有色研究周报：国内经济数据走弱，有色震荡下跌

国内经济数据走弱，有色震荡下跌 —有色研究周报（20230807-20230811） 投研中心：黄科、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03101559 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:huangke@dayouf.com 北京当地时间周五（8月11日），据SMM调研，本周国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.11%，较上周回升3.19个百 分点。（调研企业：21家，产能：747万吨) 北京当地时间周五（8月11日），据SMM调研，中国南北方各有一家铜冶炼厂取消了原定的下半年年度检修计划，涉及粗炼总产能60万吨/年，原计划在9月至11月中旬期间进行检修。取消检修计划的考量主要有两点：铜精矿加工费保持高位，以及硫酸价格的回升。 北京当地时间周四（8月10日），据财联社，今年第6号台风“卡努”的中心8月9日早晨5点钟位于日本九州鹿儿岛西南方大约135公里的东海北部海面上，中央气象台最新预报，预计今年第6号台风“卡努”将于8月10日上午在韩国南部沿海登陆，11日夜间进入我国东北地区，并带来较强风雨。吉林东北部、黑龙江东南部局地有大暴雨。据Mysteel调研，目前强降雨对铜冶炼企业的生产影响不大，但考虑到对运输影响较大，会造成订单发货延迟等。 北京当地时间周四（8月10日），据SMM，进入8月份云南主流铝厂维持稳步复产，目前整个云南省内仍有近62万吨待复产产能，其中有49万吨预计8月底完成复产，且云南尚有部分新增转移产能，预计8月份仍有继续投产预期。结合其他地区产能变动的情况，预计到8月底国内电解铝运行总产能或逼近4270万吨附近，8月（31天）国内电解铝总产量达360万吨左右，同比增长3.5%。 北京当地时间周三（8月9日），据财联社，秘鲁能源和矿产部周二表示，6月份该国铜产量同比增长21.8%。该部门在一份声明中说，6月份铜产量达到241,801吨，今年前六个月的产量增长了17.6%，部分原因是6月份的增长。该部门补充称，当月锌、铅和铁的产量也有所上升。 北京当地时间周五（8月11日），据财联社，印尼官员强调政府将控制新加工和精炼设施（冶炼厂）的建设或增加现有冶炼厂的产能，现在正在建设的冶炼厂产能每年将增加镍金属产量约100万吨，规划阶段的项目每年将增加镍金属产量约150万吨。如果这些项目全部建成投产，预计未来几年印尼冶炼厂年产镍金属可达431万吨。 北京当地时间周二（8月8日），据财联社，智利央行周一公布称，该国今年7月铜出口收入为33.6亿美元，较上年同期下降2.8%。 北京当地时间周一（8月7日），据外媒，伦敦金属交易所（LME）周一在其网页上公布的数据显示，7月，LME仓库中俄罗斯铝库存占总库存的比例从6月的80%增加至81%，至227525吨。7月，LME仓库中印度铝库存所占比例持平于6月的18%。LME6月份表示，俄罗斯铝继续在其网络中流通，全球消费者继续接受俄罗斯铝用于运输、包装和建筑业。NorskHydro7月份呼吁LME重新考虑其并不禁止俄罗斯金属在其系统中进行交易和储存的决定。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 68200 -1.66% 0.66% LME铜 8294.5 -3.25% -2.41% SHFE铝 18425 -0.41% 1.80% LME铝 2175.5 -2.55% -2.71% SHFE铅 15950 0.00% 2.77% LME铅 2109 -0.87% 1.13% SHFE锌 20655 -1.50% 3.15% LME锌 2397.5 -4.25% -1.15% SHFE镍 165280 -2.76% 0.12% LME镍 20241 -5.02% -6.66% SHFE锡 221710 -2.93% -4.33% LME锡 26457 -4.49% -8.99% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 68720 -1.61% 0.42% 铜 520 25 215 铝：长江有色 18535 0.00% 1.59% 铝 110 75 5 铅：长江有色 15840 -0.25% 2.86% 铅 -110 -40 50 锌：长江有色 20750 -1.71% 1.72% 锌 95 -45 -85 镍：长江有色 168550 -3.49% -1.81% 镍 3270 -1410 -4360 不锈钢：太钢 15500 0.32% 1.97% 不锈钢 245 90 -225 锡：长江有色 222600 0.31% -3.37% 锡 770 1420 1140 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -4% -2%0%2%4%6%8% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 84900 7.03% 48.75% 铜 14414 34.57% -17.31% 铝 493825 -1.89% -7.13% 铝 38321 -3.15% 4.86% 铅 55875 -2.19% 22.00% 铅 39666 3.83% 52.71% 锌 91800 -3.27% 25.88% 锌 18821 7.02% 69.50% 镍 37044 -0.18% -2.20% 镍 2239 26.50% 44.64% 锡 5780 5.47% 35.84% 锡 60107 -3.58% -1.39% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 2023-062023-07 2023-08 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-08-11 167514 217346 98443 92145 69193 2023-08-04 186799 232108 106512 106767 86513 周变化 19285 14762 8069 14622 17320 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国7月CPI同比增速从上月3.0%反弹至3.2%，核心CPI同比增速从上月的4.8%下降至4.7%。其中，核心CPI连续第二个月环比增长0.2%是一个积极信号，表明抗通胀取得了积极进展，下半年美联储或不再加息。 2、海外矿端负面影响因子增强，致使国内铜矿进口数量环比减少。 3、本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为68.11%，较上周回升3.19个百分点。（调研企业：21家，产能：747万吨) 市场空方观点： 1、国内7月CPI同比转负，内需基本见底，而7月进出口数据双双回落，合计下降8.3%，呈现出严峻的外部环境和内部复苏乏力，整体国内经济表现不佳。 2、国内炼厂密集检修期已过，在粗铜和阳极板供应充裕的背景下，不少冶炼企业开始满负荷生产，造成7月电解铜产量超预期，并据SMM消 息，根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨，创下历史新高。 3、国内社会库存缓慢回升，结束连续4周周度去库，截至8月11日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.08万吨至9.25万吨，且较上周五增加0.32万吨。 美国7月CPI表明抗通胀取得了积极进展，市场预计下半年美联储或不再加息。而国内7月CPI同比转负，内需基本见底，7月进出口数据同时双双回落，合计下降8.3%，严峻的外部环境和内部复苏乏力限制铜价走强。基本面端，国内炼厂密集检修期已过，在原料和加工费充裕的背景下，不少冶炼企业满负荷生产，SMM预计8月国内电解铜产量将创历史新高；消费端，与往年淡季相比，铜的订单没有环比走强，整体供大于求，国内社库开始缓慢回升。 总体而言：下半年供大于求的现象开始反映在铜价上，我们建议投资者可在69000元以上做空，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 12月01月02月03月04月05月06月07月 7,000 0 12月01月02月03月04月05月06月07月08月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 8月11日 68730 68580 68820 8月4日 69880 69660 69970 周变化 -1150 -1080 -1150 升贴水 上海有色 华东 华南 8月11日 180 150 -20 8月4日 240 520 320 周变化 -60 -370 -340 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023/05/292023/06/292023/07/29 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2023/04/032023/05/032023/06/032023/07/032023/08/03 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 8月11日 8.18 1.14 7.21 41.50 233.74 8月4日 8.00 1.12 7.18 32.50 -736.31 周变化 0.18 0.02 0.03 9.00 970.05 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 80 70 60 50 40 30 20 10 0 12月 01月 02月03月 04月05月 06月07月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2023-032023-042023-052023-062023-072023-08 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-082022-102022-122023-022023-042023-06 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 8月11日 63700 60050 63700 54190 8月4日 63600 59950 63600 54890 周变化 100 100 100 -700 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月