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2024年4月16日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 PX 铜 天然橡胶 PTA 原油、沥青 白糖 短纤 锡 锌 甲醇 玉米、玉米淀粉 铝、氧化铝 燃料油 合成橡胶 苯乙烯 棕榈油 豆油 镍 铅 菜油 不锈钢 PVC 乙二醇 烧碱 聚烯烃 玻璃 铁矿石 棉花棉纱 焦煤焦炭 贵金属 豆粕、菜粕、豆二豆一纯碱钢材 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】今日全球贵金属市场走弱，北京时间14:20后均出现大幅度跳水。4月16日沪金曾一度上行至571.50元/克，最终回落收跌0.83%至567.00元/克；沪银盘中最高7508元/千克，收盘跌1.86%至7368元/克；截止北京时间16:00，伦敦现货黄金下跌超20美元/盎司，至2365.40美元/盎司，伦敦现货白银下跌至28.270美元/盎司；纽约黄金下跌0.06%至2369.50美元/盎司，纽约白银期货下跌1.24%至28.360美元/盎司。【重要资讯】美国旧金山联储主席戴利（2024年FOMC委员）发表讲话，称目前没有降息的紧迫性。当情况并不紧急时，最糟糕的做法是急于行动。对通胀降至2%有信心是采取行动的前提条件。美国经济增长相当“引人注目”。美国住房市场存在严重失衡现象，美联储无法解决。认为中性利率在0.5到1之间是合理的。当地时间4月15日，以色列国防军总参谋长赫齐·哈莱维表示，伊朗对以色列的导弹和无人机袭击“将得到回应”。报道还称，经过几个小时的讨论，以色列战时内阁确定， 贵金属 -0.5 将对此前伊朗的导弹和无人机袭击进行反击。报道称，以官员们决定16日继续开会讨论反击行动。【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。但不建议短期追高，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张， 金属建材 全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2300美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注29美元/盎司点位，下方关注27.5美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金上方关注570元/克左右压力位，下方关注555元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7500元/千克左右压力位，下方关注7000-7100元/千克点位。【行情复盘】周二沪铜冲高回落，主力CU2406收于76730元/吨，下跌0.45%。据SMM，周二1#电解铜现货对当月2405合约报贴水230元/吨-贴水170元/吨，均价报贴水210元/吨，较上一交易日跌315元/吨；平水铜成交价76600~76980元/吨，升水铜成交价76610~77000 铜 -0.5 元/吨。【重要资讯】1、SMM数据显示，3月全国精铜杆产量合计84.96万吨，较2月份环比增加34.57万吨，开工率为66.28%，环比上升26.8个百分点，同比下降3.68个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为54.8万吨，开工率为68.75%，同比下降2.16个百分点；华南地区铜杆产量总产量为13.68万吨，开工率为66.06%，同比下降8.28个百分点。 2、北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。3、截至4月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.62万吨至39.90万吨，除重庆以外，各地基本呈现去库，其中上海去库0.38万吨，江苏去库0.19万吨，广东去库0.07万吨。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率连续走高。供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至4月12日SMM进口铜精矿指数回落至6.05美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，周一SMM铜库存环比减少。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】英美对俄铜新的交易制裁扰动市场，近期铜价保持强势，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。【行情复盘】周二沪锌大幅走低，主力ZN2406合约收于22280元，下跌3.30%。据SMM，周二0#锌主流成交价集中在22210~22410元/吨，双燕成交于22290~22480元/吨，1#锌主流成交于22140~22340元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，压铸锌合金行业1-3月的月度开工率分别为41%、18.84%、44.72%，2024年第一季度综合开工率为34.85%，2023年第一季度综合开工率为39.56%，2022年第一季度综合开工率为41.15%，开工率呈现下滑趋势。2、4月16日，国家统计局公布的数据显示，中国一季度GDP同比增长5.3%，预期增4.9%，2023年四季度增5.2%。具体来看，中国3月规模以上工业增加值同比增4.5%， 锌 -1 预期增5.3%，1-2月为增7%。中国3月社会消费品零售总额同比增3.1%，预期增4.8%，1-2月为增5.5%。中国1-3月固定资产投资同比增4.5%，预期增4.4%，1-2月份增4.2%。中国1-3月房地产开发投资同比下降9.5%，预期降9%，1-2月为降9%；新建商品房销售面积同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金同比下降26.0%。3、据SMM调研，据SMM调研，截至本周一（4月15日），SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较4月8日增加0.87万吨，较4月11日增加0.72万吨，国内库存录增。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率连续走高。供应端，SMM七地锌锭库存较再次录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创 新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】沪锌高位大幅回落，市场价格在23000元一带面临较强阻力，近期高位波动料加剧，操作上建议等待调整买入。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406高开低走大幅回调，报收于20165元/吨，环比跌2.51%。长江有色A00铝锭现货价格20220，南通A00铝锭现货价格20520，A00铝锭现货平均升贴水-80。氧化铝主力合约AO2406震荡回调，报收于3444元/吨，环比跌1.2%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3323元/吨。【重要资讯】上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.1个百分点至64.1%，与去年同期相比下滑1.2个百分点。分板块来看，上周型材板块在铝价高位及终端需求减少制约下开工率有明显下滑，江阴地区部分铝型材小厂甚至出现大幅减产或放假的情况。受制于高位铝价下游采购积极性减弱，畏高情绪加深导致采购减量，短期或对铝加工后续开工率形成压制。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】受美指大涨及资金流出影响盘面大幅回落。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，供给较为宽松。铝锭社会库存微幅累库但绝对值较低。目前市场情绪有所退潮，建议暂时观望，激进者可适量短空。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格继续上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，盘面拉升后跟随回落，建议空单谨慎续持，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 -0.5 【行情复盘】沪锡大幅回调，主力2406合约收于254500元/吨，跌2.01%。现货主流出货在255000-257000元/吨区间，均价在256000元/吨，环比涨3250元/吨。【重要资讯】恐怖数据爆表再为降息预期“泼冷水”：美国3月零售销售环比增长0.7%，大超预期的0.4%，创去年9月以来新高，前值由0.6%大幅上修至0.9%。市场对美联储降息预期再推迟，交易员不再完全预计11月之前降息。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降0.83个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比持续收窄，且伦锡转为升水，进口盈利窗口持续关闭且出口窗口开启。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。4月第2周铅蓄电池企业开工周环比上升2.75个百分 点，主因假期归来，电池企业恢复生产。库存方面，上期所库存继续上升，LME库存环比暂时持平，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】美指上涨以及资金流出压制盘面有所回调。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存依然较高。加工费因为成本问题此前小幅上涨后再度企稳。目前市场情绪有所退潮，建议暂时观望，保守者可适量减仓，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位26