本文研究了货币政策如何通过影响抵押贷款支付来影响家庭可支配收入。研究发现,尽管美国广泛使用固定利率抵押贷款,但货币政策仍然有效地传递到总未偿还抵押贷款债务服务中。其中,边际借款人——其购买房屋或再融资的选择不依赖于特定货币政策决策的家庭——是传递的最重要渠道,解释了超过一半的传递。相对于未偿还债务存量,边际借款者的数量和流动解释了这一渠道的强度。可调整利率抵押贷款家庭和边际再融资者,这是许多关于货币政策对抵押贷款借款人影响文献的焦点,各自解释了大约20%的传递。研究还表明,抵押贷款支付渠道导致政策操作的滞后,因为对长期利率的持续冲击的累积效应随着时间的推移逐渐累积。估计的规模表明,抵押贷款支付是货币政策影响消费的主要渠道。此外,研究还发现,美国固定利率抵押贷款的独特流行度使得货币政策传导至抵押贷款支付的程度只是轻微受损。