: 市值排名前1500;➢所属中证三级行➢属于陆股通证业内过去一年日均券范围;自由流通市值排名 ➢主板证券所属第一; 中证三级行业内自➢样本空间内过去选样标准由流通市值占比不一年日均总市值排 低于2%名前300;(3)待选样本中，➢属于沪股通或深优先选取三级行业股通证券范围。自由流通市值最大(3)在待选样本中，或总市值在样本空选取过去一年日均间内排名前1%的证自由流通市值最大券作为指数样本。的50只证券，同(4)在剩余样本时满足各中证二级中，选取一定数量行业入选数量不少证券使样本数量达于1只。到500只。 (1)剔除样本空间内证券过去一年的日均成交金额后50%的证券;(2)对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值最高300只证券作为指数样本。 (1)剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券;(2)剔除剩余样本空间内过去一年日均成交金额后20%的证券;(3)将剩余证券按照过去一年日均总市值最高500只证券作为指数样本。 成分股依指数委员会的自由裁量权及根据资格标准选择。指数具有500只成分股。行业平衡乃通过在相关市值范围内，比较每个GICS行业在指数中的权重与其在标普全市场指数中的权重而衡量。 调整周期每半年调整一次每半年调整一次 每半年调整一次 每半年调整一次 每季度更新 加权方式市值加权|调整市市值加权|调整市值值加权加权 市值加权|自由流通市值加权分级靠档 市值加权|自由流通市值加权分级靠档 市值加权|流通市值加权 资料来源：中证指数公司、Wind、麦高证券研究发展部 2中证A500指数投资价值分析 2.1市值分布更加均衡 中证A500指数市值分布较为均衡，能更好反应市场整体情况。将市场中的股票根据其自由流通市值以200亿元、800亿元和1500亿元为分界线，将股票分为超大市值、大市值、中市值和小市值股票，我们统计了中证A500、中证A50、沪深300和中 证500四只指数成分股的市值分布情况。根据统计结果可以发现中证A50和沪深300指数中大市值占比过高，而A股市场大部分股票都为小市值股票，因此二者并不能够完整反应市场的整体状况；中证500指数在小市值上暴露较高，A股中大部分核心资产的收益并不能够得到很好的体现。因此对比来看中证A500指数中小市值股票占比约五分之三，能够更好的反应市场全貌。 图表3：宽基指数成分股市值分布情况 超大市值中市值大市值小市值 100% 80% 60% 40% 20% 0% 中证A500中证A50沪深300中证500中证全指 资料来源：中证指数公司、Wind、麦高证券研究发展部 2.2行业集中度较低 中证A500指数的行业分布更加分散。根据自由流通市值加权，对比了中证A500指数和沪深300指数在中证二级行业的分布情况。中证A500指数的前5大行业的占比为37.51%，而沪深300的前五大重仓行业占比为42.80%，并且沪深300成分股更加偏向金融行业，银行、资本市场和保险行业占比之和约为四分之一，而中证A500的行业更加集中在工业、信息技术、材料等新兴产业，符合当前国家大力推动新质生产力的总体方向。 中证A500指数行业覆盖较为齐全。继续计算了中证A500、中证A50、沪深300和中证500指数在中证二级行业和中证三级行业的覆盖度情况，发现中证A500指数在中证二级、三级行业覆盖度分别为100%和98%，整体来看行业覆盖较为齐全。 图表4：宽基指数成分股行业分布情况 16% 14% 12% 中证A500沪深300中证A500累计分布 100% 90% 80% 10% 60% 8% 50% 6% 40% 70% 4% 2% 0% Ⅱ Ⅱ ⅡⅡ 电银食电医有半机公耐化乘交保能医通建航计资传电房非钢农零商环消纺造家其力行品子药色导械用用工用通险源疗信筑空算本媒信地金铁牧售业保费织纸庭他 30% 20% 10% 0% 设、金体制事消车运 设装航机市 服产属 渔业服 者服与与金 Ⅱ 备饮属 造业费及输 备饰天场务材 务服装包个融 料品零及与 与部技国 烟件术防 草服 务 料与务与装人用珠用 Ⅱ 品宝品 资料来源：中证指数公司、Wind、麦高证券研究发展部 100%98% 91% 94% 83% 86% 68% 54% 图表5：宽基指数成分股行业覆盖度 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中证A500中证A50沪深300中证500 中证二级覆盖度中证三级覆盖度 资料来源：中证指数公司、Wind、麦高证券研究发展部 2.3Barra风格暴露较小 中证A500指数的整体风格暴露较小。同样根据成分股的自由流通市值加权计算了四只指数的Barra风格暴露情况，可以发现中证A500指数在大市值风格上暴露较高，并且在成长风格上相比于其他指数略有暴露，在其余风格上几乎没有暴露，并且整体来看中证A500指数在Barra风格的绝对暴露小于其他指数，因此从风格上同样可以证明中证A500指数能更好的代表A股市场的整体表现。 图表6：宽基指数Barra风格暴露情况 中证A500中证A50沪深300中证500 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 资料来源：中证指数公司、Win