国内观察：2024年8月进出口数据：8月外贸数据的“热”与“冷”

核心观点

8月出口增速超预期加快，当月同比8.7%创年内新高，反映外需偏强。韩国和越南出口增速虽有回落，但仍保持双位数增长，也指向外需韧性较强。国别看，对欧盟、日本出口增速加快带动；产品看，汽车、船舶出口仍相对强势。进口方面，8月进口增速回落幅度较大，基数升高虽对当月读数有所影响，但内需不振的制约仍未明显改观。往后看，8月全球制造业PMI在收缩区间内小幅回落，同时近期美国制造业PMI和就业数据显示经济走弱势头，或预示四季度出口增速可能会回落。综合考虑外需支撑作用减弱的可能，以及当前内需较弱，我们认为提振内需的政策或会进一步加力。

关键数据

• 8月出口当月同比8.7%，前值7.0%；进口当月同比0.5%，前值7.2%；贸易顺差910.2亿美元，较前值扩大。
• 8月全球制造业PMI环比下降0.2个百分点至49.5%，其中美国、日本制造业PMI分别回升至47.2%、49.8%；欧元区制造业PMI持平（45.8%）；东盟制造业PMI仍在51%以上。
• 8月韩国出口增速从7月的13.9%小幅下行至11.4%，仍保持双位数增长；越南8月出口增速16.1%，连续6个月保持双位数增长。
• 8月对欧盟、日本出口当月同比较前值分别上升5.4个、6.5个百分点至13.4%、0.5%；对美国出口当月同比回落3.2个百分点至4.9%；对东盟出口当月同比下行至9.0%。
• 8月机电产品、农产品出口当月同比较前值分别加快2个、1.9个百分点至11.9%、3.5%；高新技术产品出口当月同比小幅回落至9.1%。
• 8月进口金额2176.3亿美元，当月同比0.5%，较7月的7.2%明显回落，市场预期3.6%。
• 8月国内官方制造业PMI新订单指数环比下降0.4个百分点至48.9%，连续5个月下滑，今年5月份以来持续位于收缩区间。

研究结论

8月出口增速超预期加快，反映外需景气度偏强，但全球制造业PMI小幅回落，外需或有较强韧性。进口增速回落明显且不及预期，指向内需的恢复有波折。综合考虑外需支撑作用减弱的可能，以及当前内需较弱，预计提振内需的政策或会进一步加力。