纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.09.09 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——供需延续弱势格局，价格持续承压运行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率76.44%（-4.35%），氨碱法75.73%（环比-8.63%），联碱法77.17%（-2.13%)；周产量63.72万吨（-3.63万吨），轻碱产量25.28万吨（-1.51万吨），重碱产量38.44万吨（-2.12万吨）。 2.需求 纯碱表需57.24万吨（-10.50万吨），轻碱表需21.99万吨（-7.33万吨），重碱表需35.25万吨（-3.17万吨）。 3.库存 企业库存128.36万吨（+6.48万吨），轻碱63.13万吨（+3.29万吨），重碱65.23万吨（+3.19万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格延续偏弱走势，近期碱厂装置检修较多，供应阶段性减量为主，但由于需求的持续弱势，纯碱企业库存仍处累库趋势，后续随着检修装置的陆续复产，预计供应压力将进一步增加。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃冷修产线持续增加，轻重碱表需环比均下降，下游补货积极性有限。整体来看，在供应回升预期下纯碱企业累库压力仍存，并且当前商品氛围偏空，纯碱期价预计震荡偏弱运行为主。 纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 关注装置检修以及进出口情况。 3 1.2玻璃周度观点——关注利润亏损情况下的产线冷修动态 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量16.76万吨，比29日-0.18%，国内玻璃生产线共计300条，其中在产243条，冷修停 产57条。光伏日熔10.02万吨,环比-4.20%，同比+10%。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存7146.2万重箱，环比+91.8万重箱，环比+1.3%，同比+74.14%。折库存天数31.1天，较上期+0.5天。 3.需求 截至20240830，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21%。 4.核心逻辑 本周浮法玻璃现货价格延续下行趋势，全国周均价1334元/吨，环比-31元/吨。浮法玻璃亏损冷修产线增加，日熔量环比下降，但受产销持续弱势影响，玻璃企业库存仍延续累库趋势。需求端，下游采购积极性较弱，深加工企业订单环比未见改善，同比下滑幅度较大，终端需求表现不佳。整体来看，玻璃供需过剩格局下企业累库压力仍存，并且当前成本端支撑及商品氛围均偏弱，玻璃期价或延续弱势运行，后续关注利润亏损情况下的产线冷修动态。 玻璃期价或延续弱势运行。 产线冷修，宏观政策。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格延续下行趋势，企业出货情况一般，待发订单环比下降。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月18日 10月31日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格持续下行，基差小幅走强。玻璃期价弱势运行，基差走强。 数据来源：钢联中原期货 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 2.1行情回顾-价差 纯碱1-5价差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃1-5价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 纯碱1-5价差弱势整理； 玻璃1-5价差偏弱运行； 玻璃-纯碱套利价差变化有限。 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量63.72万吨，环比减少3.63万吨。轻质碱 产量25.28万吨，环比减少1.51万吨。重质碱产量38.44万吨，环比减少2.12万吨，装置检修与复产并存，供应预计将有所恢复。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19