医药生物行业深度报告：血制品企业竞争加剧，集中度有望提升

研报总结

我国血制品行业发展历史悠久，经历了从无到有、从混乱到规范的过程。目前，国内血制品市场属于封闭存续市场，仅允许白蛋白类产品和重组凝血因子进口，且不再批准新增生产企业。行业主要分为白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类三大类，共计16个品种。

市场格局与供给
全球血制品市场呈多寡头竞争趋势，CR4集中度达75.4%。我国血制品市场CR5为51.07%，主要由CSL、泰邦生物、基立福等企业占据。国内单采血浆站数量超过300个，采浆量约12000吨，占全球采浆量的18%。天坛生物拥有最多的单采血浆站（102个）和采浆量（2415吨）。

需求驱动因素

1. 老龄化加剧：随着人口老龄化，免疫力低下的老人群体扩大，将刺激血制品需求。
2. 渗透率提升空间：与海外相比，我国人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子的人均使用量仍有至少3倍的差距。
3. 临床价值凸显：静丙在新冠等疾病治疗中的价值提升，推动需求增长。
4. 医保覆盖：血制品主流产品纳入乙类医保，将促进渗透率提升。

行业趋势与投资建议

• 集中度提升：政策限制下，新增血浆供给主要依赖现有企业，头部企业因规模化优势（如血浆综合利用率高）将强者恒强，并购频发。
• 研发投入：华兰生物、上海莱士、天坛生物等领先企业在研发投入和项目储备上领先。
• 投资建议：中长期关注血浆站数量多、血制品生产批文多的龙头企业，如天坛生物、博雅生物等。

风险提示
采浆站政策风险、血制品成本上升、生产安全性风险、批签发进度不达预期。