市场资讯晨报：经济数据与政治风险交织，市场波动将加剧

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 经济数据与政治风险交织，市场波动将加剧 一、全球投资焦点 美联储讨论降息幅度之际，美国CPI预计在8月份将再次温和上涨0.2%，这可能导致降息政策的变化。尽管租金通胀可能放缓，汽车保险价格的涨幅也有望减缓，但分析师对服装价格的未来走势存在分歧，这些因素将影响整体通胀预期。 1.这种温和的价格增长可能使美联储在下周的政策会议上倾向于仅降息25个基点，尽管意外的下行数据可能会促使市场对降息50个基点的预期增加。花旗集团的经济学家指出，尽管通胀数据的重要性正在减弱，劳动力市场的数据仍将是决策的关键因素。 2.租金：预计8月份租金通胀率将下降，这可能会影响整体CPI，因为住房在CPI中占据最大份额。租金通胀的放缓将为其他服务类别的价格反弹提供空间。 3.汽车保险：过去两年机动车保险价格的上涨对服务业价格产生了显著影响，但近期迹象表明，保险公司可能会放缓涨价步伐，这将导致汽车保险的CPI在未来几个月显著减速。 4.服装价格：7月份核心商品价格整体下跌，分析师对8月份的服装价格走势存在分歧，认为可能会对整体通胀读数产生影响。 在副总统卡马拉·哈里斯与前总统唐纳德·特朗普即将举行的辩论之前，投资者对选举风险的担忧显著增加，市场波动性指标达到了新高。两位候选人的税收和关税政策将直接影响股票和债券市场，尤其是在特朗普和哈里斯的不同立场下，市场对未来经济前景的预期变得更加复杂。 1.美国副总统卡马拉·哈里斯与前总统唐纳德·特朗普首次进行总统辩论之前，投资者对选举风险的担忧显著增加，市场波动性指标达到了新的高点。与此前特朗普与乔·拜登的辩论相比，当前的紧张情绪更明显。 2.彭博美元关键指标的三个月隐含波动率接近2023年3月银行业危机以来的最高水平。股市的恐慌指数在8月初的市场动荡后再次上升，固定收益市场也面临更大的波动，因为经济信号的复杂性使得对美联储降息的预测变得困难。 3.股票市场，投资者将密切关注两位候选人的税收和关税政策： 特朗普的计划：将企业税率从21%降至15%，预计将使标普500指数成分股公司的收益增加约4%。 哈里斯的计划：将企业税率提高到28%，可能导致标普500公司的利润减少约8%。 4.在关税方面，特朗普主张对所有进口商品征收10%关税，并对中国商品征收更高的关税，而哈里斯则表示不会对中国手软，但认为加剧中美紧张关系没有益处。 5.债券市场：6月的辩论后，市场对特朗普获胜的预期上升，导致长期国债面临压力。但投资者担心无论谁赢得大选，美国的财政前景将更加恶化，国会的组成将对未来支出计划至关重要. 2024年9月11日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,495.5 52周最高5,669.7 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）3,079.6 数据来源：Wind；数据日期：2024年9月11日国信证券（香港）研究部整理 主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年9月11日国信证券（香港）研究部整理 ZHENGYufei SFCCENo.：BJV215 +85228996772 zhengyf@guosen.com.hk 6.外汇市场对特朗普的关税言论反应敏感，尤其是对墨西哥和中国等主要贸易伙伴的货币： 特朗普的关税政策可能在短期内支撑美元，但同时他也认为美元过于强势，这可能导致货币波动加剧。哈里斯的政策可能会减少政策不确定性，从而对美元产生压力。 在美国贸易代表戴凯琳（KatherineTai）讨论美国对华贸易新策略的访谈中，戴凯琳表示美国对中国的贸易政策发生了显著转变，主要体现在以工人为中心的贸易政策上，强调普通劳动者的经济安全，而不仅仅是追求GDP增长。此外，特朗普政府时期的高额关税和技术出口限制在拜登政府下得以延续和扩大，反映出对国家安全和经济竞争的重视。这一政策转变是两党共识的结果，旨在应对过去贸易政策的局限性，创造更多中产阶级机会，并保护美国的经济利益。主要体现在以下几个方面： 1.以工人为中心的贸易政策。 政策重心转移：新的贸易政策强调以工人为中心，关注普通劳动者的经济安全，而不仅仅是追求GDP增长。这一转变旨在确保经济政策的受益者是广大人民，尤其是中产阶级，而不是仅仅关注整体经济数据的增长 重新评估贸易的影响：过去的贸易政策往往侧重于增加贸易量和GDP，忽视了这些政策对普通劳动者和特定行业的影响。新政策希望通过更公平的贸易实践，创造更多的中产阶级机会，并减少经济不平等 2.贸易限制与技术出口管制 关税政策的延续与扩大：特朗普政府时期对中国商品的高额关税政策在拜登政府下得以延续，并在某些领域进一步扩大，特别是针对电动汽车、太阳能电池板和半导体等关键技术产品的限制 技术出口管制：新政策加强了对关键技术的出口管制，旨在保护国家安全和经济利益，防止技术流失给中国带来竞争优势 3.经济安全的重新定义 国家与个人经济安全：新的政策框架将经济安全视为美国国家安全的重要组成部分，强调在全球化背景下，保护美国的经济利益和人民的生活水平 对全球化的反思：美国对自由贸易的信念受到质疑，认为过去的政策未能有效应对中国的经济崛起和全球经济的脆弱性。新的政策试图在保持国际联系的同时，捍卫美国的经济利益 4.政治共识与未来展望 两党共识：美国两党在改变对华贸易政策方面达成了罕见的共识，认为过去的贸易政策未能有效保护美国的经济利益。这种共识可能导致对华贸易限制的延续，甚至在未来进一步扩大 长期政策预期：戴凯琳表示，新的贸易政策可能会持续数十年，反映出美国对中国在技术和经济领域竞争的长期关注，标志着美国对贸易政策的根本性转变 5.这些转变表明，美国保护主义的抬头，特别是在面对中国时的战略更加复杂，旨在通过更具针对性的政策来保护国内经济和劳动者的利益。 苹果公司（AAPL）和谷歌（GOOG）在欧盟历史上最大的两起反垄断诉讼中双双败诉，标志着欧盟加大对科技巨头反垄断力度的开始。随着新的竞争政策和法规的出台，以及欧盟反垄断专员的即将离任，欧盟将进一步收紧对这些公司的监管，苹果和谷歌以及其他科技公司将面临更严格的审查和潜在的拆分风险。 1.苹果公司和谷歌在欧盟历史上最大的两起竞争案件中遭遇失败。苹果在欧盟要求的130亿欧元（144亿美元）爱尔兰税收法案上败诉，将被要求补缴这笔税款。谷歌因滥用其搜索市场力量而面临24亿欧元罚款，法院支持欧盟委员会开出的这笔创纪录的反垄断罚单。 2.欧盟反垄断专员玛格丽特·维斯塔格表示，这只是开始的结束，欧盟势将加大针对科技巨头的反垄断力度。维斯塔格即将离任，她的继任者可能将面临欧盟对谷歌广告技术业务的第四次反垄断攻击。欧盟新出台的《数字市场法案》赋予了严厉的罚款权力和拆分企业的权利，苹果和谷歌难逃进一步审查。 3.欧盟竞争政策或将重写。前欧洲央行行长马里奥·德拉吉提出重写欧盟竞争政策规则，以便欧洲企业能与美国和中国科技巨头竞争。如果西班牙的里贝拉接任欧盟竞争事务委员，她将掌握新的数字反垄断工具。 4.综上所述，苹果和谷歌在欧盟的反垄断诉讼中双双失利，标志着欧盟加大对科技巨头反垄断力度的开始。随着新的竞争政策和法规的出台，这两家公司以及其他科技公司将面临更严格的监管和潜在的拆分风险。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数集体上涨，终结此前连跌行情，市场情绪止跌转暖。截止收盘，恒指、国指分别上涨0.22%及0.39%，并止步 5连跌行情，恒生科技指数涨0.41%。 盘面上，大型科技股多数上涨；教培行业供给出清而需求韧性强，教育股普遍上涨，在线教育股龙头新东方涨超4%；澳门旅游局冀内地十一黄金周日均10万旅客到访，濠赌股集体上涨；大摩指中国银行业贷款定价趋于理性，不必过分担忧净息差压力，内银股全线回暖，工农中建交等大行齐涨；8月汽车出口按月增9%，按年增25.4%，汽车股涨势明显，新能源车蔚来大涨近10%。 另一方面，多只内房股遭调出港股通，内房股跌势明显，世茂集团大跌22.5%表现最差，远洋集团、旭辉控股跌幅超14.5%；生物医药股普遍走低，药明系个股跌幅较大，药明康德放量跌超10%。 2、美股市场数据： 昨夜美股三大股指分化，特斯拉涨超4%。截至收盘，道指跌0.23%，纳指涨0.84%，标普涨0.45%。 行业板块方面，除能源、金融、通讯和日常消费分别收跌1.72%、1.02%、0.02%和0.02%外，其他标普7大板块悉数收涨：房地产、科技、半导体、公用事业、医疗、工业和原料分别收涨1.77%、1.5%、1.05%、0.47%、0.46%、0.17%和0.04%。 概念板块方面，航空ETF跌0.89%，旅行服务板块跌0.23%，高端酒店万豪跌1.28%，爱彼迎跌1.07%，挪威邮轮涨1.54%。太阳能板块涨0.83%。金融科技板块方面，PayPal收跌0.72%，NU跌0.58%。网络安全板块涨0.42%，SQ涨0.1%。 中概股涨跌互现，KWEB跌0.47%。台积电跌0.22%，台积电8月销售额为新台币2508.66亿元，同比增加33%。阿里涨2.9%，拼多多涨0.65%，京东涨0.35%，携程跌0.4%，理想涨3.87%，蔚来跌1.62%，新东方涨1.3%，小鹏涨2.7%，B站跌0.33%，瑞幸咖啡跌1.73%，名创优品跌0.54%，好未来跌0.78%。 3、美股成交额前十： 公司名称 股票代码 收盘价 涨跌幅 成交额（亿） 最近一周涨跌幅 英伟达 NVDA 108.1 1.53% 286.08 2.42% 特斯拉公司 TSLA 226.17 4.58% 175.24 7.44% 苹果公司 AAPL 220.11 -0.36% 113.18 1.62% 微软 MSFT 414.2 2.09% 81.00 -2.46% 亚马逊公司 AMZN 179.55 2.37% 64.89 3.40% 摩根大通 JPM 205.56 -5.19% 58.29 2.02% 甲骨文 ORCL 155.89 11.44% 58.49 0.49% 博通股份有限公司 AVGO 148.21 5.25% 52.93 6.17% AMD公司 AMD 142.84 3.39% 52.31 -0.10% Meta平台股份有限公司 META 504.79 0.00% 50.07 2.94% 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 三、欧美市场一览 1.美国债市：国债全线走高，3年期美债标售吸引强劲需求 2年期国债收益率下跌7.47个基点，报3.5941% 5年期国债收益率下跌6.36个基点，报3.4232% 10年期国债收益率下跌5.81个基点，报3.6423% 30年期国债收益率下跌3.83个基点，报3.9622% 2.外汇市场：受美国总统大选辩论前的避险交易影响，彭博美元指数小涨，日元跑赢G-10货币 彭博美元指数上涨0.1%，报1,236.4 欧元/美元下跌0.14%，报1.1020美元 美元/日元下跌0.52%，报142.44日元 英镑/美元上涨0.05%，报1.3080美元 美元/瑞郎下跌0.27%，报0.8470瑞郎 美元/加元上涨0.38%，报1.3610加元 澳元/美元下跌0.14%，报0.6652美元 新西兰元/美元上涨0.08%，报0.6150美元 美元/离岸人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘上涨0.22%，报7.1356元 美元/在岸人民币夜盘上涨0.08%，报7.1200元 据台北外汇，美元/台币收盘上涨0.26%，报32.1730元台币 3.欧洲股债：汽车股引领欧洲股市下跌。受盈亏平衡通胀率回落提振，德国和英国国债创五周来最长连涨 斯托克欧洲600指数下跌0.5%，报507.95点 英国