电力设备及新能源行业新能源周报（第85期）：海风迎来催化，主产业链重视终端创新

行业研 究电力设备及新能源 2024年04月29日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 新能源周报（第85期）：海风迎来催化，主产业链重视终端创新 走势比较 23/7/14 23/9/23 23/12/3 24/2/12 报告摘要 10% 23/5/4 0% 太 (10%) 平 (20%) 洋 (30%) 证 (40%) 券 股 份 电力设备及新能源 沪深300 子行业评级 行业整体策略：海风迎来催化，主产业链重视终端创新 24/4/23 广东海风航道问题有望解决，海风迎来重大向上催化，重视东方电缆等公司。每一轮大底部，龙头公司的创新是重要催化剂；特斯拉、华为、小米等终端创新尤为重要，近期特斯拉的积极变化值得重视。 新能源汽车产业链核心观点： 1）特斯拉将加速推出新车型，FSD应用有望加快。特斯拉将在2025年下半年之前加速推出新车型；Semi已经开始建造工厂，第一批汽车计划于2025年底推出。FSD版本12已经在北美所有配备HW3.0的汽车上启用，在第一季度完成向HW4.0的过渡。 有电站设备Ⅱ无评级 限 电气设备无评级 电源设备无评级 2）天赐材料等发布一季报，电解液环节盈利有望逐季修复。天赐材料 2024年Q1电解液出货近9万吨；Q2开工率有望持续提升，六氟磷酸 公新能源动力 司系统 证推荐公司及评级 券 无评级 锂、LiFSI等销量有望大幅提升。新宙邦2024年Q1出货量同比大幅提升，Q2量方面环比有望提升，波兰工厂二季度有望实现盈利。 光伏产业链核心观点： 1）从一季报看，各环节业绩分化，优先配套、辅材。主产业链承压较 研宁德时代买入 究相关研究报告 报 告<<华明装备2024年一季报点评：业绩符合预期，电力设备业务持续稳健 增长>>--2024-04-25 <<海兴电力2024年一季报点评：业绩符合预期，毛利率持续保持高水平>>--2024-04-25 <<金盘科技2024年一季报点评：海外收入占比提高推动毛利率提升>>- -2024-04-25 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 为严重，受到库存+跌价影响，硅片环节承压较为严重；但主产业链头部企业分化已至中局，是中长期底部机会。逆变器、支架等配套环节盈利压力较轻；在终端盈利空间拉大情况下，配套、辅材等格局好环节有望充分受益。 2）国内市场有支撑，绿电政策持续优化。2024年1-3月，全国光伏新增装机45.74GW，同增35.89%。绿电政策方面：a）国家能源局印发绿电交易专章：风光为主，不得限价、不纳入峰谷分时电价；b）华能新能源完成广东第一批户用分布式光伏绿电交易。 风电产业链核心观点： 1）帆石二启动风机招标，催化海风向上。4月26日，中广核阳江帆石二海风项目（1GW）进行风机招标（预计在2024年12月31日前完成首批机组交货）；此次帆石二项目启动预示航道问题有望很快妥善解决，海风迎来重要催化。 2）海风项目招标回暖，行业即将迎来反转。4月以来海风共招标2GW，去年同期没有招标，环比+177%。预计海风2024年反转，2025-2026年是装机大年。 周观点： （一）新能源汽车：新能源汽车：特斯拉将加速推出新车型，天赐材料、新宙邦等公司发布一季报 特斯拉2024年Q1同环比下降，将加速推出新车型。公司Q1营收达213亿美元，同比-9%、环比-15%，非GAAP净利润为15亿美元，同比-48%、环比-55%。电动车方面，公司已经更新了未来车辆的产品线，在之前所说的2025年下半年投产日期之前，将加速推出新车型。Cybertruck的周销量已经达到了1000辆。Semi已经开始建造工厂，第一批汽车计划于2025年底推出，外部客户将于2026年开始。FSD方面，FSD版本12已经在北美所有配备HW3.0的汽车上启用了，在第一季度完成了向自动辅助驾驶硬件HW4.0的过渡。4680Q1产量比Q4增长了约18%至20%，Cybertruck的每周产量超过1000辆，每年约7千兆瓦时。预计在第二季度，随着在第一阶段增加四条生产线中的第三条生产线，电池产量将领先于Cybertruck的生产需求，同时保持数周的电池库存，预计将在年底前击败镍基电池的供应商成本。Optimus可能能够在明年年底之前将其对外销售。预计2024年的储能部署将比2023年至少增长75%。 天赐材料、新宙邦等发布一季报，电解液环节盈利有望逐季修复。天赐材料2024年Q1营收24.63亿元，同比-42.91%，环比-24.92%；归母净利1.14亿元，同比-83.54%，环比-17.65%；扣非1.01亿元，同比 -85.32%，环比-17.65%。电解液Q1出货近9万吨t，Q2六氟磷酸锂、LiFSI等销量有望大幅提升。磷酸铁Q2盈利有望减亏，资源循环Q2有望盈利。新宙邦2024年一季度实现营业收入15.15亿元，同比下降8%，环比下降20.3%。扣非归母净利润是1.84亿元，同比下降19.52%，环比下降13%。电解液Q1出货量同比大幅提升，Q2量方面环比有望提升，波兰工厂二季度有望实现盈利。氟化工试生产过程顺利，六氟丙烯供应顺利，四季度会向好。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、天赐等。 2）出海领先的龙头：璞泰来、亿纬、新宙邦、科达利等。 3）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 （二）光伏：否极泰来，把握预期低点本周我们的观点如下： 本周产业链报价：多晶硅致密料均价52元/kg，环-8.8%，颗粒硅均价48元/kg，环-12.7%；182/210的N型硅片报价1.6/2.3元/片，环平/- 8%；182型TOPCon电池片报价0.41元/W,环-2.4%；组件报价环平为 主。随着硅料报价步入4.5-5万元/吨区间，报价已经逼近二线企业经营层面全成本，售价与盈利底部明确（不排除加速去库存带来的短期报价超跌）。 排产数据：硅料4月排产17.68万吨，环+3.39%；硅片4月排产67.38GW，环-4.40%；电池片4月排产64.07GW，环+12.67%；组件4月排产59.48GW，环+9.42%。4月排产小幅增长，5、6月随着全球各地展会开启、装机恢复，排产有望持续提升。 行业底部，现金流为王，头部企业分化行至中局。近期光伏行业辅材企业公告业绩下修，核心原因为“客户（组件企业）商业承兑汇票存在大量逾期”，部分二三线组件厂现金流恶化已接近极点。从经营层面看，现金流与技术降本增效、产能开工率、产品售价等息息相关，在极致内卷环境下，最领先企业在排产、降本增效速度、销售售价上已与行业其他玩家分化。行业底部，最优秀的企业有望走出独特的风景。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、通灵股份等。 3）新成长：爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：帆石二启动风机招标，海风招标显著回暖风电行业本周我们的观点如下： 帆石二启动风机招标，广东存量项目现积极进展。 4月26日，中广核阳江帆石二海风项目（1GW）进行风机招标。根据 招标公告，预计在2024年12月31日前完成首批机组交货，2025年 6月30日前完成本标段全部风机交货。此前，广东三峡阳江青洲五七、中广核阳江帆石一二因为航道问题而搁置，此次帆石二项目启动风电机组招标展现了积极信号，预计航道问题有望很快妥善解决。 海风项目招标回暖，行业即将迎来反转。 截至24年4月28日，年初至今海上风机招标规模为3.1GW，同比-4.2%；其中，4月以来共招标2GW，去年同期没有招标，环比+177%。近期以来海上风机招标明显回暖。展望后续，在24年底到25年需要开工的项目较多，预计未来良好的招标趋势将得到延续。此外，年初以来广东、福建、浙江、山东4省大批量海风项目启动前期工作，为 25-26年建设装机奠定基础。因此，我们维持海风24年反转，25-26年装机大年判断。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆等； 2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等； 3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：吉利神盾10GWh电池项目投产在即 新能源汽车公司层面：天赐材料、亿纬锂能等公司发布2024年一季报光伏行业层面：3月光伏新增装机9GW，一季度45.74GW 光伏公司层面：晶科能源、东方日升等发布2023年年报、2024年一季报 风电行业层面：帆石二启动风机招标，海风招标显著回暖 风电公司层面：金盘科技、禾望电气、运达股份等公司披露2024Q1财务数据 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：特斯拉将加速推出新车型，天赐材料、新宙邦等公司发布一季报7 (二)光伏：否极泰来，把握预期低点7 (三)风电：帆石二启动风机招标，海风招标显著回暖8 二、产业链价格9 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比持平。9 (二)光伏：硅料整体价格快速崩塌，硅片端接续跌势，电池片价格缓慢下行，组件价格基本稳定.13 (三)风电：本周价格10mm造船板上升，铸造生铁、废钢、齿轮钢持平17 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源汽车：吉利神盾10GWh电池项目投产在即18 (二)光伏：3月光伏新增装机9GW，一季度45.74GW20 (三)风电：多个海上风电项目招投标24 四、公司新闻跟踪27 (一)新能源汽车：天赐材料、亿纬锂能等公司发布2024年一季报27 (二)光伏：晶科能源、东方日升等发布2023年年报、2024年一季报28 (三)风电：金盘科技、禾望电气、运达股份等公司披露2024Q1财务数据32 五、风险提示33 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比持平.................................... 11 图表2： 电解钴价格环比下降0.6%..................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格环比持平、三元正极价格持平.................................... 12 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比持平.................................................... 12 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................. 12 图表6： 干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平.............................. 12 图表7： 电解液价格环比持平.......................................................... 13 图表8： 三元动力电芯价格环比持平.................................................... 13 图表9： 多晶硅致密料价格环比下降.................................................... 17 图表10： 182、210硅片报价环比下降.................................................. 17 图表11： 182、210电池片环比持平..................................................... 17 图表12： 182、210组件价格环比下降.................................................. 17 图表13：