欧洲央行银行信贷条件向企业的传递——来自关联调查的证据（英）

AnnalisaFerrandoSarahHoltonConorParle 条件对企业来自的证据链式调查 2975 工作论文系列 银行信贷的传递 免责声明：本论文不应作为代表欧洲中央银行观点的报告。 （欧洲央行）。所表达的观点为作者个人观点，并不一定反映欧洲央行的立场。 摘要 使用一个将来自《金融获取调查》的企业层面数据联系起来的一项新颖数据集 来自企业（SAFE）和银行层面的银行贷款调查（BLS）数据，我们探讨信贷标准的变化如何逐级传递给企业。我们发现，更严格的信贷标准导致报告的贷款可获得性降低。 企业，增加他们将其报告为最严峻问题的可能性，该问题为获取资金。减少他们的投资。在控制了国家行业时间固定效应之后 捕捉周期性宏观经济条件的那些因素，其影响仅限于那些公司。 需要融资。此外，我们发现，一个更加多元化的资金基础可以隔离公司避免受到更严格信贷标准对银行信贷可用性负面影响。 贷款和融资渠道，尽管目前几乎没有关于此类影响的证据。投资。影响是非对称的，紧缩政策的影响记录更为显著。比放松。我们的结果强调了需求条件的重要性。 翻译：解读信贷条件，因此我们提出一个新的需求指标。调整后的欧元区信用标准，可用于分析更广泛的 信用动态 JEL分类：D22E22E52 关键词金融、信贷条件、调查、企业与银行关系。 非技术摘要 信用条件的变化可能影响企业获得融资的能力以及他们的商业决策和因此，政策制定者会密切关注。特定信贷变化的传播 条件可以取决于银行和企业的状况和行为。在本研究中，我们旨在通过关注企业及银行的看法，评估这种传导。 他们双方都对融资条件的变化进行了分析。我们使用了一个独特的数据库，该数据库将两个调查联系起来：欧洲央行（ECB）的企业融资可及性调查（SAFE），该调查提供了来自的信息。 公司方面，以及审查欧元区银行的银行贷款调查（BLS）。在我们的新研究中方法，我们分析特定银行（在 ）信贷供应变化对直接影响的直接影响。BLS关于企业（在SAFE中）对贷款可获得性的感知情况，这些企业是该机构的客户。银行。 我们关注BLS定义的信用标准概念。调查收集 关于信贷标准变化的详细信息，信贷标准是内部指南或贷款审批 由各家银行定义的贷款官员在借款人寻求他们贷款时应适用的标准。银行贷款。从企业的角度出发，我们则关注报告企业可能出现的状况。融资难度及变化对投资决策的影响 他们银行（们）所应用的信贷标准。 在我们的实证分析中，我们依赖于与11家银行的22799家匹配公司的样本。 各国在20102022年期间。我们发现，更严格的（宽松的）信贷标准导致（i）以下结果：公司报告的贷款可获得性（减少）（增加），（二）增加到（减少）获得贷款的可能性关于一家公司将其融资渠道问题列为最严重问题的，以及（iii）降低（提高）公司 投资。这些影响主要对那些表示需要增加的公司显著。 在分析期间，我们考虑了银行贷款。此外，通过探索时间发展， 我们发现在紧缩时期，我们的结果主要受到驱动，而影响非常有限。目前适用于缓解期。 我们也提供了企业获取多元化资金来源重要性的证据。 基础。的确，在需要银行贷款的企业中，那些拥有更广泛资金基础的企业更易于抵消银行贷款条件收紧的影响。我们的结果表明 强调在解读信贷条件时对需求状况重要性的重要性 我们提出一个在欧元区级别调整信贷标准的全新指标。用于分析更广泛的信用动态。 1简介 信贷条件是货币政策影响经济的关键渠道。伯南克和格特勒，1995。货币政策的改变可以引发同时性的变化 在信贷供应和需求方面的双重影响，这使得精确估计其影响变得具有挑战性。关于信贷供应变化对银行贷款的影响。因此，各种技术和更多 颗粒度数据已被用于更清晰地识别信贷供应效应，并已建立 信用供应的变化显著影响公司获取融资的能力，从而影响他们的投资行为（AmitiandWeinstein2018）。此外，变化的传递 信用标准例如，在货币政策发生变化之后将极其依赖于。 在银行和借款人双方条件的基础上（Jimnezetal2012和Altavillaetal2021）。例如，在信贷条件总体变化后，借款人结果的不一致性可能源于银行如何行为和传导冲击。 因此，公司特征的强化或减轻冲击作用。因此，有关细节信息的粒度。 个人银行提供的信贷供应及其对个别企业的影响在捕捉关键信息方面至关重要。如何总结信贷标准最终影响公司获取融资和投资的情况。 在这篇论文中，我们使用了一个关于银行和企业的创新且细致的数据集来探讨 信用标准变化对企业的影响。该独特的数据集将来自欧洲央行（ECB）企业融资情况调查（SAFE）中个别企业的响应与个别企业联系起来。 银行对银行贷款调查（iBLS）的反应。它允许量化其影响 关于银行信贷标准变化的测量，通过银行对BLS的回应来评估企业的情况报告了贷款的可获得性，以及融资是他们面临的最严重问题，以及通过 通过衡量在安全（SAFE）中的投资决策，我们将两个调查在细粒度层面上联系起来，不仅可 以探索同期变化的直接影响，还可以探究其他因素对投资决策的间接影响。信用标准，以及多个时期内变化的累积。这结合了 两项调查的优势均佳。尽管SAFE（安全财务评估）对于探索同期情况很有用，变化之下，评估信贷约束的累积影响变得更加困难，因为企业可能 在多个场合出现，但它们并不一定连续参与调查。然而，使用BLS信贷供应变量允许我们计算一个特定银行的贷款供应效应，我们可以随时间追踪。其次，SAFE包含了有关公司特定条件 （如需求）和结果（如投资）的有用数据，这些数据可以在一个微观层面。同样，尽管来自BLS的个别银行层面响应具有信息性， 该特定银行面临的需求，从SAFE调查中获得的信息使得评估其如何需求的异质性可以与信贷供应条件相互作用。总体而言，结合这些丰富的微观层次调查数据可以允许对信贷渠道进行深入探索。 信用条件波动及其如何由银行和公司条件引起的情况传播。 首先，我们发现，正如预期的那样，更严格（更宽松）的信贷标准导致（a）企业层面报告的贷款可获得性下降（增加），（b）贷款获得的可能（性）增加（降低）。 关于将融资接入视为企业面临的最严重问题，以及（c）降低（提高） 投资。然而，当在包括公司层面之外，还包含国家行业时间固定效应时。固定效应，信贷标准对企业和融资及投资的影响变得 微不足道，意味着银行的信贷供应决策和企业的投资决策是由行业和周期性因素主导。然而，当一家公司增加 在面临更严格的信贷标准时，面对信贷约束和降低投资的可能性显著更大，即使与其他同一行业的公司相比也是如此。 国家和时期。这表明，除了行业和周期性因素外，它还 在评估某项措施对个别公司信用需求条件的影响时，考虑这些公司至关重要。信用供应变化对稳健结果的影响。 其次，通过从SAFE获取的公司融资结构信息，我们发现了一些证据。一个多元化的资金基础可以减轻信贷收紧的影响。拥有更为多样化的资金基础可以抵消对于那些有增加需求的公司的紧缩效应。 对于银行贷款而言，这表明多元化的资金来源有助于缓解信贷约束。来自更加紧缩的银行信贷条件。 第三，我们发现信用条件变化的影响是非对称的，因为最强企业在紧缩期间报告了其融资和投资受到的影响。 同时，缓解时期的出现表明影响更加有限。 此外，我们发现更严格（更宽松）的信贷标准主要传导至投资领域。 通过增加（减少）投资的可能性较低（较高），而不是通过提高（降低）投资的可能性。投资减少的概率。我们量化了一个单位增加对的影响。 信用标准紧缩降低了增加投资的概率008个百分点。 在第一个周期后，经过三个周期的紧缩，最多上升013个点，说明了紧缩政策的组合效应。同时具有滞后和累积效应。对于贷款可得性，紧缩（宽松）政策的影响： 信贷标准更强以增加（减少）报告收入下降的可能性。 贷款可获得性（一个周期后上升003点，三个周期后上升至010点），但它也具有一些重大负面影响（正面影响）对公司报告增加概率的概率。 贷款可用性下降。这两个影响相对于整体比例来说都很强烈。企业报告每期增加或减少的情况。 最后，基于稳健的银行微观层面信息，我们提出了一种新的衡量指标。调整后的信用标准，能够更深刻地理解经济动力的动态 欧元区信贷条件。我们的结果显示，当需求更高时，信贷标准变化的效应更强。因此，在考虑需求条件的同时调整信贷供应措施，比单纯考虑信贷标准更能提供信息。当我们把调整后的需求信贷标准与未调整系列进行比较时，我们发现，在主权债务危机期间，未调整的信贷标准将会 与调整后的序列相比，显示了一个相对更温和的图景。此外，在2022年的紧缩周期，调整后的序列显示信贷条件一度不那么紧张。 需求已有统计。这个新的指标可以作为一个有用的额外指标来完善我们的分析。对信贷标准传导至实体经济的理解。 据我们所知，这是第一篇明确将回复与以下内容相联系的论文： 在细分层面上进行的两项调查。我们通过匹配公司银行层面半年度的结果来完成这项工作。基准。这样我们就可以同时控制个人银行贷款供应（来自BLS）和企业 对（从SAFE）的需求，以探索两个因素之间的相互作用并得出一个衡量指标。调整后的信贷标准。 本文为使用调查信息探索的文献做出了贡献。 影响因素影响企业获取融资的能力。这得益于企业类型的广泛多样性。具体信息可在SAFE中获取。我们的结果尤其针对以下研究： Ongenaetal2012显示，拥有替代融资来源的企业不太可能 需要银行信贷。我们发现，资金来源更加多元化的公司受信贷影响较小。银行在需要信贷的情况下对信贷标准的基于银行的紧缩。此外，我们的研究结果还确认，公司和国家的特征也是相关决定因素。 金融接入，如Beck等人（2005年）的研究。该论文还为评估以下文献做出了补充：信息含量分析银行信贷调查，以考察信贷状况及其影响 在经济领域（Lown和Morgan（2006）、deBondt等人（2010）、DelGiovane等人（2011 ）以及Altavilla等人（2019））。这一文献通常使用贷款流量来分析银行的调查回应。在我们的案例中，使用公司调查数据使我们能够直接评估以下影响： 信用供应变化对企业融资状况的影响，正如企业在报告中反映其信用供应的变化。需求，在他们所感知的供应条件和经济结果中。此外，安全（SAFE） 调查使我们能够以干净的方式随着时间的推移建立大量响应的大样本，在此基础上建立。先前的工作旨在评估企业定性测量的结果和回应。 论文的其余部分如下。第2节介绍了我们的数据来源，第3节展示了我们的实证结果，第4节介绍了调整需求的信用标准。 5结论。 2数据 我们的实证方法依赖于几个数据来源，其中最重要的两个来源是企业金融可获得性调查（SAFE）和银行信贷调查（BLS）数据集。本研究的一个关键创新在于，利用企业向BvDOrbis报告的主要银行名称信息，将这两项调查在企业银行层面进行匹配。 数据库。我们简要描述每个数据集的属性。 21安全防护系统（SecureAccessFeature，SAFE） 欧洲中央银行和欧洲 自2009年以来，SAFE收集了关于企业财务状况的详细资料。欧元区的融资需求及融资渠道。该调查每半年进行一次。 时间段包含对前六个月和下一六个月的问题检验。样本中的公司从DunBradstreet数据库中随机选取。样本按公司规模分层。 班级、经济活动和国家。每个经济活动的样本大小均选择以确保涵盖四大主要行业：制造业、建筑业、 贸易和服务。此外，样本大小是根据国家代表性选定的。 水平。前两次调查是在感兴趣的时间段内进行的，即1月至6月。2010年首次调查以来，该调查集中于7月至12月期间。 四月至九月以及十月至三月。调查中的大多数企业规模属于小型和中型。中小型企业（SMEs）因此大部分依赖银行的融资。 企业。因此，该调查非常适合分析银行变化的影响。 信贷标准或条款和条件。 22BLSiBLS 德国央行自2003年以