2024年中报点评：24H1盈利双增，完成收购正式进军车载显示

24H1盈利双增，完成收购正式进军车载显示 挖掘价值投资成长 2024年09月10日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001联系人：袁泽生电话：021-23586475 2024年8月29日，宸展光电公告2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入13.09亿元，同比增长93.15%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长60.58%。就2024Q2来看，公司实现营收6.68亿元，同比增长113.16%，环比增长4.24%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长49.86%，环比下降0.24%。公司毛利率在Q2企稳，2024Q2公司综合毛利率为23.79%，同比下降9.65pcts，环比下降0.05pct。 分业务来看，（1）智能车载显示屏收入4.33亿元，同比增长187.88%，毛利率为7.03%，同比提高2.94pcts；（2）智能交互显示器收入3.38亿元，同比增长16.51%，毛利率为35.31%，同比提高5.50pcts；（3）智能交互一体机收入3.65亿元，同比增长60.73%，毛利率为25.34%，同比下降1.08pcts；（4）触控显示模组及其他收入1.73亿元，同比增长7.78%，毛利率为40.16%，同比下降1.07pcts。 费控得当，降本有效。公司24H1，（1）销售费用0.39亿元，同比增长15.34%，占营收比重为3.00%，同比下降1.92pcts；（2）管理费用0.66亿元，同比增长10.32%，占收入比重为5.03%，同比下降1.61pcts；（3）研发费用0.44亿元，同比增长16.33%，占收入比重3.33%，同比下降1.15pcts。 完成鸿通科技收购，正式进军智能座舱。2024年一季度，公司顺利完成了鸿通科技控股权的收购。鸿通科技自2012年起与特斯拉合作，已经实现了多车型量产并收获新车型订单。特斯拉的Robotaxi服务将于2024年10月10日亮相，而Model 2新车型也计划在2025年推向市场。我们预计，特斯拉的这些新动作将为鸿通科技在车载显示业务上提供更多的发展机遇。此外，公司泰国工厂进入全面量产，提高公司生产制造灵活性，满足客户全球化制造和生产的需求，降低地缘政治风险，维持及增加客户粘性。 《24H1利润大幅增长，车载显示业务拓展新机遇》2024.07.12 《去库存业绩承压，收购鸿通开启车载显示新成长曲线》2023.11.30 传统主业下游库存去化结束。公司传统的智能交互显示器和智能交互一体机产品在24H1收入回升，市场有望迎来回暖，根据洛图科技数据，24H1大尺寸交互平板市场库存出清，整机品牌的出货量为104.7万台，同比小幅下降3.6%；中尺寸方面，24H1中国学习平板市场的全渠道销量达257.9万台，同比2023年增长23.4%。公司目前在手订单充足，随着欧美需求复苏及OBM MicroTouch™业务持续拓展，以及平板显示库存出清，我们认为公司的传统主业也将迎来复苏。 《业绩保持高增长，加速垂直整合供应链》2023.02.02 《Q3业绩保持高增，产品结构持续优化》2022.11.02 《强化智能座舱业务，公司业绩增速可期》2022.07.04 【投资建议】 宸展光电在2024年上半年实现了盈利双增。成功收购鸿通科技，公司进军车载显示市场，与特斯拉合作紧密，泰国工厂进入量产阶段，把握新能源汽车智能化趋势。同时，传统主业智能交互平板业务也有望进入复苏节奏。根据公司的现状，我们调整此前的盈利预测，预计2024/2025/2026年 公 司 营 业 收 入 分 别 为26.39/29.95/34.03亿 元 ， 归 母 净 利 润 为3.05/3.56/4.43亿元，EPS分别为1.75/2.05/2.54元，对应PE分别为13/11/9倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 客户开拓不及预期；汇率波动风险下游市场需求不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。