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2024年9月12日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 原油 +1 玉米淀粉 +0.5 玻璃 -2 锌 +1 玉米 +0.5 纯碱 -2 铜 +1 乙二醇 +0.5 棕榈油 -0.5 天然橡胶 +1 锡 +0.5 纸浆 -0.5 瓶片 +1 铁矿石 +0.5 棉花 +1 塑料 +0.5 螺纹钢 +1 烧碱 +0.5 沥青 +1 热卷 +0.5 焦炭 +1 铅 +0.5 焦煤 +1 镍 +0.5 甲醇 +1 铝、氧化铝 +0.5 高低硫燃料油 +1 黄金 +0.5 短纤 +1 豆油 +0.5 苯乙烯 +1 豆一 +0.5 白银 +1 豆粕、豆二 +0.5 PVC +1 菜油 +0.5 菜粕 +0.5 不锈钢 +0.5 白糖 +0.5 PX +0.5 PTA +0.5 PP +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情回顾】日间国内贵金属期货稳中有升，白银走势强于黄金。沪金2410主力期货合约上涨0.14%至575.22元/克，沪银2412主力合约收涨1.79%至7157元/千克【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平。美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。2、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。3、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。4、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。5、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。【市场逻辑】 贵金属 美国通胀持续放缓，使得美联储关注焦点逐步转向就业市场。上周公布的就业数据喜忧 有色贵金属与新能源 参半，市场对9月美联储降息幅度预期分歧较大。但昨日美国8月通胀数据显示，核心CPI降幅不及预期，受房租影响仍较为坚挺，市场对美联储9月降息50BP的预期降温。CME数据显示，9月美联储降息25个基点的概率升至85%，对美联储政策更敏感的美债2年期收益率回落至3.63%附近，美债10年期收益率在3.64%附近。由于贵金属价格之前较为充分地计价了9月降息50BP的预期，将面临对前期过激的降息预期进行修正。预计黄金价格预计短期滞涨。白银价格近期同时受其自身工业品属性影响，美国制造业PMI持续维持荣枯线下方运行，但铜价出现止跌反弹迹象，白银的工业品属性短期对价格有所提振，走势强于黄金，日间虽然有所反弹，但预计空间和持续性都将有限。【交易策略】短期贵金属走势或将面临预期差可能带来的回调，同时白银后续仍有可能受衰退预期影响，反弹空间有限，短期建议逢高沽空。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2530美元/盎司附近压力位，下方关注2470美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。【行情复盘】 铜 沪铜日间盘面反弹，主力合约CU2410收于73830元/吨，涨幅为1.51%。【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，8月美国季 调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。2、高盛公布了其对金属市场的最新预测，该行将明年铜的价格预测大幅下调近5000美元/吨，由原先的价位降至每吨10100美元。3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。6、截止9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存较本下降1.44万吨至21.69万吨，环比上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，且去库节奏加快，刷新春节后新低。7、9月6日SMM进口铜精矿指数（周）报5.26美元/吨，较上一期下降0.47美元/吨。8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。中国物流与采购联合会今天(6日)公布8月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，连续5个月运行在50%以下，全球制造业继续偏弱运行。8月份全球制造业采购经理指数为48.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以下。9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。10、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。。11、美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。【市场逻辑】昨日美国8月通胀数据显示，核心CPI降幅不及预期，受房租影响仍较为坚挺，市场对美联储9月降息50BP的预期降温。但市场对美国经济衰退担忧减弱，美股反弹，美元走强，铜价跟随走强。美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。美国制造业PMI继续沿季节性偏下水平运行，6月美国制造业库存同比仅增0.9%、主动补库动能依然偏弱。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。同时日元汇率再度走强，引发全球市场风险偏好下移。产业层面，本周国内主流地区铜库存加速去化，但当前整体库存依旧偏高，海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。国内铜供给9月阶段性收紧，短期铜价虽有反弹但高度有限，震荡思路应对。【操作建议】操作上，前低71000附近的支撑力度得到确认，技术上出现双底形态，短期以震荡思路应对，谨慎追高。【行情复盘】沪锌整理，主力ZN2410合约收于23570元，涨3.67%。 锌 【重要资讯】1、SMM9月12日讯：据SMM调研，截至本周四（9月12日），SMM七地锌锭库存总量为11.34万吨，较9月5日减少1.05万吨，较9月9日减少0.42万吨，国内库存录减。2、据SMM调研显示国内精炼锌8、9月份环比下降程度有限，产量仍维持48万吨以上。 【市场逻辑】市场情绪修复，有色黑色金属普涨。锌显著反弹。供给端利多支持减弱，俄罗斯锌矿复产，但据SMM调研，矿产端四季度改善空间相对有限。锌精矿当前供给偏紧，而加工费持续下行后有所企稳，随着供应预期变化或有回升可能。精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，目前预计精炼锌8-9月产量环降程度较有限。SMM七地锌锭库存继续下降，市场需求旺季去库存节奏延续。【操作建议】沪锌显著反弹，阶段显著调整后反弹修复需求显现，短期波动反弹暂可能延续，中线注意前期高点附近阻力。中秋节临近，轻仓过节为宜。【行情复盘】沪铅主力合约pb10收于16750，涨1.73%。【重要资讯】据SMM调研，截至9月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.04万吨，较9月5日增加1.89万吨:较9月9日增加1.17万吨。据调研，周初铅价大幅下挫，加之沪铅2409合约交割临近，持货商家积极转移铅锭至交割仓库。以备后续交割。铅锭社会库存周增近2万吨。【市场逻辑】美联储降息预期继续向25bp方向偏移，市场情绪有所修复，大宗普现回升，铅价显著反 铅 弹。供应端来看，近期，原生铅开工率出现下滑，再生铅亏损加大，现货贴水已现收窄，废电瓶价格依然坚挺对再生铅利润影响将可能影响未来供应。下游来看，开工率略有回升，以旧换新等政策提振力度有待时间发酵，而出口订单暂未现明显回流情况，以销定产为主。进口窗口关闭，沪伦比波动略有回升，后续继续关注进口窗口变化，而出口窗口缺乏。9月后交仓需求回升，铅期现货均继续显著累库存，预计后续仍有累库空间。LME铅库存近期回落至18万吨以内。后续关注现货市场精废价差变化以及供减需增能否带来形势逐渐扭转。【交易策略】铅持续累库存，矿端预期也有供应意外增量，下游旺季兑现或有延迟，不过原生铅检修减产预期增加，叠加宏观利空消化有色普现回升，铅10合约16400收复反弹回升延续，上档压力17200，17600。跌势放缓修复反弹，但是趋势持续好转仍待需求修复。【行情复盘】沪镍主力合约整理，收于124300，涨2.8%。【重要资讯】1、据SMM，2024年8月，印尼镍生铁产量环比上行15.66%，同比增加3.6%。2024年累计同比增幅7.3%。2、据Mysteel调研印尼10家样本企业统计，2024年8月印尼冰镍金属产量2.48万吨，环比减少11.17%，同比增加3.02%；其中高冰镍1.47万吨，低冰镍1万吨。2024年1-8 镍 月印尼冰镍累计金属产量18.51万吨，同比增加5.80%。2024年9月印尼冰镍预估金属产量2.74万吨，环比增加10.68%，同比增加5.37%。3、据SMM，2024年8月，全国精炼镍产量环比增长1.21%，同比上升33.64%。预计2024年9月，全国精炼镍产量持续爬坡，环比8月上涨2%左右。4、据央视新闻报道，当地时间9月11日，俄罗斯总统普京在与政府召开的工作会议上表示，要求政府研究限制战略资源出口的措施，其中包括铀矿、钛矿和镍矿等资源，但前提是维护自身利益。【市场逻辑】 美国CPI数据支持9月温和降息立场，美元指数走升，而有色延续上涨。而精炼镍贸易及全球供需形势可能因俄罗斯政策而发生变化，引发镍价显著回升。供应来看，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价