油气开采与炼化及贸易油价或将维持中高位驱动盈利提升20240912

核心观点与关键数据

• 油气开采和炼化及贸易板块业绩增长：2024年一季度，油气开采板块实现营业收入1148.1亿元，同比增长13.87%；归母净利润405.8亿元，同比增长23.15%。炼化及贸易板块实现营收1898.05亿元，同比增长5.38%；净利润683.72亿元，同比增长3.73%。
• 油价中枢维持中高位：2024年1月至7月，原油现货价格整体上涨，从77.15美元/桶上涨至91.17美元/桶。OPEC+持续减产，预计2024年1月至7月整体价格稳定在76美元/桶以上。
• 供需格局支撑油价：全球经济复苏，需求具备韧性，OPEC+将超额减产延长至6月底。中东地缘局势未发酵，美国经济表现欠佳引发市场担忧，OPEC+对供给端的话语权增强，或将维持原油中高价位。
• 三桶油业绩表现：中国海油2024年一季度营收同比增长14.08%，归母净利润同比增长23.69%；中国石油营收同比增长10.88%，归母净利润同比增长4.7%。

研究结论

• 油价中高位驱动盈利提升：在油价中枢维持中高位的背景下，油气开采和炼化及贸易板块将保持较高景气度，业绩有望增长。
• 关注高股息和高成长公司：建议关注中国海油、中国石油股份、新天然气等公司。中国海油和中国海洋石油是全球最大的纯上游油气公司之一，具有成本优势和高分红预期；中国石油和中国石油股份作为国内油气勘探开采炼油一体化龙头，将充分受益于需求修复和高分红预期；新天然气天然气业务量增价稳，未来经营性成长信息凸显。

风险提示

• 地缘政治风险
• 能源价格大幅波动风险
• 需求不及预期风险

下半年业绩展望

• 中海油服：受中东平台事件影响，下半年业绩将具有较高的盈利弹性。
• 广汇能源：两三年项目煤矿停产停工状态结束，下半年业绩增量将大幅增加。