食品饮料行业周报：旺季批价波动，关注需求复苏

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌3.53%，跑输沪深300指数0.82个百分点，位列31个申万一级板块第24位。
• 子板块均下跌，零食板块跌幅最小（0.05%）。
• 个股方面，欢乐家、ST通葡、盐津铺子等上涨，千禾味业、西部牧业等下跌。

白酒行业

• 飞天茅台批价小幅下降，关注旺季动销。
• 泸州老窖目标营收同比增长不低于15%，推进渠道下沉和营销体系改革。
• 今世缘坚持省内精耕、省外突破策略，前五大单品占比超80%。
• 批价更新：飞天茅台原箱批价2650元（周环比-50元，月环比-70元），散飞批价2390元（周环比持平，月环比-70元）；五粮液普五、国窖1573批价持平。
• 白酒板块估值接近2018年底低位，头部酒企分红率提升，建议关注高端酒和区域龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒）。

啤酒行业

• 成本红利释放，高端化趋势不改。
• 上半年销量承压，旺季有望改善，低基数影响下销量或提升。
• 大麦等原材料成本下降，利润弹性显现。
• 长期看高端化趋势持续，中高端扩容潜力充足，建议关注青岛啤酒。

大众品

• 零食：板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。头部企业（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）将优先受益。
• 乳制品：低温鲜奶空间较大，产品高端化加速。建议关注新乳业（产品结构升级、DTC渠道提升）。

投资建议

• 白酒：高端酒和区域龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒）。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。