五矿期货文字早评

文字早评2024/09/12星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.82%，创指+1.19%，科创50+0.65%，北证50+0.03%，上证50-0.67%，沪深300-0.30%，中证500+0.16%，中证1000-0.03%，中证2000-0.77%，万得微盘-0.68%。两市合计成交4996亿，较上一日-281亿。 宏观消息面： 1、国务院：发挥保险资金长期投资优势，提升保险业服务实体经济质效。 2、宁德时代回应江西锂矿停产传闻：根据市场情况对生产进行调整。 3、美国8月CPI同比涨幅降至2.5%，符合预期，核心CPI环比涨幅升至0.3%超预期，交易员减少了对 9月降息幅度的押注。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额+0.84亿；隔夜Shibor利率-18.20bp至1.7730%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.09bp至2.9698%，十年期国债利率-1.29bp至2.1062%，信用利差+0.20bp至86bp；美国10年期利率-5.00bp至3.65%，中美利差+3.71bp至-154bp。 市盈率：沪深300:10.82，中证500:19.62，中证1000:29.16，上证50:9.54。市净率：沪深300:1.15，中证500:1.40，中证1000:1.57，上证50:1.04。 股息率：沪深300:3.42%，中证500:2.25%，中证1000:1.83%，上证50:4.20%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.29%/-0.57%/-0.83%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.13%/-0.72%/-1.73%/-2.97%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-1.11%/-2.66%/-4.64%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.03%/-0.32%/-0.20%/-0.10%。 交易逻辑：海外方面，近期美国经济数据整体回落，美债利率也回落。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单逢低择机买入，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.29%，收于113.51；T主力合约上涨0.14%，收于106.700；TF主力合约上涨0.11%，收于105.160；TS主力合约上涨0.07%，收于102.460。 消息方面：1、财政部三期国债已结束招标5年期品种中标利率为1.6729%；2、美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，预估为2.5%，前值为2.9%；美国8月CPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国8月份核心CPI同比上升3.2%，市场预估上升3.2%；3、交易员预计美联储将下周降 息25个基点，并预计今年总共将降息100个基点。 流动性：央行周三进行2100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有7亿元 7天期逆回购到期，实现净投放2093亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.06%，报574.08元/克，沪银涨1.48%，报7135.00元/千克；COMEX金跌0.10%，报 2539.80美元/盎司，COMEX银涨0.34%，报29.03美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.65%， 美元指数报101.78； 市场展望： 美国核心通胀仍具备韧性，令市场对本月议息会议降息预期有所缓和，金银价格存在一定回落风险。受到能源价格影响，美国8月CPI同比值为2.5%，低于预期的2.6%和前值的2.9%；CPI环比值为0.2%，符合预期。核心CPI同比值为3.2%，符合预期；核心CPI环比值为0.3%，高于预期和前值的0.2%。数据公布后降息预期有所回落，CME利率观测器显示本月议息会议降息25个基点的概率上升至86%，降息50个基点的概率下降至14%。 美国非农新增就业在数月以来呈现偏弱趋势，同时前值不断下修。从大类资产角度来看，原油、美股下跌，金银比价抬升，“衰退交易”风向延续。在这样的背景下，今年上半年受到工业属性驱动上涨的白银价格将会存在利空风险，白银显性库存至三季度仍未出现去化，其价格存在向下回归动能，策略上建议逢高抛空，关注其能否突破6835一线支撑，下一支撑位则为6511。沪银主力合约参考运行区间为6511-7232元/千克。黄金则受到衰退过程中避险属性的支撑，其价格将具备韧性，策略上建议暂时观望， 沪金主力合约参考运行区间567-579元/克。 有色金属类 铜 美国总统候选人电视辩论后“特朗普交易”有所弱化，离岸人民币升值，美国CPI弱于预期、核心CPI强于预期，铜价冲高，昨日伦铜收涨1.32%至9138美元/吨，沪铜主力合约收至73100元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1225至314950吨，注销仓单比例下降至8.8%，Cash/3M贴水127.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水持平于35元/吨，货源增多持货商并未过多挺价，中秋临近下游备库情绪 显现，支撑基差。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利300元/吨左右，洋山铜溢价抬升。废铜方面， 昨日国内精废价差1810元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期市场风险偏好可能仍受影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。今日沪铜主力运行区间参考：72500-73800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9020-9220美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19405元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.13%。SMM现货A00铝报均价19320元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单174725吨，较前一日下降6152吨。LME铝库存827850吨，减少3500吨。华东贴20-升20，华南贴100-贴80，中原升40-升80。华东市场逢低采购为主，成交一般;中原市场刚需采购为主，交投一般;华南市场持货商积极出货，成交偏弱。8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。铝价后续预计将持续震荡走势，国内参考运行区间：19200-19600元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2500美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至22755元/吨，单边交易总持仓21.17万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2727 美元/吨，总持仓23.48万手。内盘基差195元/吨，价差140元/吨。外盘基差-48.68美元/吨，价差-24.76 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.171，锌锭进口盈亏为277.09元/吨。SMM0#锌锭均价22950元/ 吨，上海基差195元/吨，天津基差135元/吨，广东基差125元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭 期货库存录得2.81万吨，LME锌锭库存录得23.27万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得 11.76万吨，小幅去库。总体来看，炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期，锌矿供应期增的情况下，旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑，原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压，预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行，月间价差维持高位，警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 铅 周三沪铅指数收至16580元/吨，单边交易总持仓10.84万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至1974.5美元/吨，总持仓14.77万手。内盘基差-190元/吨，价差35元/吨。外盘基差-37.62美元/吨，价差-92.08美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.18，铅锭进口盈亏为-827.29元/吨。SMM1#铅锭均价16275元/吨，再生精铅均价16225元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9675元/吨。上期所铅锭期货库存 录得2.89万吨，LME铅锭库存录得17.51万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.38万吨，小幅累库。总体来看，以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限，短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下，预计单边价格弱势运行。警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价123030元，当日+1.17%。LME镍三月15时收盘价17010美元，当日+0.18%。成本端，印尼镍铁成本压力初显，对高价镍矿采购意愿有所减弱，镍矿市场上涨动力缺失。昨日菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平。 精炼镍方面，日内镍价探底回升，现货成交早间尚可。近期镍价低位，下游企业采购较为积极。上期所交割日临近，可交割资源现货升贴水表现坚挺，市场难寻贴水资源。昨日国内精炼镍现货价报130700-132400元/吨，均价较前日-400元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0，金川镍现货升水报1000-1100元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报122748吨，较前日库存+534吨。硫酸镍方面，当前市场采买需求不佳，企业多持等待观望态度，市场整体成交偏冷。但由于镍价持续下跌，企业倒挂得到缓解，且金九尚未兑现，下游材料厂需求增量有限。供给端当前中间品流通现货尚未趋宽，且系数相对坚挺，预计硫酸镍短期价格短期持稳运行。昨日国内硫酸镍现货价格报28050-28250元/吨，均价较前日+100元/吨。 整体而言，镍基本面暂无明显变化，虽仍处于累库趋势，但前期价格已下跌较多，同时国内政策预期逐渐升温，预计今日镍价跟随商品整体震荡偏强运行，主力合约价格运行区间参考120000-128000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收255320元/吨，涨幅1.23%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降116吨，现为8322吨。LME库存增加35吨，现为4695吨。长江有色锡1#的平均价为251290元/吨。上 游云南40%锡精矿报收234950元/吨。印尼贸易部周三公布的数据显示，印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨，环比增长88.8%，同比增长29.1%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间： 230000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-32000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,474元，较上一工作日+2.84%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-75,000元，均价较上一工作日+2,000元（+2.78%），工业级碳酸锂报价69,000-71,000元， 均价较前日+2.94%。LC2411合约收盘价78,450元，较前日收盘价+8.73%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价4,450元。 前期期货市场整体大幅下调，多头资金需要理想标的，碳酸锂价格底部，旺季基本面改善，受资金青睐持仓维持高位。今日矿端消息扰动，碳酸锂合约增仓大幅反弹，