在手订单饱满，提质增效回报股东

核心观点与关键数据

东方电气2024年半年度报告显示，公司营收334.57亿元，同比增长11.84%，但归母净利润16.91亿元，同比下降15.52%。Q2营收184.04亿元，同比增长21.09%，归母净利润7.86亿元，同比下降20.08%。利润下降主要受投资收益减少、研发投入增加及汇兑损失影响。

分产品来看，清洁高效能源装备/可再生能源装备/新兴成长产业营收同比分别增长41.03%/18.59%/-8.61%。毛利率方面，分别下降1.43pct/-3.64pct/-1.32pct，可能与订单交付节奏有关，煤机项目毛利较低。

在手订单与未来发展

公司2024H1新增生效订单560.73亿元，同比增长14.77%，其中清洁高效能源装备订单（火电、核电）同比增长20.73%，可再生能源装备订单同比增长21.66%。在手订单饱满，行业景气度提升，保障未来发展。

行动方案与股东回报

公司发布“提质增效重回报”行动方案，深化提质增效工作，提高分红比例，2021-2024年期间分红比例每年提高5%。重视股东投资回报。

盈利预测与评级

预计公司2024-2026年营收分别为673.92/750.54/814.37亿元，同比增长13.14%/11.37%/8.50%；归母净利润分别为40.06/48.43/54.54亿元，同比增长12.85%/20.89%/12.60%。3年CAGR为15.39%，EPS分别为1.29/1.55/1.75元/股，PE分别为9.9/8.2/7.3倍。维持“买入”评级。

风险提示

机组建设进度不及预期、市场竞争加剧、订单交付节奏可能影响公司业绩。