公司点评报告：硅烷气价格下行，公司上半年业绩承压

硅烷科技(838402)的公司点评报告主要围绕以下关键点进行分析：

公司业绩概述

• 业绩承压：受下游行业深度调整和硅烷气价格下跌影响，公司2024年上半年业绩承压。营业收入下滑25.57%，至4.11亿元；扣除非经常性损益后的净利润下滑40.11%，至0.83亿元。毛利率和净利率分别下滑至33.71%和20.10%。

• 季度表现：第二季度情况更为严峻，营业收入下滑30.96%，至2.01亿元；扣非后净利润下滑55.66%，至0.35亿元。毛利率和净利率分别降至32.32%和17.82%。

行业背景与挑战

• 行业周期变化：过去几年，随着光伏行业的上行周期，硅烷气供不应求，价格攀升，行业内企业扩大产能。然而，2024年以来，光伏行业经历深度调整，部分企业出现亏损，对硅烷气的需求减少。

• 供需矛盾显现：硅烷气扩产项目陆续投产，产能过剩导致供需矛盾加剧，2024年上半年硅烷气销售价格较上年同期下跌26%。

未来增长点与战略举措

• 硅烷三期项目进展：公司正在实施的硅烷三期项目进展顺利，已建成产能约6100吨/年，有助于稳定产品供应和提升交付效率。通过技术改进，预计能降低成本10%-20%，增强产品竞争力。

• 高纯氢业务布局：公司持续拓展高纯氢业务，其位于河南省中部的地理位置使其具备覆盖全省市场的运输能力。与上海磬德物流的战略合作将进一步推动公司高纯氢产品的生产和加氢站的运营建设，有助于氢能产业链的整合和发展。

估值与评级

• 盈利预测：考虑到硅烷气价格的调整和下游应用的扩展，调整盈利预测至2024-2026年的营业收入分别为8.99亿、10.78亿、12.91亿，净利润为1.92亿、2.31亿、2.78亿，对应每股收益分别为0.45元、0.55元、0.66元，市盈率为12.72倍、10.57倍、8.79倍。

• 投资建议：鉴于硅烷气价格逐步回归合理区间，以及下游新材料等应用领域的增长潜力，维持对公司“增持”的投资评级。

风险提示

• 硅烷气销售价格的波动。
• 行业竞争加剧。
• 研发活动未达预期。
• 客户集中度风险。