油脂油料研究周报：事件驱动剧烈 菜油领涨油脂

事件驱动剧烈 菜油领涨油脂 ——油脂油料研究周报（20240902-20240906） 投研中心：朱运攀 从业资格证号：F30000726投资咨询证号：Z0016033Tel:0731-84409090 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美豆价格在1000美分之上运行，因为美元走软，大宗商品获得提振，美豆新季销售活跃，中国采购持续增长。不过美国大豆丰产在望，限制豆价涨幅。加上来自南美廉价作物的竞争，给需求前景堪忧。使得美豆期货价格短期仍将在低位小幅反弹，因此市场进入美豆进入反弹格局。 震荡 粕类 豆粕价格重心不断抬升动力，来自美豆走高带来的成本驱动，另一方面菜粕期价大幅走高也对连粕形成提振。国内豆粕现货市场温和走高，油厂豆粕库存下降。短期内国内豆粕现货价格压力释放较为充分。因而短期国内连粕走势跟随反弹。 震荡反弹 油脂 对加拿大菜籽展开反倾销调查引发菜油大幅上涨，马来棕油震荡转弱，因为头号食用油进口国印度8月份的棕榈油进口量可能环比降低27%，印度精炼商放慢采购。国内棕油走弱抵消部分菜油上涨带来的影响。国内油脂价格仍在震荡区间之内，短期驱动国内菜油强于豆油、棕油。 震荡 1、9月6日消息：巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.6672亿吨，比上年增长15.5%。大豆单产将达到每公顷3590公斤，较上年因恶劣天气而降低的单产增长13.6%。报告称，巴西北部和东北部地区的面积增幅较大，而帕拉纳州等一些传统产区的大豆面积增幅较小，甚至低于去年。 2、9月6日消息：印尼油棕种植园基金管理机构(BPDPKS）周四表示，政府计划降低棕榈油出口费 ，并将税率设定为百分比。BPDPKS首席执行官艾迪·阿卜杜拉赫曼周四表示，这些举措是修订棕榈油出口规则计划的一部分。新出口费的实施有待财政部规则的修订。他补充说，政府可能将棕榈油出口费设定为棕榈油参考价格的3%至7.5%。毛棕榈油的出口费将定在最高档，而精炼棕榈油的费率较低。作为对比，目前印尼对毛棕榈油征收的出口费设为17档，从每吨55美元至240美元不等，每月进行审查，具体取决于全球棕榈油价格。当参考价格低于每吨680美元时，出口费最低，而当棕榈油参考高于每吨1430美元时，出口费达到最高档。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 Aug-19 Aug-20 Aug-21Aug-22Aug-23 Aug-24 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Aug-19Aug-20Aug-21 Aug-22Aug-23Aug-24 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Jun-17Jun-18Jun-19 Jun-20 Jun-21Jun-22Jun-23 Jun-24 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源iFind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23Aug-24 资料来源：iFind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月6日 2月26日 3月14日 4月1日 4月18日 5月6日 5月23日 6月7日 6月22日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月3日 9月19日 10月5日 10月24日 11月9日 11月28日 12月14日 1月4日 1月19日 2月3日 2月18日 3月7日 3月23日 4月7日 4月22日 5月9日 5月25日 6月6日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月8日 8月20日 9月3日 9月21日 10月6日 10月21日 11月5日 11月23日 12月8日 12月23日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2020 2021 2022 2023 2024年 2020 2021 2022 2023 2024年 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：iFind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，8月22日至8月29日期间，美国：下周一至周五天气大多干燥。下周一气温低于正常水平，周二气温接近正常水平，周三气温接近至高于正常水平，周四至周五气温高于正常水平。作物影响：周六部分地区出现分散性阵雨，但一些地区错过降雨，在生长季末期过于干燥，不利于大豆的灌浆。对于长势较好的作物来说，干燥天气有利于作物成熟。而对于那些长势较慢的作物来说，降雨不足将导致单产下降。至少在未来一周内，气温不会有太大压力。一个锋面将在周四和周五穿过，带来分散性阵雨，预计不会出现大范围的强降雨。但其将带来另一股冷空气；本周末，部分地区的最低气温可能会降至40华氏度以下 ，但预计不会出现明显的霜冻。下周气温将逐渐回升，到周末可能会再次变得炎热。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 7000到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2020-05-29 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2021-05-29 2022-05-29 2023-05-29 2024-05-29 美湾到港进口大豆成本4816元/吨，巴西到港进口大豆成本3864元/吨。阿根廷到港进口成本3857元/吨，美西、阿根廷、巴西回升。进口大豆南美升贴水回升10美分，美西升贴水回升10美分，美湾升贴水回升6美分。 资料来源：iFind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 160.00 中国库存量豆粕 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-062024-01-06 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 9,000,000 1,600,000 8,500,000 1,400,000 8,000,000 1,200,000 7,500,000 7,000,000 1,000,000 6,500,000 800,000 6,000,000 600,000 5,500,000 400,000 5,000,000 4,500,000 200,000 4,000,000 2021/06/17 0 2022/06/17 2023/06/17 2024/06/17 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为791万吨，上周同期为778万吨。本周豆粕库存136.01万吨，上周同期143.84万 吨。 资料来源：iFind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 资料来源：iFind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月8日 3月20日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月22日 6月2日 6月14日 6月23日 7月3日 7月13日 7月22日 8月2日 8月11日 8月21日 8月31日 9月9日 9月22日 10月11日 10月21日 11月3日 11月16日 11月29日 12月9日 12月22日 1月2日 1月14日 1月30日 2月9日 2月22日 3月7日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月11日 5月24日 6月6日 6月18日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月20日 9月1日 9月15日 10月5日 10月20日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 油脂库存豆油减少、棕油增加，豆油103.1万吨，棕油60.5万吨。 资料来源：iFind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020 2021 2022 2023 2024 2024 2023 2022 2021 2020 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 进口菜籽压榨利润 进口大豆压榨利润 1月1日 1月16日 1月31日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6