2024年中国甲醇供需格局
- 供应：中国甲醇产能自2021年起增速放缓，淘汰和长期停车装置增加，实际产能呈负增长。煤制甲醇新增产能减少，绿色甲醇项目增多。2023年甲醇生产利润回升，带动国内产量恢复，预计西北地区煤制甲醇开工率将维持高位。
- 进口：2024年上半年中国甲醇进口量下降，主要因伊朗和非伊货源供应不足，全球需求旺盛，压缩了进口量。预计2024年进口量维持在120-130万吨/月。
- 需求：非烯烃下游需求增长迅速，MTO贡献减弱。纺服、光伏、新能源等行业的发展，带动了醋酸、MTBE、碳酸二甲酯等非烯烃下游的需求。预计2024年非烯烃新增产能将拉动甲醇需求约2%。
4Q24甲醇价格展望
- 港口：伊朗维持高负荷生产，供应充足，非伊货源检修结束，供应能力环比提升。预计中国进口量维持在120-130万吨/月。需求方面，MTO开工率已高，库存下降空间有限。
- 内地：供应见顶，焦化厂利润下滑，供应增长受限；需求在“金九银十”旺季和燃烧需求的推动下上升，但经济修复乏力抑制非烯烃需求增长。
- 总体：价格上涨动力不足，但基差可能偏强。
甲醇期货套期保值方案
- 目的：为预防甲醇价格大幅下跌引起公允价值下跌或销售价格下降而压缩利润，建议企业在价格有下跌迹象时，卖出甲醇期货合约，待库存消耗完毕后，期货平仓，以期货账户盈利，对冲库存商品公允价值或销售价格方面的损失。
- 可行性：甲公司参与套期保值的必要性体现在其产品的特性与市场结构中。甲醇价格的剧烈波动，企业在生产和销售期间随时可能面临价格下跌的风险。利用期货市场的套期保值功能，锁定未来销售价格，规避价格下跌风险，成为公司战略性风险管理的重要一环。
- 理论套期保值比例：48.4%，即当甲醇现货与期货的比重为1:0.484时，套期保值组合能够实现理论上的收益波动性最小，实现风险最小化。
- 合约选择：建议优先选择MA2401和MA2405两个合约，因其与现货市场的相关系数较高，且持仓量和换手率远高于其他合约。
- 开仓价格区间：当期价高于2366元/吨时，选择入场参与卖出套期保值。
- 开仓基差区间：不宜一次性大规模进行卖出套保，可以等待基差回归的机会，或采取分阶段、逐步建仓的策略。
- 建仓计划：采取“步步为营”的策略，根据市场价格的不同波动区间，逐步增加空头头寸。
- 资金控制：风险控制率设定在221.25%以上，即持仓资金至少可以抵抗两个涨停板的风险。
风险提示
- 绝对价格风险：甲醇价格上涨导致盘面浮动亏损额较大，或需追加保证金。
- 基差风险：当前基差较大，其变化或导致套期保值效果不佳。
- 移仓风险：项目交易周期较长，切换合约头寸时或引起跨期价差带来的损失。
