专注香精香料细分领域，募投扩产有望再上台阶

中草香料是一家专注于香精香料研发、生产和销售的高科技企业，核心产品为凉味剂系列，拥有6项发明专利。2023年公司实现营业收入2.06亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.41亿元，同比增长8.81%，营业收入CAGR为17.11%，净利率逐年提升至19.93%。

香精香料市场需求持续增长，全球市场规模2023年达306亿美元，预计2026年突破500亿元。国内市场集中度低，中草香料凉味剂产品在国内市场占有率约30%，处于领先地位。下游应用领域广泛，包括食品、日化、软饮、医药等，受益于消费升级和健康意识提升，市场潜力巨大。

公司拥有高质量客户资源，包括爱普股份、德之馨等知名企业，并重视研发投入，截至2024年9月拥有10项发明专利。公司通过ISO9001、ISO14001等多项认证，产品质量可靠。IPO募资1.495亿元用于年产2600吨凉味剂及香原料项目，将丰富产品种类，拓宽盈利空间。

本次发行价为7.5元/股，对应市盈率14.93倍，低于可比公司均值。主要风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧、安全生产、环保等风险，以及募投项目实施不及预期风险等。