从博通Marvell财报看AI算力20240911

博通与Marvell AI算力业务分析

博通业务构成与AI受益逻辑

• 博通业务分为半导体和软件两部分，收购后软硬占比约1:1。
• 传统业务（宽带网络、无线存储、工业）需求疲软，AI浪潮成为新的增长点。
• 博通AI受益于其在网络领域的长期布局：
  • 数据中心：服务器ASIC（第三方市场最大供应商）、交换机芯片（全球最大供应商）。
  • 连接侧：同轴/光纤芯片、DSP、硅光等（全球重要供应商）。

博通财报要点

• Qtr收入超预期（130亿美元），但半导体业务略低于预期（72.74亿美元 vs 74.1亿美元）。
• AI业务收入31亿美元，全年指引上修至120亿美元。
• 非AI业务收入环比下降，市场认为传统市场恢复缓慢。
• 下季度AI业务收入预计35亿美元，环比增长10%。
• 主要客户：谷歌（已大规模量产）、其他两家客户进入量产阶段。
• AI业务聚焦大型云厂商，中小客户性价比低。
• 以太网和光芯片业务增长强劲：以太网产品同比增长4倍，光芯片同比增长3倍。

Marvell业务构成与AI受益逻辑

• 业务规模小于博通，硬件为主，软件占比极低。
• 主要业务：数据中心芯片、交换机芯片、光芯片（全球最大DSP供应商）、基站设备、汽车和工业。
• AI业务：以光芯片为主，客户包括云厂商（亚马逊等）。
• AI收入指引：今年15亿美元，明年25亿美元（其中10亿美元来自光芯片，5亿美元来自ASIC）。

研究结论

• 博通AI业务占比约20%，MarvellAI业务占比可能达30%。
• 英伟达之外，ASIC市场未来五年增速预计45%，大厂将保持多供应商策略。
• 两家公司股价表现取决于AI业务放量速度，Marvell短期弹性可能更大。