油市概况
市场概述
当前全球经济持续恶化，OPEC+宣布减产计划导致供应减少，这些因素共同作用，使得全球石油需求出现下滑。预计2022年第四季度（4Q22）全球石油需求将同比下降340千桶/日（kb/d），全年需求增长预期下调至1.9百万桶/日（mb/d），比上个月的预测减少了60千桶/日；2023年需求增长预期进一步下调至1.7 mb/d，较上个月减少了470千桶/日。
供给情况
2022年第三季度（3Q22），世界石油供应量环比增加300千桶/日，达到101.2百万桶/日，其中OPEC+贡献了超过85%的增长。然而，由于OPEC+决定自11月起将官方产量目标削减2百万桶/日，实际产量削减1百万桶/日，供应增长预计在2022年第三季度（3Q22）至第四季度（4Q22）间将大幅放缓至170千桶/日。
需求情况
全球石油需求正在放缓，炼油活动也相应减少。2022年第三季度（3Q22）的炼油量低于预期，2022年第四季度（4Q22）及2023年的炼油量预测分别下调了340千桶/日和720千桶/日。预计2022年全年炼油量将增加2.2百万桶/日，而2023年将增加1.2百万桶/日。
供给方分析
俄罗斯石油出口在9月份下降了230千桶/日，降至7.5百万桶/日，比战前水平低了560千桶/日。欧盟从俄罗斯进口石油的运输量环比下降了390千桶/日。随着禁止俄罗斯石油进口的禁令即将生效，欧盟国家仍未将超过一半的战前进口量从俄罗斯转移出去。俄罗斯的出口收入下降了32亿美元，降至153亿美元。
库存情况
全球库存近期有所回升，8月份库存增加了36.5百万桶。尽管陆上库存减少了27.8百万桶，但海上库存激增了64.3百万桶。经合组织（OECD）商业原油库存连续两个月增加，8月份增加了15百万桶，但仍比五年平均水平低了243百万桶，尽管释放了32.8百万桶政府储备。
价格走势
布伦特原油期货价格在9月份环比下跌了7%，最低触及年内低位每桶84美元。OPEC+在10月初决定减产推动了油价上涨，布伦特原油期货价格一度升至每桶97.92美元，随后有所回落。9月份，布伦特原油期货市场出现了近四个月来的首次逆价差陡峭化，同时未平仓合约降至七年来最低水平。
主要风险
多重市场力量叠加，全球经济正面临史上最严重的能源危机。OPEC+大幅减产加剧了供需矛盾，推高了油价，增加了市场波动性，并引发了能源安全担忧。更高的油价可能成为全球经济衰退的导火索。由于通胀压力持续和利率上升，我们对2023年全球石油需求增长的预测下调了470千桶/日，至1.7百万桶/日。目前，世界经济体正面临更大的经济逆风，包括欧洲多个国家可能出现经济衰退，新兴和发展中经济体的风险也在增加。2022年第四季度（4Q22），全球石油需求预计将同比下降340千桶/日，尽管发电和工业部门出现了更多的天然气替代石油的情况。OPEC+的实际产量减少幅度将小于其宣布的2百万桶/日的减产目标，因为许多成员国已经因产能限制而未能达到配额。我们预计从11月开始，OPEC+的石油产量将减少约1百万桶/日，沙特阿拉伯和阿联酋将是主要贡献者。此外，俄罗斯可能在12月进一步减少石油生产以抵消价格上限的影响。美国页岩油生产商虽然通常对市场条件变化反应迅速，但由于供应链问题和成本通胀，他们目前维持资本纪律，这可能意味着更高的价格不一定能通过额外供应来平衡市场。OPEC+的大幅减产增加了全球能源安全风险。即使考虑到较低的需求预期，这也将在今年剩余时间和2023年上半年显著减少急需的库存积累。截至8月底，经合组织行业的库存比五年平均水平低了243百万桶，如果不算政府储备释放的话，库存
