煤炭行业动力煤价上调下游去库存明显20240912

核心观点与关键数据

库存与需求

• 下游去库存明显：三大港口和六大发电集团煤炭库存环比均显著下降，其中六大发电集团库存环比下跌92.8万吨（跌幅7.14%），跌幅明显。
• 下游需求上涨：六大发电集团日均耗煤量环比上涨6.71万吨（涨幅7.73%），同比上涨7万吨（涨幅9.06%）。

价格趋势

• 动力煤价格上调：国内动力煤价格上调，主要受下游需求增加和库存去化推动。
• 海运费分化：国内海运费上涨，如秦皇岛到上海航线涨幅6%；国际海运费下降，如澳洲纽卡瑟到中国海运费环比下跌11.73%。

产量与进口

• 产量环比上涨：六月份原煤产量同比上涨1528.9万吨（涨幅3.92%），主要来自山西（上涨419万吨）和陕西（上涨350万吨）。
• 进口量增加：六月份煤及褐煤进口量同比上涨11%，环比上涨1.78%，主要因国际煤价较低。

库存详情

• 港口库存：秦皇岛、黄骅港和曹妃甸港库存环比下降92.8万吨（跌幅7.14%），但同比仍上涨52.4万吨（涨幅5.54%）。
• 发电集团库存：六大发电集团库存可用天数环比下降2.7天（跌幅15.52%），库存量环比下降134.8万吨（跌幅8.91%）。

需求结构

• 发电量变化：全国发电量同比增长3.87%，但火电发电量同比下降，占比从63.37%下降至56.08%（下降7.29个百分点）。

研究结论

• 煤价上涨预期：随着冬季需求临近和库存去化，预计煤价将迎来上涨，尤其是9-10月期间。
• 行业风险：有效需求不足可能导致煤炭价格下跌风险。
• 投资机会：部分煤矿企业因新增产能获批，下半年业绩弹性较高，如广汇能源。

相关事件

• 广汇能源反路演：公司因新增产能获批，叠加冬季需求增加，下半年业绩预期较高。