五矿期货文字早评

文字早评2024/09/13星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.17%，创指-0.42%，科创50-0.82%，北证50-1.03%，上证50-0.51%，沪深300-0.43%，中证500-0.41%，中证1000-0.38%，中证2000-0.13%，万得微盘-0.14%。两市合计成交5156亿，较上一日+160亿。 宏观消息面： 1、习总书记强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。 2、美国8月PPI同比增长1.7%，符合预期，但环比增速略高于预期。 3、欧央行如期降息25个基点，下调今后三年GDP增长预期。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-18.27亿；隔夜Shibor利率+0.40bp至1.7770%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.40bp至2.9658%，十年期国债利率+0.00bp至2.1062%，信用利差-0.40bp至86bp；美国10年期利率+0.00bp至3.65%，中美利差+0.00bp至-154bp。 市盈率：沪深300:10.80，中证500:19.56，中证1000:28.99，上证50:9.52。市净率：沪深300:1.15，中证500:1.39，中证1000:1.56，上证50:1.04。 股息率：沪深300:3.43%，中证500:2.25%，中证1000:1.84%，上证50:4.21%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.07%/-0.17%/-0.41%/-0.66%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.00%/-0.60%/-1.57%/-2.77%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.88%/-2.44%/-4.43%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.07%/-0.20%/-0.12%/+0.03%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落，有利于提升国内的利率弹性。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.11%，收于113.59；T主力合约下跌0.05%，收于106.625；TF主力合约下跌0.05%，收于105.110；TS主力合约下跌0.04%，收于102.418。 消息方面：1、习近平：各地区各部门要抓好三季度末和四季度经济工作努力完成全年经济社会发展目标任务；2、习近平：深化国资国企改革全面落实促进民营经济发展壮大的政策举措；3、美国8月 PPI同比上升1.7%，预估为上升1.7%，前值为上升2.2%；美国8月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.1%，前值由上升0.1%修正为0；4、欧洲央行公布利率决定，将存款机制利率调降25个基点，将主要再融资和边际借贷利率下调60个基点。此次降息后，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为3.65%、3.90%和3.50%。 流动性：央行周四进行1608亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有633亿 元7天期逆回购到期，实现净投放975亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金涨1.45%，报582.16元/克，沪银涨3.46%，报7354.00元/千克；COMEX金涨0.19%，报2585.60美元/盎司，COMEX银涨0.33%，报30.21美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.65%，美元指数报101.20； 市场展望： 昨夜受到欧洲央行货币政策表态以及美国经济数据的影响，金银价格呈现偏强走势。 欧洲央行宣布降息，将存款机制利率由3.75%下降至3.5%，将主要再融资利率由4.25%下调至3.65%。符合市场预期。但其上调了对于后续核心通胀的预期，欧洲央行预计2024年核心通胀率为2.9%，高于六月份预期的2.8%。其货币政策声明表态鹰派，欧央行表示决心将通胀率恢复至2%，将根据需要保持利率在足够限制性的水平。欧洲央行行长拉加德随后发言，认为劳动力市场仍然强劲，欧洲经济复苏将进一步增强。拉加德对于通胀表态谨慎，认为受到工资、利润和贸易局势的影响，通胀仍存在潜在上行风险。欧洲央行的货币政策表态令欧元兑美元汇率升值，美国经济数据方面，美国8月PPI同比值为1.7%，低于预期的1.8%；8月核心PPI同比值为2.4%，低于预期的2.5%。两方面因素共同驱动美元指数走弱，金银价格走势偏强。 当前美联储即将进入实质性的降息周期，同时两位总统候选人均作出了宽财政的表态，美国财政赤字预计仍难以得到有效控制，金价易涨难跌，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间575-588元 /克。白银显性库存当前仍未兑现其紧缺预期，工业属性驱动存在回归动能，策略上建议暂时观望，沪银主力合约参考运行区间7113-7555元/千克。 有色金属类 铜 欧央行如预期降息，美国PPI数据弱于预期，美元指数回调，黄金价格创新高，铜价延续反弹，昨日伦铜收涨0.76%至9207美元/吨，沪铜主力合约收至74010元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3300至311650吨，注销仓单比例下降至7.6%，Cash/3M贴水125.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升 水下调至20元/吨，盘面走高下游采购以刚需备库为主，日内成交较前两日有所降温。进出口方面，昨 日国内铜现货进口盈利150元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差2100元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期市场风险偏好可能仍受影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。今日沪铜主力运行区间参考：73000-74500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9100-9300美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19680元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.42%。SMM现货A00铝报均价19610元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单167149吨，较前一日减少7576吨。LME铝库存824350吨，下降3500吨。2024-9-12：铝锭去库2.9万吨至72.8万吨，铝棒累库0.05万吨至12.7万吨。8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。铝锭库存去化迅速，有色普涨带动市场情绪走强。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19400-19900元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2500美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至23405元/吨，单边交易总持仓20.77万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2830 美元/吨，总持仓23.59万手。内盘基差190元/吨，价差190元/吨。外盘基差-40.75美元/吨，价差-22.61 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.159，锌锭进口盈亏为75.69元/吨。SMM0#锌锭均价23450元/吨， 上海基差190元/吨，天津基差140元/吨，广东基差120元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货 库存录得2.81万吨，LME锌锭库存录得23.24万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得11.34万吨，小幅去库。总体来看，炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期，锌矿供应期增的情况下，旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑，原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压，预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行，月间价差维持高位，警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 铅 周四沪铅指数收至16735元/吨，单边交易总持仓10.7万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2012.5 美元/吨，总持仓14.82万手。内盘基差-240元/吨，价差30元/吨。外盘基差美元/吨，价差美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.165，铅锭进口盈亏为-1034.48元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16375元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9675元/吨。上期所铅锭期货库存录得 3.3万吨，LME铅锭库存录得17.48万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.90万吨，小幅累库。总体来看，以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限，短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下，预计单边价格弱势运行。警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价124300元，当日+1.03%。LME镍三月15时收盘价16130美元，当日+1.48%。精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报123400-126000元/吨，均价较前日+2600元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日0，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日-150元/吨；LME镍库存报123132吨，较前日库存+384吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报974-993元/镍点，均价较前日-2元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报27770-28100元/吨，均价较前日-65元 /吨。从需求端来看，旺季带来的下游需增长有限，多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购，因此在镍价低位振荡的情况下对高价镍盐的接受度较低，本周市场成交和询价活跃度较低，主流成交折扣仍维持在96至97折左右。供应端，预期产量有所提升，盐厂的挺价情绪相较减弱，多数盐厂本周报价在97 至98折之间。综合考虑供应由紧转宽松和成本端的疲软，预计短期内镍盐价格在上下游博弈下将小幅下跌。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价56美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。整体而言，镍基本面暂无明显变化，虽仍处于累库趋势，但前期价格已下跌较多，同时国内政策预期逐渐升温，预计今日镍价跟随商品整体震荡偏强运行，主力合约价格运行区间参考120000-128000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收255300元/吨，跌幅0.01%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降119吨，现为8203吨。LME库存增加30吨，现为4725吨。长江有色锡1#的平均价为254060元/吨。上 游云南40%锡精矿报收237450元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年8月上述企业精锡总产量为16795吨，环比上涨8.3%，同比上涨31.9%。截至2024年8月末，国内上述样本企业精锡总产量达到12.9万吨，同比增长11.5%。有色普涨带动市场情绪走强，后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-32000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,737元