2024年中报点评：各项业务虽然随市小幅波动，但经营亮点颇多

国泰君安2024年中报总结

主要财务指标概览：

• 营业收入：2024年上半财年，国泰君安实现营业收入170.70亿元，同比下降6.89%。
• 归母净利润：同期归母净利润为50.16亿元，同比下降12.64%。
• 基本每股收益：每股收益0.52元，同比下降14.75%。
• 净资产收益率：加权平均净资产收益率为3.11%，较去年同期减少0.64个百分点。
• 分红计划：公司宣布2024年半年度拟进行每10股派发1.5元（含税）的分红，占净利润比例约26.63%。

业务亮点与调整：

• 投资收益增长：投资收益（含公允价值变动）和其它收入占比提升，而经纪、投行、利息净收入占比下降。
• 零售与机构经纪业务增长：零售及机构经纪业务市场份额均保持增长态势，其中合并口径经纪业务手续费净收入同比减少12.13%。
• 债券业务表现：各类债券主承销金额和市场份额均实现明显增长，合并口径投行业务手续费净收入同比减少24.71%。
• 资管业务平稳：券商资管业务净收入同比减少8.06%，公募基金业务略有承压，但整体稳定。
• 固收自营与泛自营投资：固收自营取得良好业绩，泛自营投资业绩保持平稳。
• 融资融券与股票质押规模下降：利息净收入同比减少32.21%，主要受融资融券与股票质押规模下降影响。
• 国际业务回暖：境外交易及投资净收入显著改善，国际业务收入同比增长40.69%，持续回暖。

投资建议：

• 零售与机构经纪业务：零售经纪业务指标全面增长，机构经纪业务稳中有升。
• 债券承销与股权融资：积极把握债券市场机遇，股权融资业务虽下滑但仍对冲了部分影响。
• 客需业务与国际业务：客需业务表现良好，国际业务持续回暖。
• 重组预期：公司正筹划吸收合并海通证券，若成功，将跃升为行业龙头。
• 估值与评级：预计2024、2025年EPS分别为0.83元、0.90元，BVPS分别为17.19元、18.13元。以9月5日收盘价14.70元计算，对应P/B分别为0.86倍、0.81倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：

• 市场环境变化：权益及固收市场的波动可能影响公司业绩。
• 市场波动风险：市场整体波动对投资收益的影响。
• 政策效果不确定性：资本市场改革政策效果不及预期的风险。