有色研究周报：非农数据偏弱，有色震荡下跌

铜市场

• 全球铜矿短缺：智利国家铜业委员会（Cochilco）报告称，全球矿山铜短缺将持续至2025年，导致加工费（TC/RCs）压力增大，预计2024年TC/RCs将触及每吨40美元或每磅4美分。
• 铜精矿供需：2024年铜精矿预计短缺190万吨，需求增加10.5%，供应收紧3.4%。中国和印度冶炼能力提升，印尼和刚果新冶炼厂投产将增加需求。
• 库存变化：截至9月5日，全国主流地区铜库存为25.57万吨，连续9周去库，去库速度加快。
• 观点：市场多方认为铜是能源转型关键，美元走弱利好铜价；空方担忧美国经济衰退和南美供应稳定。预计铜价短期承压，建议核心震荡区间【70500，72800】附近高抛低吸。

铝市场

• 库存变化：截至9月5日，全国电解铝社会库存为78.7万吨，较上期减少1.6万吨；铝锭库存为79.4万吨，较上期减少1.6万吨。
• 产量数据：2024年8月国内电解铝产量为368.87万吨，同比增长1.8%。
• 下游开工：铝下游加工龙头企业开工率回升至62.9%，型材板块开工率回升至51.3%，线缆板块开工率回升至70%，铝板带板块开工率回升至72.2%。
• 观点：多方认为下游开工率企稳回升，现货贴水收窄；空方担忧海外衰退交易。预计铝价下行空间有限，建议等待低多机会。

锌市场

• 美国非农就业数据：8月非农就业人数不及预期，提升美联储降息预期。
• 供应变化：俄罗斯OZ锌精矿开始生产，计划2025年满负荷生产，中期供应矛盾缓解。
• 需求情况：下游补库后接货能力有限，进口流入预期较强，远期结构性矛盾缓解。
• 观点：预计锌短期空头趋势确立，建议逢反弹至22500附近买入空单。

有色套利

• 无具体内容。

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