电力设备行业新能源周报(第32期)：重视二季度向上趋势，新市场加速

行业研究 报电力设备 告 2023-03-26 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第32期）：重视二季度向上趋势，新市场加速 走势对比 报告摘要 22/3/10 22/5/10 22/7/10 22/9/10 22/11/10 10% 22/1/10 太 1% 平 (7%) (16%) 洋(24%) 证(33%) 券股 份 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视二季度向上趋势，新市场、新技术加速 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。电动车与储能产业链核心观点： 1）碳酸锂价格到达相对低位，二季度预计边际修复。根据产业链调研，目前现货成交的碳酸锂价格约在17万左右；核心原因是电池、材料去库存，大家短期购买需求有点停滞，预计二季度边际有修复。 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】新能源周报（第报21期）：重视低谷期酝酿的新周期告_20230102》--2023/01/02 《【太平洋新能源】光伏行业2023 年投资策略：供需中周期最关键一年20221229》--2022/12/29 《【太平洋新能源】新能源汽车行业2023年度投资策略：新周期开启，新成长加速-20221227》--2022/12/28 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 2）继续重推新技术：钠电池、氢能源、固态电池等。近期，钒基聚 阴离子钠电正极材料千吨级产线在广水市启动；宁德时代麒麟电池量产。 3）重视储能、充电服务等后周期。广东打造万亿产业推进新型储能加速；预计未来四年，广东省新型储装机规模增长近6倍，产业营 业收入增长近6.6倍。 光伏产业链核心观点： 1）需求边际线上，短期看好向上行情。海内外需求回暖，4月组件排产将提升至37-39GW；同时主产业链利润有望好于此前预期，重视一体化企业的布局。 2）重推电池片新技术产业链。华晟异质结组件最高功率达到 723W，组件效率23.28%；隆基西咸新区年产29GWHPBC电池项目已于2023年3月20日全面投产；宁德时代公布钙钛矿电池新专利。 3）重视辅材和终端市场的中期机会：胶膜产业链、接线盒、电站建设等。胶膜排产、报价有望持续提升；华为户用光伏启动全国招商，最低6kW+10kWh/11.99万元。 风电产业链核心观点： 1）运达股份赢得欧洲单体最大陆上风电项目机组合同，中国优势企业进一步拓展欧洲等海外市场。 2）四部委推“农村能源革命试点县”（到2025年试点县可再生能源在一次能源消费增量中占比超过60%），分散式风电、分布式光伏迎来新的发展。 周观点： （一）新能源汽车：电动车产业链核心成长迎来布局良机，新技术落地加速 新能源汽车行业本周我们的观点如下：电动车产业链核心成长迎来布局良机，新技术落地加速 销量淡季即将过去，产业链短期盈利有望迎来反弹。电动车环节，一季度淡季即将过去，销量有望迎来同比、环比增速提升。电池方面，从全年看，随着电池材料供需格局的全面松动，产业链利润分配进入新周期，利润从上游向下游增厚，电池环节单位盈利有望提升；从短期看，短期月度盈利有望触底反弹，龙头盈利有望边际向上。电池材料方面，电解液有望率先见底，碳酸锂的价格是影响电解液的价格及盈利变化的重要因素，龙头公司有望凭借领先的成本控制能力等优势穿越周期成长，如多氟多在原材料方面使用成本较低的三氯化磷，投资成本及制造成本方面则通过第三、四、五代技术持续迭代，有望将万吨投资成本降低到1亿元、制造成本降低30%。 麒麟电池已经量产，多氟多钠电池完成冬标测试，新技术落地加速。锂电池方面，宁德时代新技术加速推进：1）麒麟电池已经确认量产，续航有望超过1000km；2）已成功研发4680、4695等大圆柱电池，循环寿命是市场的3倍以上，能量密度高出市场10%；3）M3P电池预计2023年量产交付；4）第8代超级智造产线人员数量下降70%，速度提升300%。钠电池方面，多氟多落地加速：1）部分车型已在黑龙江完成冬标测试；2）第一代钠电圆柱产品155Wh/kg，第二次产品目标为180Wh/kg；3）目前具备500吨正极中试线+300吨负极中试线，2024年目标为正极7000吨+负极2000吨；4）焦作已有1GWh，南宁工厂规划5GWh。我们认为钠电池从长期看有望具备明显的成本优势，单Wh成本有望低至0.3元，和铅酸电池对标；从短期看，钠电池有望凭借性能优势率先在北方A00级车等市场突破，未来随产业链的规模化成本优势有望逐渐体现，在A00级车、两轮车、储能、备用电源等市场加速渗透。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。 (二)光伏周观点：光伏基本面强势，辅材开工与盈利有望持续回升。需求复苏下终端排产提升，光伏基本面强势。海内外需求回暖，4月组件排产将提升至37-39GW，同时硅片环节出现结构性的供给紧张， 主产业链利润有望好于此前预期，重视一体化企业的布局。 组件辅材排产作为组件环节晴雨表，也逐渐走出2022年四季度阴霾，排产、报价有望持续提升。新技术渗透率快速提升的时间点即将到来，新技术将为各家企业成长带来新的动能。重视产品储备丰富、导入组件供应链较快的企业。 相关光伏标的： 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。 3）胶膜环节标的：赛伍技术、天洋新材、激智科技等。 4）其他辅材：欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。(三)风电：深远海漂浮式风电启航，继续重点推荐海风风电行业本周我们的观点如下： 深远海漂浮式风电启航，继续重点推荐海风 国内第一座深远海漂浮式风电即将安装。 3月26日，我国第一座深远海漂浮式风电平台“海油观澜号"将离开广东珠海福陆码头，前往海南的文昌海域，进行海上安装和调试。该漂浮式项目是我国第一个离岸距离100公里以上，水深超过100米的漂浮式风电平台，装机容量7.25MW。 投资建议：随着漂浮式风电逐步商业化将极大打开海风空间，继续 重点推荐海风产业链 1）塔筒&装机：泰胜风能，海力风电，大金重工； 2）铸件等零部件：振江股份，中际联合、日月股份，金雷股份、恒润股份； 3）海缆：起帆电缆，东方电缆，亨通光电。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：3月20日，广东省政府网站发布的《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》提出，到2025年，全省新型储能产业营业收入达到6000亿元，年均增长50%以上，装机规 模达到300万千瓦。到2027年，全省新型储能产业营业收入达到1 万亿元，装机规模达到400万千瓦。 新能源汽车公司层面：天能股份发布2022年年度报告，公司实现营 业收入418.82亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润19.08亿元，同比增长39.35%，锂电业务收入16.44亿元，同比增长64.93%。 光伏行业层面：晶澳将于鄂尔多斯投资年产20GW硅片、30GW电 池项目，预计投资额128.42亿元。 光伏公司层面：晶澳科技2022年营业收入同比增长76.72%，归母净利润同比增长200.90%。 风电行业层面：2022年全球风电新增装机容量为85.7GW，同比-15% 风电公司层面：中天科技终止海缆分拆上市 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：电动车产业链核心成长迎来布局良机，新技术落地加速7 (二)光伏：光伏基本面强势，组件排产、报价有望持续提升8 (三)风电：广东/海南/广西海风项目进展积极，持续看好其向上周期8 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂、碳酸锂、硫酸镍、电解钴、三元前驱体、三元正极、磷酸铁锂正极、电解液价、动力电池电芯、人造石墨、湿法隔膜价格环比下降，干法隔膜价格环比持平8 (二)光伏：硅料价格环比下滑，硅片报价走势持续分化，组件、电池片、玻璃价格维稳。12 (三)风电：中厚板、齿轮钢价格上升，铸造生铁价格下降，废钢价格持平16 三、行业新闻追踪17 (一)新能源汽车：3月20日，广东省政府网站发布的《广东省推动新型储能产业高质 量发展的指导意见》提出，到2025年，全省新型储能产业营业收入达到6000亿 元，年均增长50%以上，装机规模达到300万千瓦。到2027年，全省新型储能产 业营业收入达到1万亿元，装机规模达到400万千瓦。17 (二)光伏：晶澳将于鄂尔多斯投资年产20GW硅片、30GW电池项目，预计投资额 128.42亿元。22 (三)风电：2022年全球风电新增装机容量为85.7GW，同比-15%25 四、公司新闻跟踪29 (一)新能源汽车：天能股份发布2022年年度报告，公司实现营业收入418.82亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润19.08亿元，同比增长39.35%，锂电业务收入16.44亿元，同比增长64.93%。29 (二)光伏：多家公司发布业绩快报，晶澳科技2022年营业收入同比增长76.72%，归母净利润同比增长200.90%。30 (三)风电：中天科技终止海缆分拆上市31 五、风险提示32 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降5.63%、碳酸锂价格环比下降12.14%11 图表2：电解钴价格环比下降1.60%11 图表3：三元前驱体价格环比增长3.06%、三元正极价格环比下降11.62%11 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降4.92%11 图表5：人造石墨价格国产/中端环比下降9.09%，人造石墨价格国产/高端环比下降4.10%11 图表6：干法双拉隔膜持平、湿法隔膜价格环比下降3.1%11 图表7：电解液价格环比下降0.9%12 图表8：三元动力电芯价格环比下降8.28%12 图表9：多晶硅致密料价格环比-1.82%15 图表10：182硅片价格环比上涨1.10%15 图表11：182、210电池价格均环比持平16 图表12：182、210组件价格环比持平16 图表13：10MM造船板价格本周上涨0.14%17 图表14：废钢价格本周持平17 图表15：齿轮钢价格本周下降0.17%17 图表16：铸造生铁价格本周持平17 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：电动车产业链核心成长迎来布局良机，新技术落地加速 新能源汽车行业本周我们的观点如下：电动车产业链核心成长迎来布局良机，新技术落地加速 销量淡季即将过去，产业链短期盈利有望迎来反弹。电动车环节，一季度淡季即将过去，销量有望迎来同比、环比增速提升。电池方面，从全年看，随着电池材料供 需格局的全面松动，产业链利润分配进入新周期，利润从上游向下游增厚，电池环节单位盈利有望提升；从短期看，短期月度盈利有望触底反弹，龙头盈利有望边际向上。电池材料方面，电解液有望率先见底，碳酸锂的价格是影响电解液的价格及盈利变化的重要因素，龙头公司有望凭借领先的成本控制能力等优势穿越周期成长，如多氟多在原材料方面使用成本较低的三氯化磷，投资成本及制造成本方面则通过第三、四、五代技术持续迭代，有望将万吨投资成本降低到1亿元、制造成本降低30%。 麒麟电池已经量产，多氟多钠电池完成冬标测试，新技