餐饮行业研究系列报告二：茶饮出海篇：国内竞争加剧，海外市场成“第二增长曲线”

证券研究报告 国内竞争加剧，海外市场成“第二增长曲线” ——餐饮行业研究系列报告二：茶饮出海篇 食品饮料强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢投资咨询资格编号：S1060521030001 王萌投资咨询资格编号：S1060522030001 王星云投资咨询资格编号：S1060523100001 2024年9月13日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 国内市场现状：茶饮市场快速发展，但内卷加剧亟需开拓新市场。新茶饮市场规模已由2017年的422亿元上升至2023年的1933亿元，CAGR高达28.87%。 2022年新茶饮的连锁化率提升至55.2%，茶饮行业同质化水平不断提高，行业竞争加剧，独立茶饮店的生存空间将进一步被压缩，开拓新市场势在必行。 挑战与机遇：迎接供应链与竞争挑战，把握政策与海外市场机遇。 挑战：①供应链中心在国内，运营成本较高；②新茶饮和咖啡在功能上高度相似。 市场机遇：海外经济复苏、外卖与线上新渠道的变化，我国与157个国家护照互免签证的签订等商业环境变化，为我国茶饮企业入驻提供机遇。 政策机遇：RCEP等多项政策鼓励餐饮企业国际化，叠加“对外开放”和“一带一路”战略的推进、文化自信的提升，我国茶饮企业拓展海外市场的机会不断增多。 行业出海情况：新茶饮品牌多市场布局，美日韩市场有待深入开拓。 新老品牌出海进程提速，近年迎来了一波“喷涌式”出海，品牌策略各有千秋，海外门店数量迅速攀升； 东南亚市场：作为出海的首要市场，现制饮品市场竞争格局高度分散，中低端茶饮产品竞争尤为激烈。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在东南亚已有近4000家门店，整体出海表现出色，但面临着本土品牌Haus和EstehIndonesia的低价竞争； 美国市场：与我国在饮品消费习惯方面存在显著差异，2022年奶茶店数量占比仅为5%，主要集中在东西海岸地区，成为了新茶饮品牌出海的突破口； 日韩市场：中国台湾地区品牌为主，我国新茶饮出海日韩较晚，门店数量较少，但日韩饮茶用户年龄结构偏年轻化，且女性占比高于男性，存在较大 市场潜力。 出海未来发展趋势：健康化、数字化与本土化驱动行业海外增长。零卡糖和健康化成为全球茶饮消费的新趋势。为了提升品牌适应性和竞争力，茶饮企业需要平衡产品的本土化和差异化，同时实现供应链本土化以推动规模扩张。此外，团体标准的制定也将引领茶饮行业“组团出海”。 风险提示：1）海外政策变化的影响；2）消费意愿不及预期；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）行业竞争加剧风险。 上游：原材料及设备 中游：新茶饮 下游：销售渠道 水果茶 主要品类： 产品配送 消费者 品牌门店便利店 商超 线下销售渠道 小程序外卖平台 APP 线上销售渠道 原材料 茶叶 水果、果汁 奶制品 糖类等 制作设备 制冰机 冰柜 消毒柜 搅拌机等 鲜奶茶 气泡茶 奶盖茶 冷泡茶 纯茶 中国新茶饮行业全景图 包装材料 纸杯 塑料杯 吸管 包装袋等 代表品牌： 奈雪的茶 喜茶 古茗 茶颜悦色 霸王茶姬 沪上阿姨 茶白道 一点点 资料来源：公司官网，平安证券研究所 中国新茶饮行业迈向“3.0时代” 1.0：粉末调制阶段2.0：街头阶段3.0：新茶饮阶段 1980年-1990年 珍珠奶茶诞生 1990年-2000年 现制茶饮店诞生 2000年-2010年 现制茶饮加速布局 2010年-2015年 新式茶饮店诞生 2015年至今 行业整体高速发展 以奶精勾兑的珍珠奶茶 牛奶和茶叶冲泡的奶茶部分品牌开始推出果茶、气泡茶 产品种类丰富，包括鲜果鲜奶制成的果茶以及乳茶、纯茶类 品牌注重IP打造，产品研发能力、品牌知名度门店规模等大幅提高 等产品 茶饮品牌以加盟模式为主，门店 参差不齐 品牌开始公司化运作，管理体系趋向成熟 1987年，台湾“春水堂”研制的 珍珠奶茶诞生; 1990年，“珍珠奶茶”这一饮品引入中国香港市场。 2006年，现制茶饮店快乐柠檬成立; 2007年，COCO都可进 入中国大陆市场。 1997年，现制茶饮店 COCO都可在台北成立; 1998年，现制茶饮店避风塘在上海成立； 1999年，黄普光创立的台湾奶茶品牌快可立在中国大陆成立。 2015年起，新式茶饮品牌崛起，奈雪的茶、乐乐茶等相继成立; 2011年，台湾知名现制茶饮店“50岚”进入中国大陆市场，名为“一点点”; 2012年，新式茶饮品牌喜 茶在江门市成立； 2013年，运用视觉传递中式茶饮的茶颜悦色创立于长沙，12月首家门店在长 沙黄兴广场开张。 2016年起，新式茶饮品 牌受资本青睐，市场出现多宗融资事件； 2021年，奈雪的茶上市。 1971年-1992年 星巴克诞生，深耕美国市场 1992年-2000年 咖啡帝国版图扩张 2000年-2008年2008年-2017年 急速扩张的门店网络是危机也是机遇咖啡帝国的再次辉煌 2017年至今 瑞幸咖啡等同类型品 牌分割市场份额 同时期，海外咖啡行业龙头“星巴克”的发展历程 资料来源：公司官网、前瞻产业研究院，平安证券研究所 目录CONTENTS 国内市场现状：行业内卷加剧，亟待开拓新市场 出海挑战与机遇：迎接供应链与竞争挑战，把握政策与海外市场机遇 行业出海情况：新茶饮品牌多市场布局，美日韩市场有待深入开拓 出海未来发展趋势：健康化、数字化与本土化驱动行业海外增长 1.1居民收入稳步提升，为茶饮快速发展提供基础 中国人均可支配收入的持续增长拉动社会消费，为新茶饮行业的发展提供了良好的经济基础。近年来，我国居民人均可支配收入处于稳步上升 阶段，2023年人均可支配收入为39218元/年，近十年CAGR为7.2%。人均可支配收入的增长能够拉动消费增长，且随着居民购买力的增强，其对消费类产品及服务的多元化、个性化、品质化、品牌化以及便捷化等消费需求也在不断提升，也为新茶饮发展提供沃土。 新茶饮市场快速增长，规模接近2000亿。根据中国连锁经营协会的数据显示，在需求持续提升和茶饮企业持续创新推动行业发展的双重驱动下， 我国新茶饮市场规模已由2017年的422亿元上升至2023年的1933亿元，CAGR为28.87%，预计至2025年，新茶饮市场规模将进一步扩张至2458 亿元。但与此同时，我国茶饮市场在经历过去快速扩张之后，增速也有所回落，市场竞争加剧。 中国居民人均可支配收入和社会消费品零售总额我国新茶饮市场规模及预测 60000 中国居民人均可支配收入（元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 中国居民人均可支配收入（元，左轴）中国社会消费品零售总额（亿元，右轴） 3688339218 28228 3073332189 35128 2382125974 183112016721966 20132014201520162017201820192020202120222023 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 市场规模（亿元）yoy(%) 2458 2205 1933 1670 1294 754 865 422 534 20172018201920202021202220232024E2025E 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中国社会消费品零售总额（亿元） 资料来源：国家统计局，中国连锁经营协会，平安证券研究所 （注：2024、2025年数据为NCBD预测数据） 1.2新茶饮门店突破50万家，头部玩家开店积极性高 我国新茶饮行业市场参与者众多，但集中度较低。《2023年新茶饮研究报告》公布数据显示：截至2023年8月31日，全国新茶饮门店数量约为 51.5万家，根据各企业门店数量测算排名前两家（CR2）、前五家（CR5）的茶饮企业市场集中度分别为8.22%和11.88%。 头部玩家门店持续扩张。单从品牌门店扩张来看，壹览商业统计结果显示2023年我国前20家茶饮品牌中80%的新茶饮品牌都实现了门店净增。 蜜雪冰城、甜啦啦等品牌门店数量激增，在部分下沉市场开展了激烈的竞争。悸动烧仙草、黑泷堂等品牌压力陡增，门店数量有所缩减；茶颜 悦色推动门店优化，2023年门店数量减少95家。 14% 12% 10% 8% 6% 4% 截至2023年8月31日我国茶饮行业市场集中度 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2023年国内头部新茶饮品牌门店增减数量（家） CR2：前2家茶饮企业市场集中度 CR5：前5家茶饮企业市场集中度 8.22% 2% 0% CR2 CR5 0 蜜雪冰城 古茗沪上阿姨书亦烧仙草 茶百道甜啦啦益禾堂 COCO都可 喜茶霸王茶姬一点点快乐番薯 悸动烧仙草 7分甜奈雪的茶吾印良品黑泷堂茶颜悦色茶理宜世 乐乐茶 -1,000 11.88% 资料来源：公司官网，壹览商业，中国连锁经营协会，平安证券研究所 1.3中高端茶饮料品牌产品上新节奏快，竞争激烈 产品上新能力已经成为拉开新茶饮品牌差距的核心能力之一。因为客群整体较为年轻、竞争强度逐年走高，同时餐饮业产品创新壁垒不高，新 产品容易被模仿，上新能力成为新茶饮品牌吸引顾客、保持差异化的核心竞争力。 新茶饮产品总数持续增长，产品创新竞争激烈。根据红餐大数据公布的茶饮品牌上新数据，2023年下半年共上新1066款新品，2024年1月至7月茶饮品牌共上新971款新品，平均每个品牌每个季度约上新11个新品。目前新茶饮上新的保质期是半个月，一个全新的新品上市后，约半个月 左右的时间，各个品牌即可陆续完成类似产品的上线。 消费者对价格愈加敏感，高性价比产品将逐渐成为市场的主流。根据《2023年新茶饮研究报告》，中高端价位（13元至19元）的新品占据了市场的一半（53%）。从销量来看，新品销量价格也集中在中高端价位，其中13至16元占比为33.6%，17至19元占比为24.7%。 茶饮品牌上新数量与环比增长情况 2023年3-6月美团外卖新茶饮头部品牌新品数量(左)/销量价格带分布(右) 上新数量（款） 环比增长（%） 194 177 184183 167 177 161 168 174 128 134 118 72 250 200 150 100 50 0 资料来源：中国连锁经营协会，美团外卖，红餐大数据，平安证券研究所 80% 20-24元 9.60% 30元及以上 10元以下 19.60% 2.00% 25-29元 2.10% 17-19元 24.70% 10-12元 8.40% 13-16元 33.60% 30元及以上 12% 10元以下 3% 10-12元 8% 25-29元 9% 20-24元 15% 13-16元 31% 17-19元 22% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 1.4新茶饮行业同质化问题显现，亟待开拓新市场 随着新茶饮行业在国内迈入“万店时代”，同质化问题逐渐显现。在连锁化率方面，由于投资门槛低、标准化程度高且可复制性强，饮品成为餐饮品类中连 锁化率最高的品类。中国连锁经营协会数据显示，2020-2022年餐饮业连锁化率从15%提升到20.7%，同期，新茶饮的连锁化率从41.2%提升到55.2%，在多个城市核心商圈的抽样调查中，新茶饮的连锁化率超过80%，且呈现持续增长趋势，这意味着茶饮行业的同质化水平将不断提高，独立茶饮店的生存空间将进一步被压缩。 内卷加剧，企业业绩承压。茶饮赛道快速扩张伴随着竞争加剧，部分企业业绩承压。从上市茶饮公布的数