五矿期货文字早评

文字早评2024/09/09星期一 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.81%，创指-1.70%，科创50-1.33%，北证50-1.87%，上证50-0.51%，沪深300-0.81%，中证500-1.38%，中证1000-1.71%，中证2000-1.93%，万得微盘-2.36%。两市合计成交5426亿，较上一日+78亿。 宏观消息面： 1、2024年版外资准入负面清单发布，取消了制造业领域最后2个条目，制造业外资准入限制“清零”！ 2、住建部主管媒体：支持楼市内需，利率政策还可作为。 3、美国8月非农新增就业回升至14.2万人，但前值大幅下修，失业率降至4.2%。美联储理事沃勒：如果合适，将提倡“前置性地”降息。 资金面：沪深港通暂停披露；融资额-4.29亿；隔夜Shibor利率+13.80bp至1.7160%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+2.05bp至2.9664%，十年期国债利率+0.25bp至2.1358%，信用利差+1.80bp至83bp；美国10年期利率-1.00bp至3.72%，中美利差+1.25bp至-158bp。 市盈率：沪深300:11.02，中证500:19.79，中证1000:29.26，上证50:9.75。市净率：沪深300:1.17，中证500:1.41，中证1000:1.57，上证50:1.06。 股息率：沪深300:3.31%，中证500:2.22%，中证1000:1.81%，上证50:4.04%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.31%/-0.57%/-0.97%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.29%/-0.90%/-1.75%/-2.93%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.24%/-1.03%/-2.55%/-4.53%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.25%/-0.29%/-0.02%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，8月PMI继续维持在荣枯线下方，7月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。7月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周五，TL主力合约上涨0.12%，收于112.56；T主力合约上涨0.08%，收于106.295；TF主力合约上涨0.04%，收于104.895；TS主力合约上涨0.03%，收于102.310。 消息方面：1、中国房地产报：非常时期当用非常之策楼市利率政策还可作为；2、中美商贸工作组举行第二次副部长级会议；3、美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人；4、美国8月失业率为4.2%，预估为4.2%，前值为4.3%。 流动性：央行周五进行1415亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有301亿 元7天期逆回购到期，实现净投放1114亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。 贵金属 沪金跌0.63%，报569.38元/克，沪银跌3.20%，报6981.00元/千克；COMEX金涨0.09%，报 2526.90美元/盎司，COMEX银涨0.54%，报28.34美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.72%， 美元指数报101.16； 市场展望： 美国8月新增非农就业人口数低于预期，为14.2万人，其中商品生产分项增加1万人就业，服务生产 分项增加10.8万人，政府增加2.4万人。总体非农新增就业人口数处于近十年均值16.6万人之下。分项来看，商品生产分项中制造业就业人数下降2.4万人，符合先前持续处于荣枯线之下的的制造业PMI。服务业就业人数中信息业就业人数减少7000人，延续上个月跌势，零售业出现1.1万人就业减少。服 务业中教育和保健行业增加4.7万人就业，是新增就业主力，与劳动紧缺程度相印证。 此外，失业率为4.2%，低于前值；失业五周以上的人数持续上升，职位空缺率也不断下降。总体而言美国劳动力市场偏弱趋势已定，难以再度拐头向上，仅服务业分项的医疗和休旅住宿具备韧性，但随后暑期出游旺季结束，休旅住宿就业将进一步承压。 非农新增就业在数月以来呈现偏弱趋势，同时前值不断下修。从大类资产角度来看，原油、美股下跌，金银比价抬升，“衰退交易”风向延续。在这样的背景下，今年上半年受到工业属性驱动上涨的白银价格将会存在利空风险，白银显性库存至三季度仍未出现去化，其价格存在向下回归动能，策略上建议逢高抛空，关注其能否突破6835一线支撑，下一支撑位则为6511。沪银主力合约参考运行区间为6511-7232元/千克。黄金则受到衰退过程中避险属性的支撑，ETF持仓流入，其价格易涨难跌，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间561-578元/克。 有色金属类 铜 上周铜价回调幅度加大，伦铜收跌3.22%至8954美元/吨，沪铜主力合约收至71810元/吨。产业层面， 上周三大交易所库存环比减少3.0万吨，其中上期所库存减少2.6至21.5万吨，LME库存减少0.3至 31.8万吨，COMEX库存微降至3.6万吨。上海保税区库存环比减少0.3万吨。当周现货进口窗口再次打开，洋山铜溢价提高，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.5美元/吨，国内基差抬升，周五上海地区现货升水期货60元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至1690元/吨，当周废铜制杆企业开工率边际回升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率延续小幅下滑，需求边际弱化，但好于预期。价格层面，美联储降息降息幅度仍具有不确定性，短期来看仍应警惕通胀预期走低和美股走弱对市场风险偏好的影响；国内经济现实延续偏弱，需要关注政策变化对情绪面的影响。产业上看，9月国内精炼铜供需预计延续短缺，海外需求预期略有改善，交仓引起的库存增加压力或有所缓和。总体产业面对铜价影响偏积极，而宏观层面的不确定较大，若没有超预期的政策出台，则铜价预计继续筑底，若政策强于预期，则铜价有望筑底回升。本周沪铜主力运行区间参考：70500-74000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8800-9200美元/吨。 铝 供应端方面电解铝产量维持稳定，高温天气并未对电解铝产能造成影响；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，地产数据维持低位。在供应端维持稳定，需求端出现分歧的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：18800元-19800元。海外参考运行区间：2300美元-2500美元。 锌 截至周五收盘，沪锌指数收至22500元/吨，单边交易总持仓22.55万手。伦锌3S收至2705美元/吨， 总持仓23万手。内盘基差155元/吨，价差145元/吨。外盘基差-49.52美元/吨，价差-26.2美元/吨， 剔汇后盘面沪伦比价录得1.167，锌锭进口盈亏为195.6元/吨。SMM0#锌锭均价22800元/吨，上海基差 155元/吨，天津基差85元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差215元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.84万吨，LME锌锭库存录得23.84万吨。消息方面，俄罗斯工厂0zernoye厂于9月4日开始生产锌精矿，后续锌精矿供应预期好转。总体来看，炼厂实际减产或不及CZSPT会议后过高的预期，锌矿供应期增的情况下，旺季预期拉动有限。叠加美国经济数据有所下滑，原油价格暴跌拉动通胀预期快速下行，大宗商品整体价格中枢下移。黑色系商品走弱拉动需求端利润承压，预期单边价格偏弱运行。但内外比值偏强运行，月间价差维持高位，亦需警惕空头止盈离场带来的反弹风险。 铅 截至周五收盘，沪铅指数收至16630元/吨，单边交易总持仓10.34万手。伦铅3S收至1970美元/吨，总持仓14.48万手。内盘基差-70元/吨，价差15元/吨。外盘基差-40.2美元/吨，价差-104.08美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.189，铅锭进口盈亏为-627.81元/吨。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10125元/吨。上期所铅锭期货库存录 得1.76万吨，LME铅锭库存录得17.75万吨。以旧换新政策及锂电换铅补贴带来的消费预期提振有限，短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。原油价格暴跌拉动通胀预期快速下 行，大宗商品整体价格中枢下移。自身基本面矛盾不突出的情况下，预计单边价格弱势运行。 镍 周五沪镍主力下午收盘价123920元，当日+0.38%。LME镍三月15时收盘价16025美元，当日-1.75%。 精炼镍方面，国内8月纯镍产量增加，加之8月出口盈利空间不佳、工厂出口较7月减少，因此8月国内市场可流通纯镍数量较多，市场供给较为宽松，基本面和宏观共振，市场情绪萎靡，沪镍盘面大幅度下行，镍价下行。但是由于镍价尚可，市场询价情况尚好，周内现货整体成交情况偏好。周五国内精炼镍现货价报123400-125600元/吨，均价较前日-900元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元，较前日+25，金川镍现货升水报1400-1600元/吨，均价较前日+150元/吨；LME镍库存报121716吨，较前日库存-42吨。 硫酸镍方面，下游材料厂存刚需采买，多持等待观望态度，市场整体成交偏冷，供需双方陷入僵持博弈阶段，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，在当前月初时间点，盐厂仍维持挺价心理；虽进入金九银十，但受制于下游材料厂需求增量有限，硫酸镍价格上涨动力不足，且近日镍价持续下跌，成本支撑走弱。企业倒挂得到缓解，预计硫酸镍价格或将出现小幅回落。周五国内硫酸镍现货价格报28110-28330元/吨，均价较前日持平。 成本端，当前菲律宾中品位镍矿价格高企，国内下游冶炼厂对原料接受度有限，以刚需补库为主。周五菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平；镍矿港口库存报1434万吨，较上月同期增加5.9%。 整体而言，精炼镍供应过剩格局不改，库存持续累积，市场悲观情绪升温，镍价承压下跌。但在矿端价格坚挺背景下，当前镍价或已反映镍基本面的悲观预期，宏观情绪仍然为决定当前镍价走势的关键力量，今日主力合约价格运行区间参考120000-126000元/吨。 锡 供给方面，云南锡业股份有限公司于8月23日公告，将于8月25日开始对锡冶炼设备进行例行停产检 修，预计不超过45天。由于停产检修已包含在年度计划和预算内，不会对全年生产计划产生重大影响。然而，受检修影响，预计第三季度国内精锡产量将大幅下滑。需求方面，现阶段光伏汽车消费较去年同期增长有限，但进入旺季后环比预期增长。库存方面，价格下跌后国内库存开始去化，周内仓单持续下降。沪锡预计在大跌后呈现震荡盘整走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-34000美元。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70165元，较上一工作日-1.41%，周内-5.15%。MMLC电池级碳酸锂报价70000-73000元，均价较上一工作日-1000元（-1.38%），工业级碳酸锂报价67000-69000元，均价较前日-1.45%。LC2411合约收盘价71200元，较前日收盘价+0.64%，周内跌-9.76%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价300元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报