整车零部件四季度投资机会展望20240908

核心观点与数据

• 汽车行业反弹明显，数据持续超预期：汽车数据持续超预期，尤其是新能源汽车，成为市场反弹的核心驱动力。国补和地补政策叠加，预计四季度汽车数据将持续超预期。
• 总量展望：预计九月份之后，乘用车零售数据月度同比增长将超过10%。明年汽车补贴大概率继续，避免行业崩盘。
• 格局变化：新能源车头部企业已形成，份额将加速集中。2024年头部企业份额将提升至55%-60%。
• 盈利变化：行业价格战基本结束，企业通过差异化策略提升盈利能力。大部分企业新车型毛利率水平高于过去平均水平。
• 合资品牌加速离场：合资品牌利润大幅下滑，加速退出市场，为头部自主企业腾出份额。

研究结论

• 投资机会：推荐投资头部自主企业，包括比亚迪、吉利、长城、理想。
• 零部件板块：汽配板块估值较低，反弹空间较大。看好前期超跌公司，如宝龙科技、爱柯迪、科普达、季风等。
• 长期逻辑：看好出海布局和国产替代逻辑，推荐新泉拓普、代美、银轮、鲜花、松原、上海岩浦、星宇股份等。

关键数据

• 2023年8月汽车销量同比增长3%-5%，预计9月、10月、11月环比增长明显。
• 头部企业CR7（除小米外）2023年8月份额为45%，预计明年提升至55%-60%。
• 合资品牌2022年利润下滑100亿，2023年大部分企业亏损。
• 2023年上半年汽配板块规模净利润同比增长34%。