铜日报：国内社库去化明显 铜价震荡回升

核心观点

• 期货行情：9月9日沪铜主力合约收于72,410元/吨，下跌0.25%，成交量为124,644手，持仓量为158,925手。夜盘主力合约上涨1.08%。
• 现货情况：周末进口铜集中到货导致升水承压下行，平水铜升水从50-60元/吨降至10-20元/吨，湿法铜和非注册货源受青睐。
• 宏观与地缘：伊朗强调对以色列的报复，中国8月CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.4%，财政部将在法国发行欧元主权债券。
• 矿端：第一量子矿业与阿根廷政府会谈，计划建设Taca-Taca铜矿项目，总投资35亿美元。
• 冶炼：上周国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.2万吨，部分冶炼厂检修或减产。
• 消费：9月进入消费旺季，但下游企业订单增长和逢低补库受限，市场谨慎观望，以刚需生产为主。8月新能源汽车零售销量同比增长43.2%。
• 库存与仓单：LME仓单31.65万吨，SHFE仓单10.96万吨，SMM社会库存23.13万吨，均有所下降。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.12，下降0.70%。

研究结论

• 铜品种进入消费旺季，国内社库去化明显，但市场对未来降息路径定价切换导致价格波动较大。
• 若宏观与基本面共振，铜价或仍有上涨机会，建议逢低买入套保。
• 策略：铜谨慎偏多，套利暂缓，期权策略为short put@70,000元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• 沪铜主力合约价格：72,410元/吨
• LME仓单：31.65万吨
• SHFE仓单：10.96万吨
• SMM社会库存：23.13万吨
• 8月新能源汽车零售销量同比增长：43.2%
• 第一量子矿业Taca-Taca铜矿项目投资：35亿美元