从博通Marvell财报看AI算力20240911

从博通&Marvell财报看AI算力20240911_原文 2024年09月12日06：31发言人00：00Ontheline. 发言人00：04 大家好，欢迎参加新政通信每股AI的通信投资机遇系列电话会议第五期从博通modell财报看AI蒜粒电话会议。 发言人00：15 下面开始播报免责声明，声明播报完以后，主持人可直接开始发言。 发言人00：21 兴业证券将保留追究其法律责任的权利的责任。从博通&Marvell财报看AI算力20240911_原文 2024年09月12日06：31发言人00：00 Ontheline. 发言人00：04 大家好，欢迎参加新政通信每股AI的通信投资机遇系列电话会议第五期从博通modell财报看AI蒜粒电话会议。 发言人00：15 下面开始播报免责声明，声明播报完以后，主持人可直接开始发言。 发言人00：21 兴业证券将保留追究其法律责任的权利的责任。 发言人00：28 各位领导早上好，我是兴业通信组的朱坤旭。 发言人00：32 今天早上我们重点可能就以博通跟马菲尔财报的角度来看一下这两家公司在AS算力上的一个表现。 发言人00：41 包括大家可能从五家大的直观反映上来讲，博通在财报之后可能出现了一个调整的情况。 发言人00：47 但这个调整它主要是跟非AI的这个业务的一些发展有关系。 发言人00：54 那马布整体上这一次业绩是超省预期的。 发言人00：57 所以大家可以看到在财报发布之后，当天的股价其实也有相对一个比较好的表现。 发言人01：03 首先来简单的去回顾一下，就是为什么博通它会成为在这个AI硬件里面，就因为我达之外另外一家表现相对比较亮眼的公司。 发言人01：14 博通目前的整个业务构成，主要是两个部分。 发言人01：17 一个是叫半导体业务布局，第二个是他的软件业务部分。发言人01：22 其中软件指的是公司做的基于比如说网络安全，包括虚拟机公司，虚拟机的公司viva这些公司一些业务 的构成。 发言人01：30 目前它的软硬的占比在完成收购之后大概是1比1左右的一个水平。 发言人01：36 硬件部分的这个图大概就是有解释了，就是目前博通他的整个业务的情况。发言人01：44 你可以看到说大概可能他以前在没有AI之前，公司的业务领域下游主要有五个方向，分别是宽带网络、 无线存储跟工业。发言人01：54 这几个业务其实在没有AI之前，在这几年它都是一个行业需求相对来说，尤其这两年比较差的一个维 度。 发言人02：03 所以体现到其实在AI之前，博通的整个市值跟股价表现也是一个相对比较平淡的一个状态。发言人02：12 当时公司只是主要通过不断的业务收购，来去确保他整个财务报表上保持一个稳定增长的这样一个态势。 发言人02：22 回到说他在AI部分，到底是什么样的一个原因，使得公司能够去受一波这波A开的浪潮。发言人02：28 这个业务主要跟公司之前newberger这边有非常大的一个关系。发言人02：33 当时他的这个nettkk的业务主要因为场景包含了，而数据中心企业和信用数网络。发言人02：39 其中他在数据中心测主要做几个比较重要的事情。发言人02：44 一个是大家如果在AI测你不买英伟达的卡那你现在看到的云场上的情况来讲，另一条布局的思路主要是 做ssic这个部分。发言人02：55 那这块儿，博通目前应该是第三方市场里面最大的一家供应商，所以这个本来讲它是有明显的去受益。发言人03：02 那整个网络集群你再去搭建的时候，服务器之上，你需要的部分可能是交换机这种。发言人03：09 国通它是以太网交换机芯片全球最大的供应商。发言人03：13 而且目前来讲，最高速的部分的迭代也主要是由博通，第三方市场也主要是由博通来主导。发言人03：19 所以这个部分它也是有明确的受益的这样一个情况。 发言人03：23 还有就回到连接侧，不管是同的这种方案，比如说BAC包括光里面合金用的这种光电的芯片，比如说像这个维克OREML，包括DSP，博通应该都是全球目前看下来相对比较重要的。 发言人03：41 周老师，不好意思，有客户反馈说您这边会，您这边声音稍微有一点小看，能够把您的设备声音调大一点吗？ 发言人03：53 声音进来也会变大。发言人03：56 行，可是我带的是耳机，应该现在声音会大一点。发言人04：00 现在可以的，我这边可以好好行行，谢谢。发言人04：04 不好意思，可能我的耳机会比较小，那我把这个业博通的这块业务重新再去沟通一下。发言人04：10 因为博通是目前这轮AI浪潮里面，除了因为那之外，目前受益程度最高的一家公司。 发言人04：17 我们基本上觉得他的受益的程度跟基础，跟公司已有的业务布局有非常大一的关系。发言人04：23 现在他的业务部分的构成主要一比一的来看，50%左右是大概是做硬件的业务，对应的就是半导体这个 业务部门。发言人04：30 还剩下50%，他主要是做，软件的业务。 发言人04：33 包括比如说跟有点像思科类似，你可以做一些网络的可视化，网络安全。 发言人04：39 包括去年也是大笔的去收购了vivo这家公司，也是全球最大虚拟机的公司，所以形成了这样当前的一个业务布局，如果没有AI的话，如果只看它的半导体业务部分来讲，它目前的领域主要是传统部分来讲，分别是宽带网络、无线建存储跟工业。 发言人04：57 从这个视角来讲，如果没有AI大家的直观反应是这几个市场在过去的两年甚至到现在维度来讲，这个行业仍然处在一个偏下行的状态。 发言人05：08 你并没有看到一个非常明显的恢复。 发言人05：10 博通的股价之所以从你大家的直观的这个图上的角度来讲，为什么还能保持一个相对持续增长的向上一个态势？ 发言人05：18 原因是因为过去的历史它主要是一个通过不断合并的一个过程，来完成整个收入侧的一个持续成长性。 发言人05：26 所以这个角图上来讲，它其实是受益的那回到说为什么补充的AI是可以受益，主要跟他早年在nwworking这个方面的布局有很大的关系。 发言人05：36 这个部分它主要用在数据中心企业跟线路式网络。 发言人05：40 其中跟AI的相关的部分主要分为几个环节。 发言人05：44 第一个是如果从服务器角度来讲，英伟达之外的路线基本上就是除了你选择NR，包括AMD的GPU之外。 发言人05：55 大厂另一个布局的思路就是做自研的isic的这个业务。 发言人05：59 其中做最早主要是谷歌这家公司，博通是目前这种市场里面最大的一家去合作做定制化芯片的公司。发言人06：08 也解释一下为什么一定要找一家人合作。发言人06：10 因为算利卡我们目前直观的感受两个方向，一个是算力本身的这种性能设计，比如说类比优惠答案，你的tnLLcal的数量等等。 发言人06：19 另外一类就是互联，互联的角度意味着你需要在新这个算力卡上去保留互联的所有接口。发言人06：26 这个接口它其实需要那你一个IP的这样的一个组合，不管是你在DS还是你互联网卡等等。 发言人06：37 博通是目前全球少有的他的service的这种或者互联所有的IP集成比较丰富家公司。发言人06：44 所以你才需要跟云厂商去合作，所以这是第一块。发言人06：48 第二块就是整数中心另外两个核心的环节就是照相机光盘儿。发言人06：51 照相机错的话，博通是目前以太网这个市场里面最大的一家已插网芯片的供应商。发言人06：58 在光幕块的这种光电互联的环节，电的话它主要也可以做DAC。 发言人07：03 光的部分它可以做比如说是vcsOEMO等等，以及DSP的这些三科比较重要的芯片，包括硅光，目前博通都是全球比较重要的公司。 发言人07：15 所以看到说这解释了为什么就英伟达之外，我们也看到国通是具备从全整个数据中心架构去受贿的这样 一个思路。发言人07：24 所以这个也是为什么它能够成为英伟达之外硬件里面表现比较亮眼的公司。发言人07：30 目前针对这次财报情况来讲的话，最新的这个季度财报当期的收入其实超预期的。发言人07：38 但是其中半导体业务部分的收入是不太跟略低于市场预期。发言人07：43 这个季度大概单季度营收130亿美金左右，市场的预期在129亿美金，其中半导体这边实际营收 是72.74亿美元，但是市场预期大概在74.1。发言人07：55 那这里面AI的部分现在可能最新的这个季度收入大概31亿美金。发言人08：00 所以考虑到目前前三个季度，每个季度都是在30亿美金以上的一个收入，所以公司这边是整个上修了全年的AI指引，从最早的111美金上修到120亿美金。 发言人08：13 所我们理解上来讲，AI测的这个部分的收入其实或者说他的上调指引的程度，其实并没有是低于市场预期。 发言人08：22 但是它核心的点是在于说AI之外的非AI部分。发言人08：25 其实上个季度同比的涨幅在41%左右。发言人08：29 那这个季度目前的指引下来，可能包括这个季度可能在还是在30以上的一个同比的降幅。发言人08：35 所以市场认为整体非AI测的这个收入，其实恢复的程度比想象中要慢。发言人08：42 因为公司在上个季度财报有传达过，他们认为整个CAI的传统市场已经是基本见底的一个信号。发言人08：49 但是你有看到说虽然环比是有改善，但是这个幅度跟状态其实没有太大的一个改观。发言人08：54 所以整体上指引不及预期，这也是141美元不及预期的原因，也是跟非AI的收入有很大的关系。 发言人09：04 对AI的部分下个季度执行大概在35亿美元左右，环比的增长是10%。 发言人09：09 回到说如何去理解他后面的整个业务的成长性。发言人09：13 那一个是我们看到说类似于目前公司在ICC业务这边，其实主要三个客户特别熟知。 发言人09：20 大家第一个就是谷歌，谷歌也是目前公司在今年来讲，能够去做大规模量产，也是贡献你的IOO大头的一个核心的原因。 发言人09：29 而另外两家客户的方案，虽然说比如说第二家客户他已经进入到量产阶段，但整体的量级包括ICC的这个成熟度，我们理解还是需要一个打磨的时间。 发言人09：42 你像谷歌去做TPO，它做到现在V5从18年开始做，已经将近可能8到8年以上的一个维度。 发言人09：49 可能最早15年之前在布局，所以其实你这么来理解的话，只有谷歌一家是非常充分说能够去当天当下去大量使用自己的爱。 发言人10：00Sic的一家公司。 发言人10：00 那剩下的公司其实他的布局的时间相对来说都是比较晚。 发言人10：05 所以从这个视角上来讲的话，我理解后面两家客户后面的放量会使得公司在这块儿业务有一个非常大会有一个非常大的一个进展。 发言人10：14 另外一点就要解释一下，目前整个博通在AI课的整个关注的视角，尤其ICC的部分来讲，它还是只聚焦于大型的云厂商。 发言人10：24 因为在他们的视角来看，中小型客户包括企业客户是完全没有任何的能的财力去cover整个去做ICC业务营收的这样的一个状态。 发言人10：36 也就是说对于中小客户来讲，他们去做一款自定义的这种芯片的性价比是非常低的。 发言人10：43 所以这块儿ICC业务的视角更多的还是会聚焦于大厂。 发言人10：46 并且也看到说大厂在isic这边的需求在未来3到5年，其实都是保持一个向上的一个态势。 发言人10：55 另外一块就是说因为之前也讲到过IB跟以太网的这个产没趋势。发言人11：00 这个季度它也是对针对这个方向有单独的一个阐述。 发言人11：04 那你会发现其实以太网这个市场在去市场的落地上来讲，已经是逐步兑现大家最早的一个以太网的预测。 发言人11：13 比如说最新的这个季度电话会他的战俘五这个系列，包括Jerry和sry的这个系列。 发言人11：17 以太网的产品的同比增长是包是是四倍。 发