当升科技近况更新：磷酸铁锂放量，三元卡位固态电池需求

维持增持评级。考虑行业增速放缓及竞争加剧，下调公司24-25年EPS为1.24（-1.90）元、1.41（-2.23）元，新增26年EPS为1.60元，参考可比公司给予2024年1.47XPB，下调目标价为39.43元。

固态电池产业化初探索。鹏辉能源、南都电源等企业积极布局固态电池，计划2025年启动中试生产，2026年实现批量生产。固态电池能量密度可达350Wh/kg，循环寿命2000次，已通过安全测试。随着安全性和能量密度需求提升，固态电池有望成为液态锂离子电池的补充。

卡位固态电池头部客户正极材料供应商。公司已开发出纳米级固态电解质产品，正极材料成功导入辉能、清陶等客户并应用于一线车企固态车型，2024年上半年累计出货数百吨。随着电动车和低空飞行发展，市场需求有望进一步增加。

磷酸（锰）铁锂承接需求，盈利能力相对稳定。2024年上半年全球多元材料产量同比增长1.9%，国内同比增长15.4%；国内磷酸铁锂产量同比增长43.7%。公司上半年多元材料产量减少至2.27万吨，但磷酸（锰）铁锂正极产量达1.33万吨，拓展初见成效。24Q2单季度毛利率为13.51%，保持相对稳定。

风险提示：公司出货量不及预期，固态电池产业化不及预期。