宏观点评：进出口数据点评（2024年8月）-出口动能回升

出口动能回升 ——进出口数据点评（2024年8月） 2024年8月我国出口金额同比增速提升，进口金额同比增速大幅放 缓，贸易顺差同比大幅走阔。按美元计价，进出口总金额5,262.7亿美元，同比5.2%。其中，出口3,086.5亿美元，同比8.7%；进口2,176.3亿美元，同比0.5%；贸易顺差910.2亿美元，同比扩张238亿美元（35.4%）。 一、出口：增速提升，动能修复 8月出口金额同比增速较7月上行1.7pct至8.7%，好于市场预期 （7.0%），出口动能修复至接近上半年平均水平，以2019年为基期的出口金额年均复合增速上行1.2pct至7.5%。分量价看，量增价减的格局或仍延续，由于PPI走弱，出口价格降幅或未明显收窄，出口数量增速或小幅上行。 出口动能的短期变化仍主要关注外需、航运、以及外部贸易摩擦三方面因素。8月外需动能仍在边际放缓，并向航运传导，全球及中国运价自高位回落，8月底中国出口集装箱运价较7月底环比下行7.5%。运价下行或使得外贸企业成本压力有所缓解，成为短期出口动能回升的积极因素。外部贸易摩擦方面，原计划于8月落地的美国对华加征关税推迟，叠加美国大选对外贸出口的不确定性前景，外贸企业或仍有“抢出口”的动机。 分商品看，部分制造业原材料和中间品增速改善，下游消费品中“老三样”增速延续低迷，亮点在于手机、汽车及船舶。一是钢材、铝材、纺织品和塑料制品等原材料和中间品增速均有所上行。二是半导体产业链产品和制造业设备增速自高位放缓。三是下游消费品持续分化。一方面，服装、鞋靴、箱包、家具、玩具、灯具均延续收缩，家用电器增速放缓。 另一方面，手机、汽车（包括底盘）增速大幅上行，船舶出口也保持高增。 分地区看，我国对美国和东盟出口增速分别下行至4.9%、9.0%，对欧盟、拉丁美洲出口增速上行至13.4%、19.7%，对日本和韩国出口增速有所回升。对美国和东盟出口存在一定基数影响，从实际动能来看，对主要贸易伙伴出口整体改善。 二、进口：增速回落，动能平缓 8月进口金额同比增速较7月大幅下行6.7pct至0.5%，存在基数回升的影响，实际动能仍然偏弱，以2019年为基期的进口金额年均复合增速边际下降0.1pct至3.9%。一方面，出口动能回升，外需相关进口或小幅改善；另一方面，内需相关进口或延续低迷。分量价看，进口价格波动不大，或仍保持小幅正增长，进口数量或再陷收缩。 分商品看，大宗商品和原材料增速多数转弱，金属矿物及材料、煤、原油等产品增速放缓或延续收缩，但橡胶、纸浆增速上行；机电产品进口增速放缓，半导体相关进口增速下行，机床收缩加剧。 分地区看，进口增速整体放缓，自美国、东盟进口增速大幅下行至12.2%、5.0%，自欧盟进口增速转负至-5.3%，自日本进口降幅则继续收窄。自澳大利亚和非洲进口进一步下行。 三、前瞻：出口仍具不确定性 前瞻地看，出口前景仍具有不确定性。一是去年同期基数将在9月抬升，年内出口同比增速持续面临基数扰动。二是尽管外需边际弱化，但面对贸易环境可能恶化，企业或提前应对抢出口，短期内两方面因素或交替主导出口动能。 （作者：谭卓牛梦琦王欣恬） 附录： 图1：8月进、出口增速再度反转，出口动能回升 图2：出口数量增速或有所上行 资料来源：Wind、招商银行研究院 图3：全球和中国航运价格回落 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：下游传统消费品出口转弱，手机和汽车走强 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图5：对主要贸易伙伴出口动能整体回升 资料来源：Wind、招商银行研究院 图6：进口数量同比增速或再陷收缩 资料来源：Wind、招商银行研究院资料来源：Macrobond、招商银行研究院