积极拓展海外市场，新能源转型加速

广汽集团2024年中报分析概要

营业表现与盈利状况

• 总营收：2024年上半年，广汽集团实现营业总收入462.55亿元，同比下降25.29%。
• 净利润表现：归母净利润为15.16亿元，同比下降48.88%；扣非归母净利润为-3.38亿元，同比下降112.51%。
• 季度对比：第二季度（2024Q2）实现营业总收入246.89亿元，同比下降30.17%；归母净利润2.96亿元，同比下降79.28%；扣非归母净利润为-10.25亿元，同比下降180.86%。

成本与费用控制

• 毛利率：2024H1毛利率为6.72%，较上年同期上升1.56个百分点。
• 费用率变化：销售费用率增至6.12%，同比增加1.97个百分点，主要因加大了品牌转型和国际推广的广告宣传和售后服务投入。管理费用率为4.46%，同比上升1.49个百分点，与埃安长沙工厂建设和相关事务及折旧摊销增加有关。

出口与新能源战略

• 出口增长：上半年，广汽集团汽车出口量达6.8万辆，同比增长190%。
• 市场拓展：新进入26个市场，累计覆盖68个国家和地区，全球销售网点达到323个。
• 新能源战略：下半年，广汽本田计划投产年产能12万台新能源汽车生产线，并在广州车展展示新产品序列及W纯电架构，目标2027年推出6款纯电车型。广汽丰田将推出A+级智能纯电SUV铂智3X，搭载高阶智能驾驶系统。广汽埃安下半年将发布一款纯电中型轿车。广汽传祺推出E8+系列，旗舰车型E9加入华为超充联盟，并计划年内推出超充版。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为40.11亿、45.77亿、51.69亿元，对应PE分别为18.52倍、16.23倍、14.37倍。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：汽车消费复苏低于预期，行业竞争加剧，自主新车型进展不达预期。