宏观大类日报：中秋假期将至，做好假期期间风险管理

策略摘要

• 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

• 国内经济：8月经济数据显示制造业PMI偏弱，出口结构向高端制造倾斜，金融数据仍弱，整体处于筑底阶段。政策预期边际改善，包括政治局会议措辞积极、央行行长表态支持财政政策、地方专项债新增创年内新高。
• 全球降息周期：欧洲央行如期降息，美联储主席暗示年内降息75bp可能性较大。降息周期中，衰退样本下商品承压，黄金表现优于其他商品但未必跑赢股指；非衰退样本中股指和商品表现偏强，黄金上涨但跑不赢前两者。
• 商品分板块：
  • 黑色板块：震荡偏弱，钢厂产量恢复，需求改善缓慢。
  • 农产品：整体中性，菜粕受加拿大反倾销调查支撑，长期关注南美播种和拉尼娜气候影响。
  • 贵金属和有色：关注美国降息预期调整，黄金维持趋势看涨。
  • 能源和化工：关注中东局势变化，欧佩克+就推迟增产达成协议。

风险提示

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 美国8月PPI同比升1.7%，核心PPI同比升2.4%。
• 欧洲央行降息25-60个基点。
• 习近平致贺信支持中国国际服务贸易交易会，强调高水平开放。
• 习近平召开黄河流域生态保护和高质量发展座谈会，强调区域经济布局和国土空间体系优化。

宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场数据（略）

免责声明

• 报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议。