2024年8月全球经济展望报告

全球经济展望-2024年8月 在美国经济增长放缓的情况下，经济复苏转向欧洲和新兴市场 在全球增长放缓的背景下，经济政策制定者继续寻找共同的目标，以支持其国内经济、将通货膨胀带回目标，并采取更为宽松的货币政策途径。全球去通胀的势头似乎正在减缓，这为政策制定者和企业都带来了挑战。尽管欧洲央行（ECB）和英格兰银行开始下调利率，而美国联邦储备系统在7月并未采取降息行动。发达国家的宽松政策才刚刚开始，而新兴经济体则已经进入放宽周期的较早阶段。因此，我们预计今年及明年的新兴经济体经济增长将领先于发达经济体。同时，政治风险再次成为焦点，英国和欧洲出现了反移民情绪。在美国，由于前总统唐纳德·特朗普试图发动政变以及乔·拜登决定不连任，不确定性很高，副总统卡玛 拉·哈里斯现已成为民主党候选人，竞选活动进入了更为活跃的阶段。-ArunSingh博士，邓白氏全球首席经济学家。 4.13.94.1 3.7 3.8 3.3 3.5 2.7 3.03.0 2.7 2.62.5 2.8 2.4 2.4 1.7 2.01.7 2.2 1.9 1.6 1.5 1.8 1.6 1.9 0.90.9 0.50.5 实际国内生产总值增长率(%) 亚太地区 撒哈拉以南中东 东方 世界 北 拉丁语 OECD 西部& TheNordics Africa&北 欧洲& America America Central Africa 中亚 Europe 202320242025 全球经济展望 随着西欧和一些新兴经济体的复苏在年内逐渐增强，全球经济增长现在似乎不再像2024年初那样高度依赖美国。发达经济体的货币政策放宽速度远低于今年年初的预期，尽管一些经济体实施了降息措施，但紧缩的全球货币政策环境将在下半年继续抑制与上半年相比的增长前景。全球去通胀的势头似乎正在放缓，这表明政策制定者及其背后的企业的前进之路可能充满挑战。 低于预期的宏观经济数据从美国传来，特别是劳动力市场的疲软，加剧了市场对于今年美国联邦储备局（美联储）将会减息的预期。在7月的会议上，美联储维持货币政策不变，将利率保持在5.25%至5.50%的区间内，但表示可能会在9月的下一次会议上开始降低利率。截至8月中旬，约80%的市场参与者预计美联储将在9月将利率下调50个基点。美国出现经济衰退的可能性，根据暗示， | www.dnb.com1 通过8月美国国债收益率的下降，这种可能性已经增加。然而，我们仍然预计美国经济实现软着陆——即经济增长放缓但避免严重的衰退——是最有可能的结果。 在欧洲，2024年第二季度的良好开端延续了年初的趋势：欧元区和欧盟的GDP分别增长了0.3%，与第一季度的0.3%增长率保持一致。爱尔兰（+1.2%）、西班牙（+0.8%）和法国（+0.3%）引领了经济增长，但德国经济出现收缩，这使得欧洲最大的市场面临衰退的风险。紧随6月的欧洲央行（ECB）会议之后，该会议决定下调利率，ECB成为了本轮周期中首个采取降息行动的主要中央银行。会议纪要显示，ECB计划在2024年下半年继续降低利率以支持需求。同样，在8月，英格兰银行将利率降至5.0%，警告高利率将成为常态，并明确表示其无意急于转向更为宽松的政策利率。英国及西欧的宽松货币政策设置很可能会在今年下半年为复苏提供支撑。 新兴经济体的增长预计在2024年下半年将保持稳定，但结果会有所差异。巴西、墨西哥、波兰以及亚洲部分地区较软的经济增长将被拉丁美洲部分国家（如智利、秘鲁和乌拉圭）的增长加速所抵消，这些国家的通胀正在放缓。今年，关键新兴经济体的中央银行开始提前调整其货币政策，与发达经济体相比更为宽松。短期内美国持续紧缩的货币政策可能会支撑美元，但在美联储下半年降息时，这一状况将会改变。市场预期美联储将降低利率，为包括美国在内的新兴经济体提供一个更为有利的环境，通过美元的适度贬值。这将对所有地区货币贬值的新兴经济体有利，尤其是受影响最大的拉丁美洲。 支持我们对美国软着陆和西欧持续增长的看法，2024年第三季度邓白氏全球商业乐观见解报告揭示了全球企业乐观情绪正在增长。我们的全球企业乐观指数标题显示，该指数在过去一年持续上涨，这意味着企业在应对2024年的挑战方面适应良好。我们预计全球GDP增长率将从今年的2.5%加速至明年的2.8%。 尽管风险似乎正在变得更加均衡，但一些经济体的复苏仍受到显著下行因素的阻碍。这些因素继续形成逆风。今年举行的大选对我们的展望影响有限，总体上按预期发展，例如7月的英国大选。法国是一个值得注意的例外，我们将继续关注该国政党联盟形成的影响，以及11月美国大选进入更活跃阶段时的情况。7月，乔·拜登卸任连任竞选，卡玛拉·哈里斯被确认为民主党候选人。曾被暗杀的目标唐纳德·特朗普仍然是共和党的候选人。英国和欧洲部分地区（如爱尔兰和法国 ）面临的一个日益增长的风险是反移民情绪升级，导致暴力事件发生。 国家评级和环境风险的变化 国家评级 柬埔寨印度 塞尔维亚南非 Türkiye 法国 环境风险 Credit Market Supply 政治 阿尔巴尼亚柬埔寨 塞尔维亚Türkiye赞比亚法国 巴林 罗马尼亚塞尔维亚赞比亚西班牙 Germany南非 乌兹别克斯坦 罗马尼亚 南非 Türkiye阿塞拜疆 Oman 美国 注：颜色表示评级提升/前景改善，评级下调/前景恶化 风险维度中的移动 来源：Dun&Bradstreet | www.dnb.com3 评级变更 (升级) 阿尔巴尼亚:阿尔巴尼亚的信贷环境风险评级已被提升，展望稳定；中央银行已开始降低利率，使得信贷在2024年余下时间和2025年保持稳步增长。列克兑欧元达到了历史最高水平，外汇储备也接近历史高位，这得益于旅游收入、FDI和汇款的流入。我们因实际收入增长和消费者情绪改善、强劲的FDI流入以及欧盟资金支持基础设施发展而提升了阿尔巴尼亚的市场环境风险评级。 巴林:我们已提升巴林的市场环境风险评级。预计巴林与伊朗双边外交关系的恢复可能带来改善的商业机会，同时，经济预计将因基础设施和能源密集型领域的一些重大投资而增长；非石油产业也表现出强劲的增长势头。然而，在胡塞武装对关键贸易路线的袭击背景下，企业持续运营仍面临下行风险。 印度:印度的国家风险评级已上调25个基点，因为政府的结构性举措预计能促进经济增长、增加外国投资并强化市场潜力。 罗马尼亚:我们基于政治整合和国家经济复苏的情况，对罗马尼亚的政治和市场环境风险评级进行了上调；然而，与欧元区的整合前景已有所减弱。执政联盟在地方选举和欧洲议会选举中获胜后似乎占据了有利地位。总统选举的第一轮将于11月举行，随后在12月进行议会选举。 Türkiye:由于信用和政治环境的改善，我们对土耳其的整体风险评级进行了上调；经济持续以正面的方式惊喜，因为正统的货币政策和财政政策得以继续实施。里拉稳定化导致外汇风险降低，银行体系得到加强。我们上调了政治环境风险评级，因为雷杰普·塔伊普·埃尔多安总统加强对权力后内部政治稳定有所提升。鉴于稳定的里拉和改善的前景，我们上调了市场潜力风险评级，投资者重返资本市场。 乌兹别克斯坦:我们已将乌兹别克斯坦的信用环境风险评级上调，因为其经济正在应对全球和国内挑战，预计2024年经济增长将达到5.2%。环境供应风险评级的提升归因于该国正在进行结构性改革，旨在加速加入世界贸易组织（WTO）的过程。 (降级) 阿塞拜疆：由于对政治反对派被破坏以及对企业和经济实施任意规定表示担忧，阿塞拜疆的政治环境风险评级已被下调 。 法国：我们已下调法国的整体国家风险评级，因悬置议会导致政府组建延迟，这可能引发重大的财政和政策不确定性。我们还下调了信用环境、供应环境、市场环境和政治环境的风险评级。经济与政策改革，包括贸易和欧盟内部谈判，未来可能面临坎坷之路。市场担忧政策僵局和监管不确定性，这对商业而言将是不利的。 西班牙：我们已下调了西班牙市场环境风险评级，原因是全国范围内的抗议活动对旅游业产生了不利影响，以及中国针对欧盟猪肉进口的反补贴调查可能产生的影响。 泰国：我们将政治/不安全感风险评级下调了25个基点，原因是旨在解散该国最受欢迎政党的法律努力可能危及政治稳定 ，并提高重新出现抗议活动的风险。军队在政治领域的日益作用以及对反对派人物使用激进司法手段的增加可能会引发公众对于联合政府民主合法性以及君主制持续政治影响力的有效担忧。积极的一面是，我们预计数字钱包计划将带来提振，并且游客人数的恢复速度将超出预期。 美国中旬七月，特朗普前总统在一次选举集会上演讲时遭到暗杀企图。这引发了政治安全的不确定性，并在临近十一月选举期间提升了社会动荡和与政治相关的干扰威胁。我们已下调了政治环境风险评级。 关键市场更新 孟加拉国:学生对政府职位配额的抗议活动在7月升级为全国性冲突，最终导致了以Awami党为首的政府在8月初垮台以及总理谢赫·哈西娜的流亡，这在供应环境中造成了重大干扰，影响了生产、运输和更广泛的供应链。 巴西:短期内经济增长风险评级已下调，由于出口增长放缓和私人消费减弱，经济将在2024年降至2.0%的增长率，从2023年的2.9%。6月底，巴西央行暂停了货币政策宽松，这意味着短期内借款成本将保持高位。粘性通胀和高借贷成本将对投资产生影响，特别是在采矿、制造业和建筑业等领域。 柬埔寨:我们预计2024年柬埔寨将出现改善的增长前景，受制造业和旅游业复苏、通胀压力降低以及贸易网络扩大的推动。 捷克共和国:捷克央行的激进降息措施正在支持经济复苏并推动投资周期向上发展。政府对俄罗斯-乌克兰冲突的态度引发了重大的内部和外部风险。相当一部分人口与俄罗斯立场一致，并出现了抗议捷克政府支持乌克兰以及加入北约的示威活动。 德国:三方执政联盟面临内部分歧，但在经过深思熟虑和妥协后，已就2025年预算草案达成一致。企业对德国的金融和投资环境变得更加乐观——邓白氏2024年第三季度业务乐观指数显示，与2024年第二季度相比，德国的指数上升了10 %。 Iran:马苏德·佩什基安（MasoudPezeshkian），一位改革派人士，在2024年6月的总统选举中获胜；他可能会优先考虑国内政策，如经济增长、通货膨胀和妇女权益，但可能在外交政策方面影响力有限。经济增长前景仍然疲软，因为美国继续对伊朗实施制裁。 以色列:地区紧张局势正在升级，以色列与驻扎在黎巴嫩的真主党几乎每日进行交锋和报复行动，但双方均避免了全面战争。这一情况特别敏感，尤其是在一名高级哈马斯官员在伊朗去世之后。 日本:7月，日本银行如市场预期般将利率上调15个基点至0.25%。它宣布了量化紧缩政策，计划在2026年第一季度前将购买日本政府债券的数量减少至3万亿日元，并采取灵活措施以确保稳定。鹰派指引表明，如果经济状况符合预期，将继续收紧政策，实际利率保持宽松。 马其顿:马其顿的供应、市场和政治环境已有所改善。其申请加入单一欧元支付区有望开启一个跨境欧元转账成本更低 、更安全、更快捷的时期，将欧元区内的资金转移变得更加经济高效。进口石油和天然气的价格正在下降，天然气储备充足，供应相对稳定。经济已经恢复到温和增长状态，得益于家庭消费、政府支出和投资的推动，这增加了扩大销售的可能性。 瑞典:在五月，瑞典中央银行（里克斯银行）将利率下调了25个基点至3.75%，并指导了进一步的两次利率削减，这重新点燃了对瑞典经济更快复苏的希望。我们已将瑞典市场潜力风险评级上调至“稳定”，预计该国经济将在2024年下半年复苏。同时，鉴于克朗贬值似乎放缓以及出口前景明朗，我们也上调了外汇风险评级。然而，关键改革因少数政府在联合执政伙伴间走钢丝而延迟实施。 Dun＆Bradstreet如何提供帮助 邓白氏的国家洞察解决方案为132个经济体提供预测和商业建议，帮助企业监控并应对经济、商业和政治风险。欲了解更多详情，请访问。dnb.com/country-insight.