核心观点
- 社会基础需求、消费和资本品龙头更能穿越康波周期。
- 需求刚性、技术积累和行业垄断成就百年巨头企业。
- 能够穿越康波周期的企业,有显著的超额收益。
关键数据
- 通过统计标普500、日经225、富时350、德国DAX成分股中成立时间在1920年之前和1970年之前的比例,发现社会基础需求类、消费品和资本品龙头类长期稳定。
- 细分行业中,资本品、原材料和食品饮料更为突出。
- 以能源、公用事业为代表的社会基础需求类企业占比长期稳定。
- 构建了四个国家的康波周期组合,回测结果显示,英国和美国的信息技术和可选消费、日本的通信服务、德国的消费板块超额收益优势明显。
研究结论
- 存续时间足够长的行业更能穿越周期,其中社会基础需求类、消费品和资本品龙头类长期稳定。
- 需求刚性、技术积累和行业垄断是穿越周期企业的根本原因。
- 康波周期组合具备优秀的超额收益,各个国家的优势产业有更高的超额收益。